不良率連續(xù)攀升4年！首家A+H股城商行怎么了？

本文來自“輕金融”微信公眾號(hào)，作者任濤。

一、鄭州銀行、長沙銀行與常熟銀行等3家A股上市銀行主要指標(biāo)對(duì)比

截止2018年10月22日，共有3家A股上市銀行公布2018年三季度業(yè)績報(bào)告，分別為鄭州銀行、長沙銀行與常熟銀行，這三家銀行的總資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)超過1.14萬億元。

其中，鄭州銀行為首家A+H股上市城商行(港股上市時(shí)間為2015年12月23日、股票代碼分別為002936、06196)，長沙銀行于2018年9月11日上市(成為湖南首家上市銀行、股票代碼為601577)，常熟銀行于2016年9月19日上市(601128)。

(一)總資產(chǎn)合計(jì)超過1.14萬億元、貸款增速普遍較高、鄭州銀行與長沙銀行存款增長不利

1、長沙銀行、鄭州銀行與常熟銀行的總資產(chǎn)規(guī)模分別為5176.22億元、4577.57億元和1647.75億元。

2、從貸款/總資產(chǎn)來看，常熟銀行、長沙銀行與鄭州銀行分別為55.75%、36.56%和33.44%。

3、從存款/總資產(chǎn)來看，常熟銀行、長沙銀行與鄭州銀行分別為69.51%、65.78%和59.26%，和貸款占比一致。

顯然，相較之下，常熟銀行在三家銀行中最為傳統(tǒng)、鄭州銀行最具區(qū)域性銀行特征。

4、3家銀行的貸款增速普遍較高，鄭州銀行、長沙銀行與常熟銀行分別較年初增長19.18%、26.57%和18.06%。

5、鄭州銀行與長沙銀行的存款增速相對(duì)較低，較年初僅分別增長6.21%和1.14%，常熟銀行存款較年初大幅增長15.69%。

(二)營業(yè)收入同比均為兩位數(shù)、常熟銀行最為亮眼，鄭州銀行與長沙銀行的營收同比顯著高于凈利潤值得挖掘

1、今年前三季度，鄭州銀行、長沙銀行與常熟銀行的營業(yè)收入同比分別為10.75%、13.71%和18.27%，均為兩位數(shù)。

2、今年前三季度，鄭州銀行、長沙銀行與常熟銀行的凈利潤同比分別為2.51%、9.23%與25.32%，常熟銀行最為亮眼。

3、需要指出得是，鄭州銀行與長沙銀行的營業(yè)收入同比增速明顯快于凈利潤同比，這不符合一般銀行的共同特征。例如，鄭州銀行營業(yè)收入與凈利潤同比分別為10.75%和2.51%，長沙銀行營業(yè)收入與凈利潤同比分別為13.71%和9.23%。

(三)不良貸款率均在1%以上，鄭州銀行接近2%

1、今年前三季度，鄭州銀行、長沙銀行與常熟銀行的不良貸款率分別為1.88%、1.31%和1%，均在1%以上。其中，鄭州銀行不良率高達(dá)1.88%，接近2%。

2、此外，相較2017年底，鄭州銀行、長沙銀行與常熟銀行的不良貸款率分別變動(dòng)0.38個(gè)百分點(diǎn)、0.07個(gè)百分點(diǎn)和-0.14個(gè)百分點(diǎn)。可見，鄭州銀行的不良貸款率進(jìn)一步上升(2017年底為1.50%)。

資料來源：各銀行2018年三季報(bào)

二、鄭州銀行基本情況說明

鄭州銀行的前身是鄭州市商業(yè)銀行(成立于2000年2月)，2009年12月更名為鄭州銀行。目前河南省的城商行主要有中原銀行(港股上市)、鄭州銀行(港股和A股分別上市)、洛陽銀行和許昌銀行等。同時(shí)鄭州銀行目前暫無跨省分行，擁有一家金融租賃公司(九鼎金融租賃、持股51%)。

(一)首家A+H股城商行：2015年港股、2018年A股

關(guān)于鄭州銀行的上市進(jìn)程如下：

1、2015年12月23日，鄭州銀行在港股上市(河南省第一家)、中原銀行緊隨其后;

2、2016年7月18日鄭州銀行宣布擬申請(qǐng)回歸A股。

3、2018年5月22日，鄭州銀行A股IPO成功過會(huì);2018年7月27日拿到證監(jiān)會(huì)核發(fā)IPO批文。

4、2018年9月19日，完成A股首發(fā)上市。

(二)股東地域和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)傩暂^為明顯

鄭州銀行應(yīng)該算是鄭州市政府的國有投融資平臺(tái)，其股東地域性和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)傩暂^為明顯。截至今年三季度末，除香港中央結(jié)算和鄭州市財(cái)政局分別持有25.63%和8.29%的股份外，豫泰國際(河南)房地產(chǎn)開發(fā)和河南興業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)分別持有4.42%和4.22%的股份，中原信托和百瑞信托分別持有4.04%和1.94%的股份，河南晨東實(shí)業(yè)、鄭州市投資控股、河南盛潤控股集團(tuán)分別持有3.82%、3.64%和1.69%的股份。

(三)商貿(mào)物流是鄭州銀行竭力宣傳并打造的一大特色

1、鄭州銀行很早就開始布局商貿(mào)物流業(yè)務(wù)，并將打造“商貿(mào)物流銀行、中小企業(yè)融資專家、精品市民銀行”作為其差異化發(fā)展路徑，其中商貿(mào)物流銀行的戰(zhàn)略排在首位。截至2017年末，鄭州銀行商貿(mào)物流類貸款余額已達(dá) 468 億元，占全行貸款的 33.9%。

2、據(jù)悉，在鄭州銀行的《2016-2020年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》中，將商貿(mào)物流銀行建設(shè)成全國銀行業(yè)的標(biāo)桿銀行。在具體實(shí)施上主要借助鄭州銀行所宣傳的“五朵云”(即云物流、云交易、云融資、云商和云服務(wù))，將資金流、信息流、商流和物流四流融合在一起，主攻交通物流、商貿(mào)大消費(fèi)、食品農(nóng)業(yè)、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、政府事業(yè)等六大行業(yè)，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建金融產(chǎn)品供應(yīng)鏈，打造屬于鄭州銀行的交易銀行體系。

3、2018年4月1日，由鄭州銀行、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、中國經(jīng)濟(jì)出版社共同主辦的“首屆中國商貿(mào)物流銀行聯(lián)盟”成立暨 “中國商貿(mào)物流銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰論壇”在北京舉行。鄭州銀行發(fā)起設(shè)立全國首個(gè)商貿(mào)物流銀行聯(lián)盟，預(yù)計(jì)在2018年下半年將要舉辦的城商行年會(huì)上(今年由鄭州銀行聯(lián)合中原銀行承辦)，鄭州銀行將會(huì)進(jìn)一步呈現(xiàn)其商貿(mào)物流特色。

三、聚焦鄭州銀行四大問題：一葉知秋，首家A+H股城商行的資產(chǎn)負(fù)債管理模式值得深思

(一)問題：過于依賴投資收益、利差收入是短板、投資類資產(chǎn)支撐下的營收是否可持續(xù)值得深思

從營業(yè)收入與凈利潤兩個(gè)指標(biāo)來看，今年前三季度鄭州銀行均保持著正值增長，特別是營業(yè)收入的增速達(dá)到兩位數(shù)以上。但是這里有兩個(gè)特別的現(xiàn)象需要注意：

1、投資類資產(chǎn)占比較高使得投資收益在其營業(yè)收入中的地位占比較高，2017年前三季度鄭州銀行的營業(yè)收入僅為0.22億元，今年前三季度大幅增長至20.63億元(增量高達(dá)到20.41億元)，使得投資收益占營業(yè)收入的比重也提高至今年前三季度的25.66%(上半年高達(dá)32.72%)。

2、近年來鄭州銀行利差收入下降非常明顯，自2017年下半年以來，鄭州銀行的利差收入開始趨于下降，2017年底、2018年上半年與前三季度鄭州銀行的利差收入分別下降18.10%、42.02%和36.44%。

受以上兩個(gè)特征的影響，鄭州銀行利差收入占比逐漸下降，2018年上半年從2017年底的79.52%降至54.70%的低位水平。

資料來源：Wind、作者整理

(二)問題：2018年前三季度凈利差與凈息差收窄幅度非常大、高達(dá)50個(gè)BP

1、我們認(rèn)為，凈利差大幅收窄可能是鄭州銀行利差收入顯著下降的決定因素(生息資產(chǎn)仍保持增長)。2012年鄭州銀行的凈利差與凈息差尚能達(dá)到4%的高位水平，甚至直至2017年以前，鄭州銀行的凈利差與凈息差也還能保持2%左右的同業(yè)平均水平。

2、但是2018年以來，鄭州銀行凈利差與凈息差大幅收窄，今年上半年，凈利差由2017年底的1.94%大幅收窄46個(gè)BP至1.48%(下降幅度高達(dá)23.71%)，凈息差由2017年底的2.08%大幅收窄50個(gè)BP至1.58%(下降幅度高達(dá)24.04%)。在形勢略有好轉(zhuǎn)的第三季度，鄭州銀行的凈利差與凈息差水平依然沒能扭轉(zhuǎn)價(jià)格維度的不利局面，并進(jìn)一步使得利差收入顯著下降。

資料來源：Wind、作者整理

(三)問題：資產(chǎn)質(zhì)量惡化趨勢比較明顯、不良率接近2%、撥備覆蓋率逼近150%

1、表面光鮮亮麗的背后，是鄭州銀行資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化的現(xiàn)實(shí)。自2014年以來，鄭州銀行不良貸款率呈趨勢性上升態(tài)勢，從2014年的0.5%左右上升至目前的1.88%，環(huán)比均明顯上升。同時(shí)，2017年以前尚能在1.5%以下得以維持，2018年以來直接跳升至1.88%，逼近2%。特別是如果將關(guān)注貸款率納入，則鄭州銀行的問題貸款率(關(guān)注+不良)將高達(dá)5%左右。

2、與之相對(duì)應(yīng)得是另外一個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)，即撥備覆蓋率，從2014年的450%附近，大幅降至2015年的250%附近，1年的時(shí)間下降200個(gè)百分點(diǎn)。2015年以來，鄭州銀行的撥備覆蓋率緩慢下降，截至今年三季度末，撥備覆蓋率降至157.75%，正向150%逼近。

資料來源：Wind、作者整理

(四)問題：今年前三季度鄭州銀行全部貸款增量的1/3以上由票據(jù)貼現(xiàn)貢獻(xiàn)(三季度單季增加50.13億元)

鄭州銀行今年前三季度全部貸款增加246.38億元。其中，公司貸款、票據(jù)貼現(xiàn)和個(gè)人貸款分別增加84.49億元、84.25億元和77.64億元?？梢姡睋?jù)貼現(xiàn)今年在鄭州銀行的貸款增量中扮演重要地位，截至2018年9月底，鄭州銀行票據(jù)貼現(xiàn)余額達(dá)到

105.19億元，較2017年底增加84.25億元、較2018年6月底增加53.13億元。

資料來源：鄭州銀行2018年三季度報(bào)告

四、聚焦湖南省首家上市銀行：長沙銀行

(一)簡要介紹：擁有1家跨省分行和2家非銀金融機(jī)構(gòu)

1、長沙銀行成立于1997年5月，隸屬于長沙市財(cái)政局，始于原長沙市十四家城信社和市聯(lián)社，2008年更名為長沙銀行。

2、目前長沙銀行擁有1 家跨省分行(廣州分行)和兩家非銀金融機(jī)構(gòu)。其中，兩家非銀金融機(jī)構(gòu)分別為長銀五八消費(fèi)金融(持股比例為51%)和湖南金融租賃(持股比例為69%)。

(二)長沙銀行上市歷程：歷經(jīng)11年終成湖南首家上市銀行

自2007年算起，長沙銀行的上市進(jìn)程已歷經(jīng)11年之久，其中一部分原因便是在2007-2016年期間無一家銀行在A股上市。

1、2007年8月，湖南省嘗試將五行一社(即長沙、湘潭和岳陽等5家城商行及邵陽市城信社)組建成瀟湘銀行，進(jìn)行打包上市，后以失敗而告終。

2、2009年3月，長沙銀行與中信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，正式邁開上市步伐，然進(jìn)展始終較為緩慢。

3、2014年12月，長沙銀行進(jìn)行增資擴(kuò)股(7億元)，在彌補(bǔ)核心一級(jí)資本的同時(shí)，以期能夠解決股權(quán)較為分散的困境。

4、2016年伊始，A股IPO大門再次打開，

(1)2016年9月長沙銀行通過一系列A股上市的議案，正式啟動(dòng)A股上市。

(2)2016年11月，長沙銀行IPO方案獲得監(jiān)管部門原則上同意。

(3)2016年12月，證監(jiān)會(huì)受理長沙銀行IPO的行政許可申請(qǐng)。

5、2018年5月29日，長沙銀行首發(fā)順利過會(huì)，成為湖南首家A股上市銀行。

(三)長沙銀行主要指標(biāo)情況：總資產(chǎn)突破5000億元

1、截至今年9月底，長沙銀行總資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)到5176.22億元、101.65億元和37.29億元。

2、長沙銀行總資產(chǎn)已突破5000億元，較2017年底增長10.01%。其總資產(chǎn)規(guī)模自2014年以來的四年時(shí)間里，也連續(xù)跨越2000億元、3000億元、4000億元和5000億元大關(guān)。

3、今年前三季度，長沙銀行營業(yè)收入和凈利潤均能保持兩位數(shù)的增長，屬于相對(duì)不錯(cuò)的水平，特別是今年前三季度和今年上半年的同比增速相差不大，只是略微有所改善，說明長沙銀行三季度單季的業(yè)績?cè)鲩L較為平穩(wěn)。

資料來源：Wind、作者整理