一文讀懂銀行三季報，不是干貨不分享

“秋蟬”不鳴，三季報不出。

10月的最后一天，各大銀行的三季報總算出爐。智通財經(jīng)APP觀察到，銀行業(yè)整體業(yè)績并沒有讓市場失望，其中，四大行同比增幅均超過5%，股份制銀行業(yè)績同比表現(xiàn)更佳?！按航喯戎?，數(shù)據(jù)顯示，各大機構(gòu)在第三季度紛紛加大了對銀行板塊的配置。

市場上已經(jīng)有很多對銀行3季報的同比指標(biāo)進行對比分析的文章，但智通財經(jīng)APP認(rèn)為，三季報的環(huán)比指標(biāo)對比分析更能準(zhǔn)確地反映銀行三季度發(fā)展的真實情況。

盡管市場非常關(guān)注凈利潤這個指標(biāo)，但了解凈利潤變化背后的驅(qū)動因素更重要，有必要對凈利潤指標(biāo)進行進一步地分解。

銀行的利潤的主要來源于凈利息收入、凈手續(xù)費收入和資產(chǎn)損失減值計提，其中凈利息收入可以進一步分解為凈息差和總資產(chǎn)規(guī)模。智通財經(jīng)APP將在下文逐一的對凈利潤的分解指標(biāo)進行分析

四大行總資產(chǎn)擴張能力最強

四大行的總資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增速較快，建設(shè)銀行單季增速為2.41%，其他三家均超過3%，也就是說，年化增速超過12%，這一指標(biāo)超過了今年廣義貨幣存量(M2)的增速(8%)。這顯示了三季度四大行的資產(chǎn)擴張能力比較強。

其他銀行的總資產(chǎn)單季增速較低，但增速慢并非一定是壞事，例如招商銀行提出輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，這個戰(zhàn)略執(zhí)行的表現(xiàn)就是總資產(chǎn)增速下降。

總體而言，除招商和民生，其他銀行的總資產(chǎn)環(huán)比增速均為正，這對凈利潤的環(huán)比增速是正的貢獻(xiàn)。

銀行業(yè)凈息差環(huán)比改善

所有銀行的凈息差在三季度均實現(xiàn)環(huán)比改善，其中郵儲銀行和招商銀行憑借負(fù)債端的成本優(yōu)勢，凈息差“傲視群雄”，甚至領(lǐng)先四大行。其他股份制銀行雖然仍然落后，但環(huán)比大幅改善。

在三季度，盡管招商銀行的總資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于交通銀行，但前者的凈息差大幅超過后者，這也是三季度招商銀行的利潤比交通銀行高的主要原因。

總體而言，三季度的銀行的凈息差對凈利潤的增長是正的貢獻(xiàn)。

資產(chǎn)減值損失計提增加

在資產(chǎn)減值損失計提這一項指標(biāo)，四大行中只有工商銀行環(huán)比計提減少，其他三家的計提量都環(huán)比大幅增加。中國銀行的資產(chǎn)計提損失環(huán)比增幅超過100%，這也是中國銀行第3季度利潤環(huán)比下幅下滑的原因。

總體而言，除了招商、郵儲和工行，其他銀行的資產(chǎn)損失計提對于利潤增長是負(fù)的貢獻(xiàn)。

資產(chǎn)損失計提越多并一定反映該行的資產(chǎn)質(zhì)量惡化越嚴(yán)重，因為每個銀行的計提標(biāo)準(zhǔn)和壞賬撥備總量大不一樣。例如招商銀行的撥備覆蓋率超過300%,因此在三季度少計提也是合理的。部分銀行利用這個指標(biāo)平滑利潤，使得利潤指標(biāo)無法反映銀行真實的經(jīng)營情況。

但有一個原則可供投資者參考，若一家銀行的不良資產(chǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)格(“逾期90天貸款/不良資產(chǎn)總額”越低)，撥備越充足，資產(chǎn)計提損失占不良資產(chǎn)的比例越高，那么這家銀行的利潤指標(biāo)就越“可信”。智通財經(jīng)APP認(rèn)為 ，目前招商銀行和建設(shè)銀行是優(yōu)秀的代表。

銀行業(yè)凈手續(xù)費收入環(huán)比下滑

三季度銀行凈手續(xù)費環(huán)比下滑明顯有兩個原因，一個是季節(jié)性原因，一部分銀行的手續(xù)費結(jié)算都是以半年為單位，所以三季度計入報表的手續(xù)費自然比二季度少。另外，很多表外的利息收入“喬裝”成手續(xù)費收入，金融嚴(yán)監(jiān)管推動表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)到表內(nèi)，這部分“喬裝”的手續(xù)費收入就轉(zhuǎn)變成利息收入。

一般來說，手續(xù)費越高，與之相對應(yīng)的運營成本和費用也就越高，因此，凈手續(xù)費收入對凈利潤的貢獻(xiàn)并不像“看起來”的那么大。

總體而言，三季度凈手續(xù)費收入對銀行利潤增長的貢獻(xiàn)為負(fù)。

招商銀行“鶴立雞群”

上文討論的都是利潤相關(guān)指標(biāo)，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率的指標(biāo)也同樣值得關(guān)注，只有把這三個指標(biāo)結(jié)合起來，才能看到一家銀行經(jīng)營的“全貌”。

上表的指標(biāo)都是存量指標(biāo)，相對Q2的變動比例也能反映三季度的情況?？傮w而言，各家銀行的不良率保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率和資本充足率小幅增加，反映整個銀行也經(jīng)營越來越保守，這在金融嚴(yán)監(jiān)管的背景下也很正常。

但在這些存量指標(biāo)上，銀行之間分化明顯，四大行里建設(shè)銀行綜合表現(xiàn)最好 ，股份行里招商銀行“鶴立雞群”，甚至優(yōu)于四大行，郵儲在資本充足率的短板很明顯。其他三家股份制銀行和交通銀行則全面落后。

市場是聰明的，優(yōu)秀的銀行的估值也偏高，例如招商銀行的估值超過10PE，其他的銀行還都是個位數(shù)，若考慮性價比，恐怕還難分高下。也許巴菲特投資銀行股的案例可以提供一點啟示，他持有的富國銀行以經(jīng)營保守見長，不僅在08年金融危機中毫發(fā)無損，而且業(yè)績和股價在之后不斷創(chuàng)新高。