萬科（02202）擬首次增發(fā)H股背后：規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?或備戰(zhàn)“收并購”

本文來源“財(cái)聯(lián)社”，作者楊依依。文內(nèi)觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

高喊“活下去”的萬科，在融資方面又有新動(dòng)向。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)10月29日消息，萬科企業(yè)股份有限公司(下稱萬科)的《股份有限公司境外增發(fā)股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》已被證監(jiān)會(huì)接收。 這是萬科A+H股架構(gòu)建立以來，擬首次增發(fā)H股。

由于港股地產(chǎn)股今年以來持續(xù)下跌，此時(shí)增發(fā)的價(jià)格可能較低。對(duì)于為何選擇當(dāng)下增發(fā)H股，萬科方面回應(yīng)財(cái)聯(lián)社記者稱，目前沒有更多信息可以透露。

萬科董秘朱旭曾在股東大會(huì)上解釋H股增發(fā)是因?yàn)椤傲鲃?dòng)性不好”。一家港股上市房企的副總裁告訴記者，如果低價(jià)增發(fā)，對(duì)原股東會(huì)造成很大打擊。

增發(fā)H股時(shí)機(jī)不佳

今年6月的萬科2017年年度股東大會(huì)上，發(fā)行公司H股股份的一般性授權(quán)議案以 92.9%的同意率通過，但其是7個(gè)議案中同意率最低的。

一位在股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)投了反對(duì)票的小股東對(duì)財(cái)聯(lián)社記者稱，反對(duì)的原因主要是攤薄了股東權(quán)益。按照萬科此前的公告，此次授權(quán)增發(fā)20%的股份，大約會(huì)攤薄16.66%的股東權(quán)益。

“公司的H股股本只有13億股，市值較低，導(dǎo)致流動(dòng)性不好，海外機(jī)構(gòu)投資者投資有顧慮，股本及市值的擴(kuò)大有利于更多海外機(jī)構(gòu)投資公司。”朱旭在今年6月底的股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)稱，“即便全部執(zhí)行，也僅會(huì)發(fā)行2.6億股H股，相信公司的盈利增長(zhǎng)會(huì)彌補(bǔ)相關(guān)攤薄?！?/p>

國信證券香港公司的一名研究員向財(cái)聯(lián)社記者介紹，港股增發(fā)相對(duì)A股來說更簡(jiǎn)單，港股上市公司一般經(jīng)過股東大會(huì)通過就可以。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，H股企業(yè)融資前須向中國證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，之后不需要港交所審批，在有效期內(nèi)可以隨時(shí)增發(fā)。

“審批不是關(guān)鍵，關(guān)鍵是要能賣出去，找到資金?！鄙鲜鲅芯繂T表示。

今年以來，恒生地產(chǎn)指數(shù)(HSP)從年初最高的36196.04點(diǎn)降至10月30日收盤的33925.93點(diǎn)，萬科企業(yè)(02202)從年初最高的每股41.10港元一路下跌至10月30日收盤價(jià)23.80港元，跌幅達(dá)42%。目前萬科尚未公布增發(fā)價(jià)，但按照通常依據(jù)最近交易平均價(jià)格定價(jià)的方法，萬科H股此時(shí)增發(fā)的價(jià)格很可能較低。

一位港股上市房企副總裁表示，萬科選擇在香港股市下跌幅度較大時(shí)增發(fā)H股，投資者購新股會(huì)謹(jǐn)慎，低價(jià)增發(fā)不利于原股東。上述國信證券研究員也調(diào)侃稱：“如果折價(jià)配股會(huì)被股民罵的?！?/p>

協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖則認(rèn)為，“萬科H股下跌不算最厲害的，它主要是在2017年下半年到2018年第一個(gè)季度被拉上去的，相對(duì)歷史價(jià)格，萬科H股現(xiàn)在的股價(jià)不算差?！秉S立沖對(duì)財(cái)聯(lián)社記者說道。

擴(kuò)張?zhí)崴僦卢F(xiàn)金流凈額大降

“這是毒丸!不吃餓死，吃了慢慢毒死?！鄙鲜龈酃缮鲜蟹科蟾笨偛谜J(rèn)為，萬科此時(shí)增發(fā)是因?yàn)榻衲闍股融資環(huán)境收窄所導(dǎo)致。

但今年6月底的股東大會(huì)上，萬科董事會(huì)主席郁亮曾自信表示“萬科不差錢”。該公司2018 年三季報(bào)顯示，截至 9 月底，萬科持有貨幣資金 1327.7 億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期有息負(fù)債總和865.9 億元，有息負(fù)債中，66.1%為長(zhǎng)期負(fù)債。

今年以來，萬科的融資手段較為多元化。截至今年三季度，萬科完成了 2018 年度第一期中期票據(jù)發(fā)行，金額為30 億元，票面利率為4.6%;申請(qǐng)并獲準(zhǔn)注冊(cè) 100 億元超短期融資券，已先后滾動(dòng)發(fā)行六期;再次申請(qǐng)并獲準(zhǔn)注冊(cè) 80 億元超短期融資券，已先后滾動(dòng)發(fā)行二期。此外，萬科已發(fā)行兩期住房租賃專項(xiàng)公司債券，融資規(guī)模共35億元。

上述國信證券香港公司研究員認(rèn)為：“前面還有大筆現(xiàn)金，不可能現(xiàn)在就缺錢了，萬科今年拿地很積極，增發(fā)可能是為收并購做準(zhǔn)備。”

萬科總裁、首席執(zhí)行官祝九勝6月底曾表示：“2018年的(資金)環(huán)境不會(huì)那么寬松，我們是提前準(zhǔn)備，今年如果市場(chǎng)上有好的并購機(jī)會(huì)，萬科也會(huì)大膽獲取?！?/p>

雖然千億現(xiàn)金在手，萬科卻因規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?，?dǎo)致現(xiàn)金流凈額同比大降。

2018 年三季報(bào)顯示，萬科因“經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)外支付款項(xiàng)增加 ”，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少254.02% ;因“對(duì)外投資規(guī)模擴(kuò)大 ”，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少148.23%。而因融資規(guī)模擴(kuò)大 ，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比出現(xiàn)增加，幅度達(dá)182.12% 。

黃立沖分析，萬科此次增發(fā)H股，有可能對(duì)國有企業(yè)股東會(huì)有定向配售。“要知道萬科現(xiàn)在的第一大股東是國有企業(yè)，我認(rèn)為不排除是在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的進(jìn)程中，國有企業(yè)股東要起中流砥柱作用，要求萬科增發(fā)，不希望萬科因?yàn)橘Y金的原因帶頭萎縮?！彼f。(編輯：劉瑞)

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