交銀國際：維持金山軟件(03888)“中性”評級(jí) 目標(biāo)價(jià)15.6元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國際維持金山軟件(03888)目標(biāo)價(jià)15.6元及“中性”投資評級(jí)。交銀表示，金山的文書處理軟件WPS的A股上市或利好金山估值提升，但短期內(nèi)旗下游戲壓力大，因此維持“中性”的投資評級(jí)。

該行稱，看好WPS在文件檔案處理的技術(shù)、品牌認(rèn)知、用戶規(guī)模、使用習(xí)慣和文檔存儲(chǔ)量方面的積累，尤其是強(qiáng)大的兼容性和貼近中國用戶需求的產(chǎn)品功能快速疊代能力。該行認(rèn)為 WPS 在個(gè)人端的增值服務(wù)增長潛力大，未來隨著產(chǎn)品功能和服務(wù)能力的提升，以及用戶付費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，WPS在個(gè)人端付費(fèi)率和人均花費(fèi)金額仍有較大的提升空間。

該行又認(rèn)為，金山的 B 端業(yè)務(wù)隨著商業(yè)模式由“賣授權(quán)”向“賣服務(wù)”的形式轉(zhuǎn)變，將降低業(yè)務(wù)受采購周期的影響，而平均花費(fèi)金額的提升將推動(dòng)B端業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。該行稱，WPS最早于2018年底A股上市，該行估算WPS于2018年收入增加57%至11億元人民幣，該行按2018至2027年的10年估值模型，對WPS業(yè)務(wù)估值5.5億美元，分別對應(yīng)17倍及13倍的2018及2019年金山預(yù)測市盈率。