德銀：降康師傅(00322)目標(biāo)價(jià)至13港元 評(píng)級(jí)“持有”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德銀報(bào)告稱，康師傅(00322)第三季分析員電話會(huì)議焦點(diǎn)在于集團(tuán)未來策略調(diào)整，由重點(diǎn)改善經(jīng)營利潤，轉(zhuǎn)移至重新?lián)屨际袌龇蓊~，尤其是方便面。該行稱，飲料業(yè)務(wù)繼續(xù)其產(chǎn)品升級(jí)策略，同時(shí)提價(jià)，料明年兩業(yè)務(wù)均推出更多產(chǎn)品。

該行還稱，集團(tuán)需改變發(fā)展策略，主因現(xiàn)時(shí)市場持續(xù)分散；本土品牌競爭愈趨激烈，因此集團(tuán)需以行動(dòng)保護(hù)其領(lǐng)土，預(yù)計(jì)第四季品牌及渠道投資增加，導(dǎo)致營運(yùn)成本占比比上升。

盡管毛利率潛在改善力度疲弱，甚或沒有改善，集團(tuán)會(huì)繼續(xù)透過資本正?；?出售多余資產(chǎn))，改善股本回報(bào)率。目前集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表定位已比2014-2017年好，允許集團(tuán)尋找并購機(jī)會(huì)，或增加派息。該行上調(diào)2018盈測3%，惟下調(diào)2019-20年盈測3%，目標(biāo)價(jià)由13.9港元下調(diào)至13港元，上年同期基數(shù)較高，明年首季次季存不確定性，維持評(píng)級(jí)“持有”。