年內(nèi)第四次7500億增量降準：提振民間投資正當時

國慶假期最后一天降準，也是今年第四次降準，無疑將對中小企業(yè)發(fā)展，尤其是制造業(yè)民間投資產(chǎn)生利好。

為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，中國人民銀行10月7日宣布，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

中國人民銀行表示，本次降準的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

PMI兩年最低

在業(yè)內(nèi)看來，不管是宏觀層面GDP增速、工業(yè)增加值以及社會融資總額增速遠低于人民幣貸款增速、M1增速持續(xù)低于M2增速等，還是微觀層面中小企業(yè)普遍面臨的融資渠道受限承壓，降準都符合當前政策選擇。

據(jù)了解，9月我國PMI降至50.8%，創(chuàng)2016年10月以來次低(最低為今年2月的50.3%);9月財新制造業(yè)PMI跌至50%關(guān)口，創(chuàng)近16個月最低;廣東省PMI今年5月開始就已降至兩年來最低。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，前期金融去杠桿，民營企業(yè)、中小企業(yè)的融資渠道受到不小的壓力，加之高成本融資方式受阻后，表內(nèi)信貸定價難以覆蓋部分中小企業(yè)的信用風(fēng)險，銀行業(yè)普遍風(fēng)險偏好趨于謹慎甚至保守，中小企業(yè)融資可得性下降較為明顯。當前銀行業(yè)存款增速持續(xù)低于貸款增速，兩者差距己近五個百分點，對銀行信貸能力會帶來制約。而結(jié)構(gòu)性流動性工具給予銀行更多的是流動性缺口調(diào)劑作用，當缺乏更長期穩(wěn)定的流動性來源，銀行的信貸投放以及風(fēng)險偏好難有明顯改觀。而降準則是改善銀行體系負債狀況、為銀行提供長期無成本資金的最直接和有效的方式。當下我國準備金率的操作空間相對較大，適度調(diào)低準備金率是當前貨幣政策恰當?shù)倪x擇。

政策上對中小企業(yè)的支持其實是一以貫之。8月17日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步做好信貸工作提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》。其中提到，大力發(fā)展普惠金融，強化小微企業(yè)、“三農(nóng)”、民營企業(yè)等領(lǐng)域金融服務(wù)。

與此同時，從市場流動性方面，當前也迫切需要資金注入。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，10月13日將有4515億MLF到期，10月16日將有1500億國庫現(xiàn)金定存到期，二者合計回籠資金6015億。興業(yè)證券認為，如果10月降準并置換MLF既不會使資金面出現(xiàn)過大的波動，又有助于改善商業(yè)銀行的資金來源期限結(jié)構(gòu)、支持實體經(jīng)濟融資。

提振民間投資

降準雖然直接或間接影響全行業(yè)，但無疑對于銀行機構(gòu)流動性以及中小企業(yè)制造業(yè)將產(chǎn)生更為明顯的影響。根據(jù)發(fā)改委最新的數(shù)據(jù)顯示，在制造業(yè)領(lǐng)域，目前民間投資的比重已經(jīng)超過八成，民間投資已經(jīng)成為投資的主力軍。

截至2017年底，我國民營企業(yè)的數(shù)量超過2700萬家，個體工商戶超過了6500萬戶，注冊資本超過165萬億元，民營經(jīng)濟占GDP的比重超過了60%。全國工商聯(lián)統(tǒng)計，城鎮(zhèn)就業(yè)中，民營經(jīng)濟的占比超過了80%，而新增就業(yè)貢獻率超過了90%。另外，我國65%的專利、75%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，是由民營企業(yè)完成的。

而根據(jù)公開信息查詢，2017年民間投資的產(chǎn)業(yè)分布，第一產(chǎn)業(yè)為農(nóng)林牧漁業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)包括采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)以及電力熱力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)4個子分類，第三產(chǎn)業(yè)包括交通運輸倉儲和郵政業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、教育、衛(wèi)生和社會工作、公共管理社會保障和社會組織、文化體育和娛樂業(yè)以及其他7個子分類。

民間投資主要是以第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)為主，占比超過95%;第二產(chǎn)業(yè)中，絕大部分是制造業(yè)(占第二產(chǎn)業(yè)比重超過88%);第三產(chǎn)業(yè)中，主要以房地產(chǎn)業(yè)為主。