建銀國(guó)際：削騰訊(00700)目標(biāo)價(jià)至360港元 維持“跑贏大市”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，建銀國(guó)際預(yù)計(jì)騰訊(00700)2018年第3季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)，但下調(diào)目標(biāo)價(jià)至360港元。

建銀國(guó)際預(yù)計(jì)騰訊第3季度營(yíng)業(yè)收入同比增加23.1%至803億元人民幣，主要基于其云端服務(wù)板塊和支付板塊增速提升，符合市場(chǎng)一致預(yù)期。該行稱考慮期內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，預(yù)計(jì)第3季度騰訊毛利率將同比下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)至46.2%。又預(yù)計(jì)期內(nèi)營(yíng)運(yùn)開(kāi)支占銷售比重將上升至21.7%，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)凈利潤(rùn)同比上漲9.2%至186億元人民幣，符合預(yù)期。

手游板塊方面，建銀國(guó)際預(yù)計(jì)騰訊第3季度銷售收入按季增10%，同比增7%至194億元人民幣，源自過(guò)去3個(gè)月的新MMORPG類型游戲的發(fā)布。

但建銀國(guó)際表示，政策面暫停審批，新網(wǎng)游仍使行業(yè)承壓，認(rèn)為即使騰訊在求生設(shè)計(jì)類游戲領(lǐng)域占主導(dǎo)地位，但兩款游戲變現(xiàn)較慢。該行預(yù)計(jì)有關(guān)政策面在2019年放松，屆時(shí)騰訊會(huì)發(fā)布《荒野求生PC版》和《碉堡之夜》。預(yù)計(jì)公司2018和2019年增值服務(wù)銷售按年分別增19%和17.5%，至1830億元人民幣和2150億元人民幣。

建銀國(guó)際還表示，考慮騰訊網(wǎng)游板塊短期承壓，政策面風(fēng)險(xiǎn)以及支付業(yè)務(wù)毛利率較低，略微下調(diào)2018至2020年Non-GAAP盈利分別至751億、953億和1196億元人民幣。該行下調(diào)騰訊目標(biāo)價(jià)至360港元，對(duì)應(yīng)2018和2019年Non-GAAP均值市盈率的35倍。