美團點評(03690)Q3財報解讀：新業(yè)務打造出的“超級美團”

本文來自微信公眾號“iFeng科技”，作者為楊雪，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

導讀

這是美團上市后的第一份成績單。

11月22日，美團點評(以下簡稱美團)發(fā)布2018年第三季度財報。財報顯示，美團點評第三季度營收191億元人民幣，同比增長97.2%。毛利45.7億元，同比增長33.2%;經(jīng)營虧損34.5億元。美團整體變現(xiàn)率由2017年第三季度的9.3%升至2018年同期的13.1%。

第三季度，美團在主營業(yè)務營收上的表現(xiàn)依然亮眼：餐飲外賣實現(xiàn)收入112億元，同比增長84.8%;實現(xiàn)毛利19億元，增幅達287.3%;到店及酒旅業(yè)務實現(xiàn)收入44億元，同比增長46.8%。在餐飲外賣及到店、酒旅等核心業(yè)務上，美團持續(xù)實現(xiàn)毛利率增長，變現(xiàn)能力穩(wěn)步提升。

在交易金額、交易用戶、活躍商戶以及用戶交易筆數(shù)等方面，第三季度，美團交易金額(GTV)為1457億元，較2017年同期增長40.0%。交易用戶總數(shù)從截至2017年9月30日止的十二個月的2.9億人增長30.3%至2018年同期的3.8億人;每位交易用戶年均交易筆數(shù)從截至2017年9月30日止的十二個月的達22.7筆，較2017年同期的17.1筆增長了32.6%;截至2018年9月30日止的十二個月，活躍商家達到550萬，較2017年同期的380萬增長了44.3%。

圖片來自美團

如果引用美團點評CEO王興的話，“萬物其實是沒有簡單邊界的，所以我不認為要給自己設(shè)限”，那么這份上市后的首份財報，則是非常具體的闡釋了美團對邊界的探索。

正文

外賣依然增速 新業(yè)務成長可期

在本季度的191億元營收當中，餐飲外賣業(yè)務的58%的占比依然是最大的。美團餐飲外賣日均訂單交易筆數(shù)達1940萬筆，較2017年同期增長48.5%。外賣業(yè)務隨著收入增加，市占率的提升，毛利也已經(jīng)轉(zhuǎn)正了，未來盈利也是可以期待的，在餓了么被阿里巴巴收編之后，美團外賣在市場占有率第一的位置上已經(jīng)很久。

當然，餐飲外賣業(yè)務的單均配送人工成本進一步下降，也帶動了毛利率從2017年第三季度的7.9%提升至2018年同期的16.6%，這主要得益于規(guī)模的進一步擴大、運營效率的提升以及大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)。第三季度，美團在技術(shù)研發(fā)方面投入了20億元，同比增長95.1%。美團也表示，此后對于技術(shù)研發(fā)的投入會更多。

盡管不如外賣業(yè)務高調(diào)，但如今從毛利率上看，到店、酒店及旅游業(yè)已經(jīng)成為了美團的現(xiàn)金奶牛業(yè)務，酒店業(yè)務也是其平臺擴張邊界能力的典型案例。美團在2014年進入酒店預訂市場，在龐大客戶規(guī)模的支持下，間夜量迅速提升。第三季度，到店及酒旅業(yè)務實現(xiàn)收入44億元，同比增長46.8%，國內(nèi)酒店間夜量較2017年同期增長34.8%。

但是，在財報中更吸引人關(guān)注的則是美團的新業(yè)務。財報顯示，第三季度美團新業(yè)務及其他收入35億元，同比實現(xiàn)近5倍增長，達到471.3%;交易金額實現(xiàn)164億元，同比增長了83.1%;同時，變現(xiàn)率也由6.8%提升至21.1%。

雖然與現(xiàn)金牛業(yè)務相比，新業(yè)務仍然是支出大于收益(剔除摩拜業(yè)務的影響)，但仔細看一下這些業(yè)務的增速，便可以知道新業(yè)務在美團將來的版圖中占比的潛力。

圖片來自美團

針對C端的新業(yè)務包括小象生鮮、閃送、試點網(wǎng)約車(網(wǎng)約車將保持現(xiàn)有試點規(guī)模，不做新增)、共享單車等，但這些業(yè)務大多處于探索階段，還未形成氣候。更大的富礦實際上是B端市場。美團面向B端提供了美團餐廳管理系統(tǒng)(RMS)、B2B的供應鏈解決方案。新業(yè)務各個方面數(shù)據(jù)的提升也主要源自RMS及供應鏈解決方案的相關(guān)業(yè)務的不斷擴展。

快驢進貨作為美團在餐飲供應鏈方面持續(xù)開拓的業(yè)務，匯總了來自餐館的在線訂單、來自上游供應商的大宗采購，并負責將產(chǎn)品運送到商家。在此過程中，美團建立了自己的運輸管理系統(tǒng)和倉庫管理系統(tǒng)，以簡化操作，同時對供應商信息進行數(shù)字化。在三季度財報中，快驢進貨的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也可圈可點。線下商戶互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢，可以說是不可阻擋的。美團圍繞商戶端開展的一系列新業(yè)務，這些都將是美團未來收入的成長來源。

富途證券分析師對美團總體上抱有樂觀態(tài)度，“總的來看，三季度美團點評交了一份靚麗的答卷，傳統(tǒng)的外賣業(yè)務以及旅游業(yè)務依然保持較高的增速;新業(yè)務虧損收窄一定程度上打破了外界的擔心。目前新業(yè)務還在投入期，成本占比遠高于收入，現(xiàn)在下定論還為時過早。但公司狀態(tài)良好，期待以后發(fā)展?！?/p>

成為超級平臺

美團的“超級平臺”性質(zhì)，從競爭對手切入能得到更好的理解，其對手包括外賣領(lǐng)域的餓了么、“酒、旅”在線旅游領(lǐng)域的攜程等、網(wǎng)約車領(lǐng)域的滴滴、共享單車領(lǐng)域的ofo。美團與對手最大的不同，在于其業(yè)務是綜合性的，美團外賣、到店及酒旅、美團打車、摩拜等，涵蓋本地生活的方方面面，而對手大都是單一的。

從C端市場來看，綜合性的優(yōu)勢來源于協(xié)同性，也是服務的豐富度，個人一整套出門消費的流程里，從來回打車、到餐飲、到住宿、到娛樂都可以在美團解決，因此這兩年來美團的活躍用戶數(shù)一直在增加;從B端來看，美團在C端的用戶數(shù)量、數(shù)據(jù)優(yōu)勢反哺商家，也為它獲得了更多的B端客戶。圍繞餐飲價值鏈，2018年第三季度，以B端為主的新業(yè)務(及其他收入)35億元，同比實現(xiàn)近5倍增長。

美團在策略上也在不斷往“平臺”特性上靠攏。10月份，美團剛剛完成新一輪組織升級，在戰(zhàn)略上聚焦“Food+Platform”，以“吃”為核心，打造平臺的價值。覆蓋高頻、中頻、低頻的美團本地生活服務，也符合“超級平臺”的趨勢，可預期未來會有更多的長尾服務入駐美團。

王興在財報后的講話中也印證了這一點，他表示，“三季度公司業(yè)務繼續(xù)保持強勁增長，這得益于我們戰(zhàn)略增長的核心關(guān)鍵詞‘Food + Platform’，我們在完成新的組織升級后，以‘吃’為核心，建設(shè)生活服務業(yè)從需求側(cè)到供給側(cè)的多層次科技服務平臺，不斷深化和提升整體平臺的綜合實力。過去我們大力投入和發(fā)展消費側(cè)的數(shù)字化，但商戶端供給側(cè)的數(shù)字化才剛剛開始，美團希望持續(xù)通過科技與實體經(jīng)濟的深度融合，助力傳統(tǒng)商家，幫他們實現(xiàn)數(shù)字化，更好地踐行‘幫大家吃得更好，生活更好’的使命?！?/p>

是什么支撐了美團的現(xiàn)在及未來?生活服務是一個看不到天花板的大市場。本地生活場景的橫向拓展、對商戶附加值的縱向深挖、對用戶大數(shù)據(jù)的挖掘和利用，都是美團可以深入挖掘的富礦。當然，美團想要持續(xù)發(fā)展，未來面對的挑戰(zhàn)也將更大。

將餓了么和口碑合并的阿里巴巴已經(jīng)在本地生活領(lǐng)域向其正式宣戰(zhàn)。盡管看上去美團在以“吃”為核心的主航道上有優(yōu)勢，如何挑戰(zhàn)阿里系多個業(yè)務系統(tǒng)的生態(tài)力量，可能是王興接下來一段時間內(nèi)的最大困擾了。

更重要的是，這是一場長期的持久戰(zhàn)，接下來就看美團如何面對阿里巴巴這個終極對手。

(編輯：朱姝琳)