瑞銀：升中燃(00384)目標(biāo)價(jià)至33.5港元 重申“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)表的報(bào)告稱，撇除一次性項(xiàng)目，中國(guó)燃?xì)?00384)上半年凈利同比增長(zhǎng)22%至40港億元，分別達(dá)到瑞銀及市場(chǎng)對(duì)其全年預(yù)測(cè)的50%及51%，如撇除人民幣兌港元貶值的影響增長(zhǎng)更多達(dá)25%，該行稱增長(zhǎng)強(qiáng)勁主要受新增居民連接同比增長(zhǎng)18%，另外郊外煤改氣連接亦同比增長(zhǎng)59%，而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率亦企穩(wěn)在50%的水平。期內(nèi)整體天然氣銷量同比增長(zhǎng)33%，而城市天然氣銷量升28%，整體傳輸規(guī)模則同比增長(zhǎng)49%。

該行稱公司維持其強(qiáng)勁增長(zhǎng)目標(biāo)，期望2019財(cái)年至2020年城市天然氣規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)25%，而2019-2021財(cái)年年度住宅連接數(shù)分別為470萬(wàn)、550萬(wàn)及630萬(wàn)戶，主要受郊外煤改氣項(xiàng)目帶動(dòng)。公司凈負(fù)債比率持平在62%，而每立方米利潤(rùn)為0.625元人民幣，雖較2018下半財(cái)年升3%，但同比下跌4%，主要由于家居業(yè)務(wù)利潤(rùn)下跌。該行估計(jì)2019財(cái)年每立方米利潤(rùn)將跌3%，反映下半財(cái)年表現(xiàn)稍見(jiàn)復(fù)蘇。

瑞銀將公司2019-2021財(cái)年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)1%-3%，主要因?yàn)榻纪饷焊臍膺B接及LPG銷量增長(zhǎng)較快，中燃現(xiàn)價(jià)為2020年預(yù)測(cè)市盈率的14倍，而同業(yè)的13-13.5倍相近，認(rèn)為公司估值上值得擁有溢價(jià)，認(rèn)為受煤改氣帶動(dòng)其規(guī)模增長(zhǎng)有潛力，加上在黑龍江及山東等地具策略，該行認(rèn)為近期市場(chǎng)過(guò)度憂慮連接費(fèi)用方面的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)時(shí)屬好的買入機(jī)會(huì)，重申對(duì)中燃“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由31港元升至33.5港元。