智通投資私享會|比亞迪（01211）視角下的新能源新世界

智通投資私享會是智通財(cái)經(jīng)為會員及智通財(cái)經(jīng)APP高凈值用戶提供的高端投資論壇。每一期論壇根據(jù)甄選的主題，邀請大型公募、私募、績優(yōu)上市公司高管與投資者共同論道投資。

10月26日，智通財(cái)經(jīng)在深圳舉辦第二期投資私享會。此次會議的主題為“解碼工業(yè)制造4.0”。港股制造業(yè)龍頭比亞迪股份(01211)、天能動力(00819)、津上機(jī)床中國(01651)、恒天立信(00641)四家公司進(jìn)行路演并和現(xiàn)場投資者充分地交流，現(xiàn)場干貨滿滿。歡迎投資者關(guān)注智通財(cái)經(jīng)APP及時(shí)獲得報(bào)名信息。

演講人：

王海進(jìn)  比亞迪股份證券事務(wù)代表

演講實(shí)錄：

各位投資者下午好，我是比亞迪（01211）的王海經(jīng)。非常感謝大家抽出時(shí)間來參加這次路演，同時(shí)也非常感謝智通財(cái)經(jīng)，幫我們安排這次活動。今天我從汽車產(chǎn)品的角度，或者從整個(gè)汽車行業(yè)趨勢的角度給大家做一個(gè)闡述。

首先介紹一下新能源汽車發(fā)展的背景。

新能源汽車發(fā)展主要來源于三大挑戰(zhàn)，一是全球變暖，二是能源危機(jī)，三是大氣污染。過去一百年全球的氣溫上升了大約1.1攝氏度，它引起大量冰川融化，進(jìn)而導(dǎo)致很多島嶼、陸地被淹沒。全球大概有3.16%的二氧化碳的排放來自于汽車，二氧化碳這樣的溫室氣體是全球氣候變暖最主要的原因。接下來是能源危機(jī)，目前全球一年的石油消耗大概是1億桶，其中全球公路運(yùn)輸對石油的消耗占比大約是50%，預(yù)計(jì)到2040年全球汽車的保有量將翻一倍，達(dá)到20億輛，屆時(shí)對石油的消耗就會更多?？諝馕廴揪筒挥枚嗾f了，全球范圍來講，大概10%pm2.5來源于運(yùn)輸。

新能源汽車在解決氣候、能源和環(huán)境問題方面給了一個(gè)非常完美的解決方案，這不僅僅是解決了單方面的問題，從此也打破了傳統(tǒng)燃油汽車的極限。

新能源汽車的優(yōu)勢第一是零排放。從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上講，它的上游可以是非常綠色環(huán)保無污染的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樗牡碾娏梢园俜种賮碜杂诠夥?、風(fēng)能等清潔能源，然后通過能源的儲運(yùn)輸，最終充到新能源汽車?yán)锩?，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈完全擺脫對化石燃料的依賴以及一些溫室氣體的排放。

新能源汽車能耗只有燃油車三分之一甚至更低。我們把作為出租車使用較多的比亞迪E5和傳統(tǒng)燃油出租車做對比。以深圳為例，出租車通常一天要行駛大約450公里，百公里電耗大概是26千瓦時(shí)，而燃油車基本上一百公里需要有9升油的油耗，這樣算下來，如果使用E5來替代傳統(tǒng)燃油車作為出租車，它一年運(yùn)營成本只有3.1萬元，較傳統(tǒng)燃油車每年10萬元的油費(fèi)之處節(jié)約近7萬元。價(jià)格方面，目前E5的初始價(jià)格大概是19.59萬元，而燃油出租車大概10萬元出頭，通過計(jì)算可以看到，E5運(yùn)營一年多的時(shí)間就可以彌補(bǔ)購車差價(jià)了。需要特別注意的是，19.59萬元是在補(bǔ)貼之前的價(jià)格，如果在深圳買一臺E5，要扣掉6萬塊錢補(bǔ)貼，消費(fèi)者實(shí)際支付的大概只有13萬多而已，這說明實(shí)際只需要幾個(gè)月就可以收回初始的購車差。

另一方面，能源汽車一個(gè)非常大的優(yōu)勢，就是對整車性能的提升。有幾個(gè)方面，第一是動力，我們可以通過前后驅(qū)、通過前后獨(dú)立電機(jī)可以使電動車的百公里加速達(dá)到非常快的水平。比如預(yù)計(jì)在今年12月份上市的比亞迪全新一代唐EV，它是一個(gè)中大型的SUV，整車的重量是2.3噸，但是它的百公里加速小于4.5秒，綜合續(xù)航里程可以達(dá)到500公里，如果勻速的情況下可以達(dá)到600公里。其次，能源使用效率有很大提升，傳統(tǒng)燃油車油耗中只有15%最終用來驅(qū)動汽車，80%都變成熱，噪音，震動浪費(fèi)掉了。而新能源汽車使用效率有很大改觀，把電充到車?yán)铮缓笤賯鬏斀o電機(jī)，再形成驅(qū)動，整個(gè)效率可以達(dá)到90%以上。即使考慮發(fā)電過程的一些能量損失，比如把煤發(fā)成電大概會損失60%，然后線損大概是6%，然后再充到車上再使用出來是低于10%，但就算這樣綜合算下來整個(gè)新能源汽車能量轉(zhuǎn)化效率也有35%以上，是燃油車的兩倍。

最后，新能源汽車對傳統(tǒng)燃油車一個(gè)非常強(qiáng)的沖擊是它的價(jià)格在不斷下降，價(jià)格下降的核心的因素是電池。還是以E5為例，E5的成本結(jié)構(gòu)里面，有40%是電池成本，電池的價(jià)格在過去幾年下降速度非?？欤?年前每瓦時(shí)的電池成本還是2.6元，但是到去年就只有1.6元甚至更低，今年可能會進(jìn)一步降低到1.1元左右，到2020年我相信會低于一塊錢，甚至有可能到9毛錢的水平。

目前，全球各國在積極的推廣新能源汽車，如荷蘭、挪威有意向通過立法的形式，到2025年就開始禁售燃油車，德國、印度有計(jì)劃可能到2030年，法國、英國也是到2040年可能會禁售，中國其實(shí)前段時(shí)間也有考慮是不是也會設(shè)一個(gè)確定的時(shí)間點(diǎn)，在某一年以后在境內(nèi)禁售燃油車，新能源汽車替代燃油車是大勢所趨。

目前全球新能源汽車成長速度非常之快，2011年全球新能源汽車銷量不過6萬輛，到2017年已經(jīng)到了122萬輛的水平，2018年上半年全球銷量大概是75.8萬輛，預(yù)計(jì)全年銷量150萬輛以上。目前中國新能源汽車市場占到全球市場40%多，從2011年的大約8000多臺的銷量，到去年的77.7萬輛，七年左右的時(shí)間增長了90多倍。根據(jù)國家規(guī)劃，到2020年中國的新能源汽車銷量可能會達(dá)到200萬輛，當(dāng)新能源汽車的成本已經(jīng)下降到一個(gè)臨界點(diǎn)，從經(jīng)濟(jì)上講足夠完全替代燃油車的，可能到2020年以后還會保持較高增長速度。

比亞迪從2015年至今已經(jīng)連續(xù)三年成為全球新能源汽車銷量冠軍。2018年的上半年比亞迪銷售出大概7萬多輛新能源汽車，全球市場份額9%，預(yù)計(jì)今年市場份額會突破10%，因?yàn)楸葋喌虾芏嗪诵能囆褪窍掳肽瓴派鲜?，下半年銷量司預(yù)計(jì)比上半年增長一倍，今年比亞迪新能源汽車總銷量預(yù)計(jì)可能超過21萬輛，相比2017年百分之百的增長。公司也設(shè)置了一個(gè)目標(biāo)，2019年公司新能源汽車的銷量要超過40萬輛，再翻一倍。

接下來講一下新能源汽車的補(bǔ)貼變化。補(bǔ)貼政策在2018年年初有作過較大的調(diào)整，如果綜合考慮基本上2018年新能源汽車補(bǔ)貼是退了40%。今年二月份開始對所有車型不去考慮它的續(xù)航里程，也不去考慮它的百公里電耗，所有的車型不管性能高低，一律統(tǒng)一對待，這使得比亞迪在上半年的盈利水平有所下滑。但實(shí)際上按照比亞迪車型的領(lǐng)先的參數(shù)、技術(shù)指標(biāo)，完全可以拿到更高補(bǔ)貼，而新的補(bǔ)貼政策是要到2018年的6月11號之后才開始實(shí)行。

不過2018年下半年來講補(bǔ)貼退坡的情況有所好轉(zhuǎn)，公司盈利水平也有所恢復(fù)。因?yàn)樾碌难a(bǔ)貼政策會合理很多，它把新能源汽車劃分成不同的種類，一些續(xù)航里程非常低的，如150公里以下續(xù)航的，補(bǔ)貼就取消了，150到250公里續(xù)航的新能源汽車補(bǔ)貼會減少，對于一些性能上特別領(lǐng)先的，比如400公里以上續(xù)航的車它的補(bǔ)貼不但沒有下降，反而會上升，同時(shí)新的補(bǔ)貼政策也考慮了電池能量密度到百公里電耗等一些技術(shù)指標(biāo)。

現(xiàn)在講補(bǔ)貼退坡之后比亞迪的應(yīng)對方案。因?yàn)樾履茉雌囇a(bǔ)貼未來是一個(gè)下降的趨勢。到2019年補(bǔ)貼如果繼續(xù)退坡30%,甚至到2021年之后完全取消對新能源汽車的補(bǔ)貼，比亞迪如何去應(yīng)對？短期來看有幾個(gè)方面，第一我們會繼續(xù)提升電池能量密度，我們是積極的在發(fā)展三元電池，從最開始的333，到現(xiàn)在的532，然后是即將大規(guī)模量產(chǎn)的662，甚至到明年年底的811，整個(gè)電池能量密度不斷提升，我們就可以拿到加成的補(bǔ)貼，另外我們會加強(qiáng)車輛輕電耗，降低能耗水平，這也是補(bǔ)貼重點(diǎn)考察的一個(gè)技術(shù)指標(biāo)之一。另外一方面就是成本的降低，假設(shè)如果說補(bǔ)貼退波30%的話，但如果我們能量密度可以達(dá)到1.1倍，輕電耗導(dǎo)致的百公里電耗可以達(dá)到1.1倍的話，就相當(dāng)于補(bǔ)貼只退10%而已，這樣的退坡幅度是可以負(fù)擔(dān)的。

長期來看，比亞迪應(yīng)對新能源汽車補(bǔ)貼進(jìn)一步下降的措施主要有以下幾點(diǎn)，第一個(gè)是成本的削減，包括電池成本減少、資本開支減少致使折舊減少等等，其中電池成本可能每年有10%的成本下降。今年年初以來，碳酸鋁的價(jià)格已經(jīng)碳酸磷的價(jià)格已經(jīng)從17萬一噸降到了目前8、9萬元一噸的水平，碳酸磷在高峰的時(shí)候就占整個(gè)電池成本的12%左右，所以看到僅此一項(xiàng)就帶來至少6%至7%的成本下降。如果說新能源汽車成本每年能降5%到10%，三年的時(shí)間可以把新能源汽車的成本降低15%左右。

另外有關(guān)于雙積分政策的問題，在2021年補(bǔ)貼政策完全退坡之后，隨著國家對燃油消耗量的控制到2021年整個(gè)市場燃油負(fù)積分會非常多，因?yàn)榈?019年燃油車的百公里消耗每個(gè)廠商必須低于5.5升，2020年必須低于5升。目前乘用車市場上50%是SUV，越來越傾向于重大型SUV的情況下，百公里油耗5升基本上從現(xiàn)有的技術(shù)水平來講是肯定達(dá)不到的，所以會有非常多的負(fù)積分產(chǎn)生，這樣的負(fù)積分的產(chǎn)生對新能源正積分的需求，有可能2020年以后新能源積分可能會賣到兩千塊錢以上，如果是2000元的話，大致算一下，我們插電車混合動力一臺車可以拿兩個(gè)積分四千塊錢可能不是很多，但是純電動可以拿五到六個(gè)積分，五個(gè)積分算2000塊錢一個(gè)積分就是一萬塊錢，我們的售價(jià)新能源汽車平均售價(jià)現(xiàn)在是20萬左右，一萬塊錢5%，加上成本節(jié)省出來，所以從長期可持續(xù)的角度來講，新能源汽車的毛利率可以維持在20%以上。

以上就是我的分享，謝謝大家！