業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)錄︱中國(guó)水務(wù)(00855)：作為民營(yíng)企業(yè)未感到融資難 預(yù)計(jì)明年直飲水業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)4000-5000萬

11月30日，中國(guó)水務(wù)(00855)在深圳舉行2018年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。公司管理層向智通財(cái)經(jīng)APP表示，2018財(cái)年上半年共處置非核心資產(chǎn)4.17億港元(單位下同)，預(yù)計(jì)下半財(cái)年及明年會(huì)更多，且非核心資產(chǎn)處置會(huì)持續(xù)下去，并將之作為堅(jiān)定不移的工作方向。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至2018年9月30日止6個(gè)月，中國(guó)水務(wù)實(shí)現(xiàn)收益41.41億港元，同比增長(zhǎng)17.9%;公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)6.45億元，同比增長(zhǎng)20.3%;基本每股收益40.14港仙;擬每股派現(xiàn)12港仙。

公告稱，集團(tuán)的城市供水經(jīng)營(yíng)及建設(shè)及環(huán)保分部實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。城市供水經(jīng)營(yíng)及建設(shè)及環(huán)保分部的收益總額由32.94億元增至40.01億元，即分部收益實(shí)現(xiàn)21.5%的平穩(wěn)及持續(xù)增長(zhǎng)，是由于集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展策略成功，通過獲得更多建設(shè)及接駁工程、經(jīng)營(yíng)效率提升、供水及污水處理收費(fèi)上升，以及進(jìn)行多項(xiàng)合并和收購(gòu)以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

中國(guó)水務(wù)管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，上半財(cái)年，供水板塊結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，其中供水接駁業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)25%，預(yù)計(jì)未來兩三年增速也將維持在20%左右。期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流經(jīng)流入逾11億元，在整個(gè)行業(yè)都屬于領(lǐng)先水平。此外，目前公司負(fù)債指標(biāo)優(yōu)良，在手現(xiàn)金充裕，隨時(shí)準(zhǔn)備收購(gòu)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，且目前環(huán)境對(duì)其而言是個(gè)相當(dāng)好并購(gòu)機(jī)遇期。

以下是智通財(cái)經(jīng)APP整理的中國(guó)水務(wù)業(yè)績(jī)會(huì)問答實(shí)錄：

問：公司在自來水處理及水價(jià)方面有什么展望?

答：去年，不少城市水價(jià)有所上調(diào)，今年上調(diào)的城市沒有去年多，主要因?yàn)槊總€(gè)城市狀況不同。隨著水質(zhì)凈化水平提高，預(yù)計(jì)未來調(diào)整步伐會(huì)加快。

供水方面，我們半年時(shí)間接駁用戶就增加了100萬戶,這些新接駁的用戶數(shù)將大幅提高下半財(cái)年的供水量，可以說是量?jī)r(jià)齊升。

問：除了污水業(yè)務(wù)，公司是否有探討其它環(huán)保業(yè)務(wù)，環(huán)保業(yè)務(wù)是否會(huì)分拆上市?此外能否解釋下公司環(huán)保業(yè)務(wù)毛利率下降的問題?

答：去年開始，有對(duì)環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，目前還是處于培育開發(fā)期，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較大，不能跟供水這樣的成熟業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)比，因此毛利率稍微有所下調(diào)是正常的。

而深圳的茅洲河項(xiàng)目為EPC項(xiàng)目，且位于深圳，目前已完工率為80%，將近4個(gè)億進(jìn)賬，未來在擴(kuò)展項(xiàng)目上通過內(nèi)外并舉，毛利率會(huì)有所恢復(fù)。公司在拓展環(huán)保業(yè)務(wù)的時(shí)候，也不會(huì)盲目進(jìn)行，盡管目前固廢行業(yè)非常熱，會(huì)更注重地區(qū)、及政府支付能力等方面進(jìn)行綜合考量。

目前咋環(huán)保業(yè)務(wù)方面，公司有和中海油合作，主要服務(wù)于中海油的內(nèi)部需求，成為中海油的環(huán)保管家，以及位于大亞灣的危廢倉(cāng)庫(kù)項(xiàng)目。

關(guān)于分拆上市的進(jìn)度，我們有在做上市準(zhǔn)備，但是具體上市還得各方面綜合選擇，目前還是把這塊“小而穩(wěn)”的業(yè)務(wù)做好。

問：分享一下融資成本，以及公司在內(nèi)生、外延式增長(zhǎng)方面分別占比是多少，全年如何展望?是否有危廢處理牌照?

答：我們一直對(duì)融資難的問題沒有太大感覺，目前主要以銀行發(fā)債為主，銀行貸款利率平均在3%-4%之間，去年發(fā)了30億元債;且境外融資的美元債利率也只有5.25%;公司此前還獲得了ADB(亞洲開發(fā)銀行)超十年的長(zhǎng)期貸款。總之，公司的融資利率低于正常發(fā)債利率。

中國(guó)水務(wù)2017年獲得穆迪Ba1評(píng)級(jí)，該評(píng)級(jí)為民營(yíng)企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中最高的評(píng)級(jí)。

內(nèi)生增長(zhǎng)方面，主要還是受益于城鄉(xiāng)一體化及供排水一體化，隨著接駁用戶增加，供水量增大，一增一排，污水處理量也將大幅增長(zhǎng);其次，外延方面，不再搞PPP，尤其是對(duì)回報(bào)率達(dá)8%的項(xiàng)目，甚至達(dá)到8%，算上管理費(fèi)都是不劃算的，因此未來在項(xiàng)目選擇上會(huì)以更專業(yè)的視角，只并購(gòu)好的項(xiàng)目。

危廢處理業(yè)務(wù)，2018年才具體開展業(yè)務(wù)，沒有那么快拿到牌照，目前的總體路徑還是走輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，以市場(chǎng)需求+強(qiáng)大合作資源為導(dǎo)向。未來環(huán)保業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也主要通過與專業(yè)公司進(jìn)行合作，或者并購(gòu)專業(yè)公司。

問：看到公司有在做茅洲河案列，能否分享下在河道綜合治理方面的規(guī)劃?未來是否會(huì)拓展到污泥處理?

答：此前，我們?cè)谧龊幽享?xiàng)目時(shí)有進(jìn)行黑水河治理，而且該項(xiàng)目還做得非常好，并成為該供水城市一個(gè)優(yōu)秀的水治理項(xiàng)目。因此，我們要做的污水處理主要在我們供水城市。而之所以會(huì)做茅洲河治理這個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)樵擁?xiàng)目地處深圳，且為EPC項(xiàng)目。

因此，所謂供排水一體化，即我們的供水業(yè)務(wù)做到哪，管網(wǎng)鋪到哪，水治理業(yè)務(wù)就到哪，其它地區(qū)沒有規(guī)劃。

問：管理層有提到，預(yù)計(jì)明年直飲水業(yè)務(wù)會(huì)全面鋪開，并且營(yíng)收規(guī)模會(huì)達(dá)到一個(gè)小型自來水公司的規(guī)模，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里?

答：受益于城鄉(xiāng)供水一體化，且僅半年，我們的接駁用戶就增加了100萬，而這些城市我們已配備了管理人員，因此開展直飲水業(yè)務(wù)，無非就是完善設(shè)備配置，不需要配置更多人員。

目前，直飲水業(yè)務(wù)已在熱火朝天鋪開，明年的營(yíng)收目標(biāo)為4000-5000萬，而且毛利率相當(dāng)可觀。

此外，鑒于政府此前推出農(nóng)村安全飲水工程，我們的管網(wǎng)進(jìn)一步往農(nóng)村遷移，用戶數(shù)將大幅增加，不管是現(xiàn)有接駁用戶，還是通過托管以及收購(gòu)的方式，我們的用戶數(shù)都在大幅增加。

因此，在開展直飲水業(yè)務(wù)方面，中國(guó)水務(wù)在管網(wǎng)、用戶及管理方面均具備優(yōu)勢(shì)。