保險(xiǎn)合作模式崛起有望向外擴(kuò)張 平安好醫(yī)生(01833)獲大和重申“買入”

至暗時(shí)刻已至，政策兜底，港股市場逐漸企穩(wěn)。與此同時(shí)，外資管巨頭紛紛來華“跑馬圈地”，發(fā)行境內(nèi)私募產(chǎn)品。那么大浪下淘金，該如何選擇?

日前，大和在香港舉行投資峰會，就直接點(diǎn)名平安好醫(yī)生，強(qiáng)調(diào)其獨(dú)特的商業(yè)模式，認(rèn)為其“保險(xiǎn)合作”正在崛起，在用戶流量快速增長之下，收入有望出現(xiàn)可觀的增長，重申“買入”評級。

用戶量增長是收入的催化劑

作為全球醫(yī)療健康行業(yè)最大的“獨(dú)角獸”之一，平安好醫(yī)生一直就是資本市場的焦點(diǎn)。在平安好醫(yī)生提交港股上市申請的時(shí)候，其不僅作為港交所擁抱新經(jīng)濟(jì)企業(yè)下首只“獨(dú)角獸”，還是中國資本市場上真正意義上的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”，吸引了眾多投資者的關(guān)注，公開發(fā)售超購653倍，一度成為港股的“凍資王”。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，平安好醫(yī)生的火熱是因?yàn)樗谥厮苤鴤鹘y(tǒng)的醫(yī)療行業(yè)。平安好醫(yī)生借助互聯(lián)網(wǎng)和人工智能技術(shù)，正在解決醫(yī)療行業(yè)痛點(diǎn)：彌補(bǔ)家庭醫(yī)生缺口，緩解線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)壓力，為醫(yī)生和醫(yī)院減負(fù);提供7*24小時(shí)、觸手可及、最小候診時(shí)間的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)，為患者減負(fù);通過科技降低成本，緩解社會醫(yī)療保險(xiǎn)的成本壓力，為政府減負(fù)。

平安好醫(yī)生APP在2014年上線，在不到3年的時(shí)間里，平安好醫(yī)生就覆蓋到億級別的用戶數(shù)，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)覆蓋用戶最多的移動應(yīng)用。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，用戶就是就是一切。大和也表示，用戶流量快速增長將會是平安好醫(yī)生未來持續(xù)推高業(yè)績的重要因素。

2018年8月，平安好醫(yī)生公布了其上市以來的首份財(cái)報(bào)。在用戶方面，截至2018年6月30日，平安好醫(yī)生的注冊用戶數(shù)為2.28億，同比增長18.3%;月活躍用戶(MAU)達(dá)4860萬，同比增長51%;月付費(fèi)用戶(MAU)達(dá)140萬，同比增長44%。大和預(yù)計(jì)，平安好醫(yī)生的用戶量在2018年下半年還會進(jìn)一步增長，并成為其收入增長的重要催化劑。

“保險(xiǎn)合作”模式崛起

據(jù)中報(bào)顯示，在2018年上半年，平安好醫(yī)生的業(yè)績已經(jīng)有著強(qiáng)勁的表現(xiàn)，收入為11.23億元人民幣(單位下同)，同比增長150.3%;毛利3.09億元，同比增長65.3%。整體來看，公司正處于快速發(fā)展的成長期。

具體來看，平安好醫(yī)生的家庭醫(yī)生業(yè)務(wù)的收入達(dá)到1.86億元，同比增長91.4%。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，該業(yè)務(wù)增幅如此明顯，主要是源自其就醫(yī)360產(chǎn)品收入的帶動。

就醫(yī)360產(chǎn)品，提供360°全方位的醫(yī)療健康管理服務(wù)，將線上咨詢、線下就醫(yī)、閃電送藥融于一體，未來，平安好醫(yī)生還將積極探索商業(yè)保險(xiǎn)合作模式，協(xié)助保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)用戶健康管理，提升風(fēng)險(xiǎn)管控水平。平安好醫(yī)生將通過該產(chǎn)品在保險(xiǎn)合作方面取得突破，為保險(xiǎn)客戶提供一站式醫(yī)療健康解決方案。

大和認(rèn)為，平安好醫(yī)生“保險(xiǎn)合作”模式會進(jìn)一步擴(kuò)張，結(jié)合其線上會診、線下醫(yī)療服務(wù)和透過商業(yè)保險(xiǎn)平臺的快速藥物送遞網(wǎng)絡(luò)，把這種模式由平安體系內(nèi)部擴(kuò)展至外部保險(xiǎn)公司。

在業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展中，平安好醫(yī)生的自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張也是比較明顯的。截至2018年6月30日，平安好醫(yī)生自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)達(dá)1037人，較2017年末增加149人;簽約合作外部名醫(yī)(均為三級甲等醫(yī)院副主任醫(yī)師及以上職稱)4650名。至此，平安好醫(yī)生通過整合人工智能輔助的自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)資源，外部醫(yī)生資源和醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)資源，形成在線咨詢與在線購藥、線上咨詢與線下就醫(yī)安排的服務(wù)閉環(huán)，讓用戶享受到便捷優(yōu)質(zhì)高效的家庭醫(yī)生服務(wù)。

健康商城乃綜合醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)補(bǔ)充

在關(guān)注用戶醫(yī)療需求的同時(shí)，平安好醫(yī)生還積極挖掘用戶的健康需求。期間，平安好醫(yī)生消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模達(dá)到3.46億元，同比增長47.5%。智通財(cái)經(jīng)財(cái)經(jīng)APP了解，這主要是因?yàn)槠桨埠冕t(yī)生在團(tuán)體健康管理方面取得較大突破，簽約企業(yè)客戶近200家，涵蓋大型公眾上市公司。事實(shí)上，平安好醫(yī)生仍在嘗試擴(kuò)大合作，參考行業(yè)其他團(tuán)體健康管理企業(yè)的發(fā)展規(guī)律來看，該業(yè)務(wù)仍有很大的發(fā)展空間。

在報(bào)告期內(nèi)，與用戶醫(yī)療健康需求密切相關(guān)的健康商城營收增長同樣驚人。期內(nèi)，健康商城業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)GMV達(dá)15.6億元，同比增長130.4%。健康商城業(yè)務(wù)的收入達(dá)到6.28億元，同比增長302.7%;毛利達(dá)到人民幣6390萬元，同比增長120.2%。

值得一提的，在處方外流之后，藥品零售渠道上的變化，醫(yī)療電子商務(wù)平臺從中受惠，成為資本追逐的風(fēng)口。大和在研報(bào)中表示，平安好醫(yī)生更注重為用戶提供醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)資源，而不是簡單地將這些資源與現(xiàn)有線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)連接起來?，F(xiàn)在，健康商城更多地與平安好醫(yī)生的綜合醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)形成補(bǔ)充，而不作為獨(dú)立的電子商務(wù)平臺。

基于平安好醫(yī)生的上半年業(yè)績表現(xiàn)，大和認(rèn)為，平安好醫(yī)生的“保險(xiǎn)合作”模式正在崛起，在用戶流量快速增長的推動下，預(yù)計(jì)平安好醫(yī)生2018年下半年將實(shí)現(xiàn)可觀的收入增長，重申“買入”評級。