瑞銀:降嘉里物流(00636)評(píng)級(jí)至“中性” 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至12.8元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)表研究報(bào)告稱，嘉里物流(00636)股價(jià)自今年上半年業(yè)績(jī)公布后上漲30%，跑贏恒指的表現(xiàn)主要是因?yàn)橛鲩L(zhǎng)較去年好，以及資產(chǎn)變現(xiàn)的步伐正在進(jìn)行，但相信進(jìn)一步上升的空間有限。該行估計(jì)，公司2018至2020年的經(jīng)常性利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為10%，指現(xiàn)股價(jià)已大致反映，預(yù)期短期內(nèi)不會(huì)有出售主要資產(chǎn)的突破。在該行最好的缺省場(chǎng)景中，公司將會(huì)出售其一半位于香港倉(cāng)庫(kù)，令公允價(jià)值達(dá)至每股17元；在最差的缺省場(chǎng)景中，則是受到貿(mào)易磨擦影響而沒有任何增長(zhǎng)，此情況下公允值將為每股9.5元。

瑞銀續(xù)稱，泰國(guó)業(yè)務(wù)是嘉里物流上半年業(yè)績(jī)的亮點(diǎn)。與前一年相似，Kerry Siam Seaport及Kerry Express Thailand均是主要的增長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)期未來幾年將會(huì)持續(xù)取得雙位數(shù)的盈利增長(zhǎng)。Kerry Siam Seaport將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)展其泊位，以處理更多及更大的船只。而Kerry Express Thailand去年盈利增長(zhǎng)逾倍，但預(yù)期隨著基數(shù)增加，未來增長(zhǎng)勢(shì)頭將會(huì)逐漸放緩。

報(bào)告另稱，嘉里物流來自東盟其他國(guó)家的收入也取得強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但目前盈利表現(xiàn)有限，預(yù)期香港及臺(tái)灣的表現(xiàn)成熟，而中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)則會(huì)在2018至2019年持續(xù)處于困境。該行將公司的目標(biāo)價(jià)由原來的12元上調(diào)至12.8元；在股價(jià)跑贏大市后，投資評(píng)級(jí)則由“買入”調(diào)低至“中性”。