經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳 中國央行降準概率加大

盡管市場對中國人民銀行降準已經(jīng)“心灰意冷” ，但從當前的經(jīng)濟基本面、廣義流動性和微觀貨幣市場流動性來看，中國央行降準的概率在顯著加大。

從早先公布一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國前7月固定資產(chǎn)投資同比增長8.1%，低于市場預(yù)期的8.8%，并創(chuàng)出自1999年12月以來最低。另外，中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款4636億元，遠低于此前市場預(yù)期的8000億元的調(diào)查中值，并創(chuàng)兩年新低;當月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長10.2%，亦低于路透調(diào)查中值11.2%，為2015年4月以來新低。

智通財經(jīng)認為準備金率調(diào)整的原因，幾乎全部具備，包括經(jīng)濟增長依然疲弱，廣義貨幣供應(yīng)量回落，融資數(shù)據(jù)萎靡。另一個要點在于，微觀貨幣市場流動性出現(xiàn)了收縮。

今年6月份銀行體系超額準備金率為2.1%，測算7月超額準備金率已回落到了1.7%，是年內(nèi)低點，8月料將繼續(xù)回落。

超額儲備金率下行主要是因是7月外匯占款減少了1900億，同時也是近期銀行間市場流動性略有波瀾的重要原因。照此趨勢延續(xù)，8月份外匯占款的降低規(guī)模預(yù)計不會弱于7月份，預(yù)計將接近3000億規(guī)模。目前的公開市場操作規(guī)模根本無法有效對沖。

另外，中國央行通過MLF等方式釋放流動性，但是目前該工具余額已經(jīng)逼近1.7萬億。相比于準備金工具，該工具至少提高了商業(yè)銀行成本約100個基點，從實施效果和降低融資成本角度而言并非最佳。