家臨江：敢不敢現(xiàn)階段去博港股燃氣股？

“新奧這種大藍籌一天之內(nèi)都砍了近20%的股價，這市場風險還是挺高的?！迸笥迅袊@道，香港市場還需時間耐心等候。

看昨日燃氣股板塊一輪殺跌，剛開始讓港股投資者有點匪夷所思。后來綜合報道是這樣的原因：包括重慶研究取消燃氣安裝費，和未來連接費用監(jiān)管要求的擔憂。其中后一條是大跌的關(guān)鍵。

說實話，每次一看到這樣的消息，筆者就感覺香港市場某些時候真是自己嚇自己，而且經(jīng)常把內(nèi)地地方性法規(guī)當成全國，甚至還沒有成文的政策，也轉(zhuǎn)成沽空理由。

當然，輿情觀察對大資金的利空因素判斷是有必要的，而產(chǎn)業(yè)分析準確才是機構(gòu)平時必須的功課。事實上沽空的機構(gòu)最有利的誘因，還是股價高了，空頭有欲望。尤其是等股價趨勢轉(zhuǎn)變的時候，不是理由都認為邏輯成立。

現(xiàn)在對香港市場最大的看法是，內(nèi)地機構(gòu)與境外機構(gòu)之間對政策的理解，往往內(nèi)地要取得先機。無論是前期的新能源補貼取消，還是教育政策轉(zhuǎn)向等等，都是內(nèi)地投資機構(gòu)心無旁騖，未雨先綢，畢竟近水樓臺先得月嘛，炒港股怎么能輸給境外。

在南下港股通渠道關(guān)閉的時間差上，境外機構(gòu)又有著先天的交易優(yōu)勢，比如這次國慶假期的金斯瑞（01548.HK）突然一天之內(nèi)股價波動超過40%。當內(nèi)地投資者都在安心過節(jié)的時候，沽空報告出來一頓猛砸，前期持貨的南下資金只有干瞪眼(港股通關(guān)閉一周多的時間差)，這對內(nèi)地投資者又是非常不公平的。

本來港股的天然氣板塊，近些年都是香港的“牛市板塊”，即便是恒生指數(shù)從高位下落進入技術(shù)型熊市期間，不少內(nèi)地燃氣股板塊股價也表現(xiàn)得非常堅挺，畢竟大部分價值已經(jīng)被市場高度認可。其大背景也是國家產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)，而且未來幾年預期憧憬都不錯。尤其在去年北方氣源不足的情況下，內(nèi)地天然氣上市公司的投入和股價走勢，都在香港市場給人耳目一新，不單單有龍頭股，而且整個板塊指數(shù)也是欣欣向榮。

不過2018年10月2日的內(nèi)燃股板塊的暴跌，已經(jīng)差不多了消除了新奧能源（02688.HK）和華潤燃氣（01193.HK）股價由年初至今的收益，而中國燃氣（00384.HK）已經(jīng)公布年初至今虧損6.5%，其股價從高位也下挫也超過50%。高盛認為主要由于對中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭的憂慮增加、通脹壓力及監(jiān)管風險，而天然氣接駁費改革為主要的監(jiān)管風險。

昨日市場傳聞重慶取消燃氣初裝費，發(fā)改委對天然氣連接費上限的進行了大幅調(diào)整，畢竟目前，估計連接費占各集團毛利分別為(新奧能源40%)、(華潤燃氣40%)、(中國燃氣52%)。這些消息到底可靠度有多高？香港的大部分機構(gòu)其實都心里沒底。

消息出來后，新奧能源和中國燃氣澄清，未見過來自發(fā)改委有關(guān)連接費上限的文件或消息。天然氣分銷公司認為短期內(nèi)連接費不會有任何變化，除非發(fā)改委同意提高住宅燃氣稅或允許燃氣經(jīng)銷商收取維修費。

事后瑞銀就認為港股市場將兩者混淆(也就是部分股票跌錯了)，而燃氣的監(jiān)管也于去年中，把燃氣銷售限于資產(chǎn)回報率7%時已一直進行。瑞銀認為，連接費對負擔能力的影響有限，而部分費用有助維修成本及補助家庭用戶的低收費。

新奧能源的管理層表示，相信監(jiān)管是因要降低部份地區(qū)過高的收費，以及防止小型分銷商收取不需要的安裝相關(guān)費。

富瑞表示，新奧能源的股價兩天內(nèi)下跌了19%，但行業(yè)和該集團基本面沒有發(fā)生重大變化。香港市場稀里糊涂的一頓亂打亂跌，反倒是出現(xiàn)了不少揀貨的機會。在有關(guān)當局作出清晰及最終的宣布前，燃氣股股價趨勢會維持弱勢。

瑞銀認為近期負面消息已令股份估值回到近期低位，該行稱在等后適合時機買入燃氣股。高盛則更簡單，直接點出要可以抄底新奧和中燃，于是燃氣股今天又反彈了。

就新奧和中燃股價現(xiàn)在的趨勢，筆者相信場外大資金還是有點吝惜出手。反倒是北控（00392.HK）股價，被燃氣板塊稀里糊涂的拖下來給了不少機會。7.8倍的PE，每年確保20%的派息，至今股價還大幅低于凈資產(chǎn)，頗有中銀航空租賃股價啟動前的誘惑。

港股估值到底誰說了算?港股通關(guān)閉的時候，大家都明白了。從前期港股板塊股價一個接一個的上下折騰看，長期價值投資的首要任務(wù)，還是要吃透行業(yè)政策，尤其是產(chǎn)業(yè)背景的方向，再結(jié)合企業(yè)的自身發(fā)展、企業(yè)股價的平衡估值，才能確保市場賺錢有信心。

免責申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風險，投資需謹慎!