索羅斯三季度“神”操作：對沖失敗，“杠”上巴菲特

曾經(jīng)的他憑一己之力讓英國央行“低頭”認輸，在1997年狙擊東南亞各國貨幣，引發(fā)金融危機，骨子里的“反身性”理論改變了人們對金融市場的認知。

雖然這些"時間勛章"已漸行漸遠，但如今88歲的他仍舊和巴菲特一樣，活躍在全球資本市場。他就是大名鼎鼎的索羅斯。

1969年，索羅斯成立了自己的基金，而隨后的40年，索羅斯基金的年化回報率達到驚人的20%，賺錢賺到手軟，于是2011年7月開始，索羅斯基金不在給別人打工，而是只管理自己家族的錢，并成立家族辦公司。截止目前，其在全球的各類資產(chǎn)，包括股票、債券、黃金、商品等在內的資產(chǎn)規(guī)模大約超過了250億美金。

日前，智通財經(jīng)APP觀察到，在第三季度13F文件中，索羅斯基金的證券市值為45.6億美金，較上個季度末的62.5億美金環(huán)比減少27%，占索羅斯基金總資產(chǎn)規(guī)模的比例約為15%。

期權對沖失敗

索羅斯基金和大部分對沖基金一樣，都會持有期權去對沖市場風險，降低基金的市值波動幅度。凈頭寸的性質(多頭或空頭)及倉位占比部分反映了索羅斯對市場走勢的看法，索羅斯在今年6月末持有較大倉位的空頭頭寸，而在9月末則只持有一點多頭頭寸。

行情來源：富途牛牛

但智通財經(jīng)APP觀察標普500指數(shù)的走勢發(fā)現(xiàn)，標普500指數(shù)在第三單季度漲幅達13%，而從10月份跌幅超過10%，初步判斷索羅斯很可能做“反”了?？磥砻つ扛鷱乃髁_斯操作是有風險的。而且索羅斯在中途很可能反復改變看法(這在歷史上出現(xiàn)過)，而這些信息不會在13F的文件里顯示。

索羅斯基金投資了近200個股票，絕大多數(shù)股票的倉位比例都不足0.5%，但有少數(shù)幾個股票倉位較重，關注索羅斯的投資者應該重點分析這幾個股票。

押注媒體和賭場生意

索羅斯的前四大股票(不包括指數(shù)基金及期權)的倉位占比為35.4%。其中自由寬帶公司是索羅斯的第一大倉位，持倉占比達13.48%。

索羅斯在2016年第二季度購買了約890萬股自由寬帶公司，購買價格在55美元到60美元之間，近兩年來索羅斯以約80美元的價格減持了18%的股份。目前股價為81元，索羅斯浮盈25%左右。

索羅斯作為偉大的投機者為什么一度用自己20%的倉位去“豪賭”這家公司?

這里要先介紹一下商業(yè)天才約翰.馬龍和他的“商業(yè)帝國”自由媒體集團(LMCA.US)，約翰.馬龍同巴菲特一樣，擅長并購交易和資產(chǎn)配置，自由媒體集團企業(yè)同伯克希爾.哈撒韋(BRK.US)類似，旗下有諸多控股公司，包括自由寬帶公司(LBRDK.US)、自由全球(LBTYA.US)和天狼星衛(wèi)星廣播公司(SIRI.US)。其中巴菲特在今年第三季度買了9億美元的天狼星衛(wèi)星廣播公司的股票。

自由媒體集團本身也是一個控股公司，持有Charter Communications(CHTR.US)26%股權及TruePosition 100%股權。Charter Communications提供基于Wi-Fi的定位平臺，用以提供定位技術和智能定位解決方案。TruePosition提供基于訂閱的視頻服務，包括視頻點播，高清電視，數(shù)字錄像機和數(shù)字機頂盒服務(即有線電視服務)。

索羅斯在2016年買自由媒體集團是一方面是因為價格便宜，當時的市值相對于其持有的Charter Communications的股權價值還有10%的折價。另一方面，索羅斯對約翰.馬龍的并購能力和運營能力十分信任。

當然，近年來，Netflix (NFLX.US) 和Apple (AAPL.US)正在“破壞”傳統(tǒng)的有限電視付費的商業(yè)模式，這是否是索羅斯的減倉的原因呢?這需要進一步觀察。

索羅斯持有Vici properties是從凱撒娛樂剝離出來獨立上市，因此Vici properties 作為房地產(chǎn)信托基金(REITs)，旗下的物業(yè)資產(chǎn)主要是賭場物業(yè)資產(chǎn)，而且承租人就是凱撒娛樂。索羅斯合計持有凱撒娛樂和Vici properties的股票占總倉位18%的比例，看來索羅斯十分看好賭場這門生意。

索羅斯在2017年第二季度買入雅虎，買入價在46美元到56美元之間，在今年第一季度加倉近10%，今年第三季度小幅減倉0.93%。11月28日雅虎的收盤價為64.16美元。

在金融股上與巴菲特操作相反

在索羅斯眾多小倉位股票中，智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)了其持倉與巴菲特重合的股票。其中主要是金融股，索羅斯在第三季度減持了約60%的金融股倉位，而巴菲特在同時期則大筆加倉(+30%)，兩位投資大師在金融板塊的操作上截然相反，這可能反映了兩人對美國宏觀經(jīng)濟及金融行業(yè)大看法的差異。

不過要提醒的是，金融股占伯克希爾總持倉42%的比例，可以說是伯克希爾倉位最重的板塊，而索羅斯對金融股只是“小試牛刀”，金融股總體倉位占比較小。

與巴菲特不同的是，公司基本面只是索羅斯投資決策時考慮的一個因素，而且很多時候并不是最重要的因素，他的投資決策有時飄忽不定，更多地依賴他的直覺和經(jīng)驗，因此對待他的持倉操作，普通投資者應該更多地是“欣賞”，而非“跟風”。