新股研報(bào) | 藥明康德(02359)：全球藥研服務(wù)平臺，招股價(jià)較A股現(xiàn)價(jià)折讓約兩成多

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

- 藥明康德(02359)是全球領(lǐng)先的藥物研發(fā)服務(wù)平臺，17年的總收入居亞洲首位，致力于重塑發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及制造創(chuàng)新藥物的業(yè)務(wù)，是在港上市的藥明生物(2269)的母公司

- 藥明康德2015年從紐交所退市，重組后于2018年5月8日在上交所上市(股票代號︰603259)，上周五在A股收報(bào)79.75元人民幣(約90港元)，香港招股價(jià)較A股現(xiàn)價(jià)折讓約兩成多

- 招股日期︰12月3日至6日

- 上市日期︰12月13日

- 聯(lián)席保薦人︰摩根士丹利、華泰金控、高盛

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售1.16億股H股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為64.1元至71.5元，集資最多82.9億元，上市開支約3.24億元人民幣

- 按每手100股，入場費(fèi)7,222.05元

- 以上限價(jià)71.5元計(jì)算，市值約832.8億元(以2017年盈利約12.3億元人民幣計(jì)算，市盈率約58倍)

- 截至18年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約99億元人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 15至17年收入分別為人民幣48.8億元、61.6億元、77.6億元，今年首六個月收入為44.1億元人民幣

- 15至17年毛利分別為人民幣16.8億元、24.8億元、32.4億元，今年首六個月毛利為17.6億元人民幣

- 15至17年純利分別為人民幣3.48億元、9.74億元、12.3億元，今年首六個月純利為12.7億元人民幣

- 公司主要客戶包括全球前20大的制藥公司，分別向美國、中國、歐洲及全球其他地區(qū)的客戶提供服務(wù)，占去年總收入57%、20%、18%及5%。來自五大客戶占總收入兩成多，最大客戶占總收入約6%

- 集資所得其中約36.9%用于擴(kuò)大中國、美國及香港等全球所有業(yè)務(wù)部門的實(shí)力及能力;約26.5%用于收購提供資金;約4%用于通過投資及培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式;約2.7%用于開發(fā)高端科技;約19.9%償還銀行貸款;10%用于營運(yùn)資金及一般公司用途

上市前股東架構(gòu)︰

- 創(chuàng)辦人兼公司董事長李革及一致行動人士持股30.84%

簡評︰

- 藥明康德(2359)是全球領(lǐng)先的藥物研發(fā)服務(wù)平臺，17年的總收入居亞洲首位，全球前20大的制藥公司均是其客戶，實(shí)力毋庸置疑

- 藥明康德今年5月在上交所上市，上周五在A股收報(bào)79.75元人民幣(約90港元)，香港招股價(jià)較A股現(xiàn)價(jià)折讓約兩成多

- 公司近年增長迅速，加上公司實(shí)力雄厚，因此估值亦相當(dāng)高，以H股上限價(jià)71.5元計(jì)算，市值約832.8億元，以2017年盈利約12.3億元人民幣計(jì)算，市盈率約58倍