大和：首予中國鐵塔(00788)“持有”評級 目標(biāo)價1.13港元

智通財經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)表的報告稱，中國鐵塔(00788)擁有不少正面因素，包括具壟斷性市場地位以及與客戶有較長合約，但公司也可能要面對5G發(fā)展不理想的重要風(fēng)險。該行認(rèn)為，鐵塔的價值會受到中國聯(lián)通(00762)及中國電信(00728)的影響，認(rèn)為公司回報能否改善主要取決于站均租戶數(shù)。根據(jù)該行估算只有站均租戶數(shù)達(dá)3個才有明顯的經(jīng)濟(jì)回報，而5G網(wǎng)絡(luò)合作可能會將相關(guān)比例降低。

另外該行估算有其他情況可能對中國鐵塔有利，一個是頻譜異質(zhì)化，預(yù)計可帶來42%的上行潛力；另一情況是中國移動(00941)獲得2.6GHz頻段，由于現(xiàn)在鐵塔65%的站并無經(jīng)濟(jì)回報，如果中國移動獲相關(guān)頻段料可有助于中國鐵塔增加相關(guān)站點的承載和公司回報，但在各個情景下其潛在上行空間僅14%至42%，不足以抵銷其下行風(fēng)險，首予“持有”評級，目標(biāo)價1.13港元。

大和認(rèn)為，明年5G相關(guān)進(jìn)展可能會成為公司的股價催化劑，而合并或網(wǎng)絡(luò)共享協(xié)議則會帶來負(fù)面影響。另外頻譜異質(zhì)化可能繼續(xù)維持三家電訊商的架構(gòu)，對該公司而言是一個利好的消息。