新股研報 | 東方支付集團(tuán)(08613)：布局泰國，由中國支付通(08325)分拆

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析員陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

東方支付集團(tuán)(08613)

- 東方支付集團(tuán)(08613)由中國支付通(08325)分拆，在泰國提供支付處理服務(wù)的商戶收單機(jī)構(gòu)，現(xiàn)時與逾1,100商戶保持長穩(wěn)定關(guān)系

- 招股日期︰9月27日至10月3日

- 上市日期︰10月16日

- 獨家保薦人︰豐盛融資

- 收款行︰星展銀行(香港)

- 發(fā)售2.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%發(fā)售量調(diào)整權(quán)

- 每股招股價為0.22元至0.3元，集資最多7,500萬元，上市開支約3,900萬

- 按每手10,000股，入場費3,030.23元

- 以上限價0.3元計算，市值約3億元(以18年全度盈利約1,108萬元計算，市盈率約27倍)

- 截至18年3月底 ，平均資產(chǎn)凈值約3,161萬

業(yè)務(wù)︰

- 16至18年(截止3月底)收入分別為1.01億元、9742萬元、1.06億元

- 16至18年(截止3月底)純利分別為1030萬元、859萬元、-109萬元

- 16至18年(截止3月底)經(jīng)調(diào)整后純利分別為1,030萬元、859萬元、1,108萬元(不計入上市開支)，預(yù)期19年度將錄得虧損，主要因為涉及1,530萬元上市開支

- 公司在泰國向中國游客頻密光顧的各大小商戶提供一系列綜合支付處理服務(wù)的成熟商戶收單機(jī)構(gòu)

- 公司為在泰國提供支付處理服務(wù)的三大中國銀聯(lián)商戶收單機(jī)構(gòu)之一，而按交易價值計于泰國內(nèi)的中國銀聯(lián)商戶收單業(yè)務(wù)當(dāng)中排名第一，于17年的市場份額約為24.9%，公司業(yè)務(wù)非常依賴中國銀聯(lián)

- 公司收益來源，包括(i)商戶收單交易費收入；(ii)外匯折讓收入，分別佔七成多及兩成多

- 商戶A為公司的最大商戶，其為泰國領(lǐng)先的旅游零售集團(tuán)，在泰國市中心區(qū)及主要機(jī)場營運九家零售店，并營運一個網(wǎng)絡(luò)平臺銷售免稅及非免稅物品。商戶A應(yīng)佔收益約佔總收入約四成多，公司與商戶A擁有長逾10年的深厚而穩(wěn)定業(yè)務(wù)關(guān)系，但公司并非唯一的收單機(jī)構(gòu)

- 集資所得其中約約29.6%用于擴(kuò)增集團(tuán)的支付處理服務(wù)以復(fù)蓋其他支付網(wǎng)絡(luò)組織；25%用于持績增加可用智能銷售點終端機(jī)數(shù)目及增強其功能；約15.9%用于開發(fā)集團(tuán)的收單主機(jī)系統(tǒng)；約12.9%用于擴(kuò)張至柬埔寨

上市前股東架構(gòu)︰

- 中國支付通(8325)持股70%

- 公司創(chuàng)辦人馀振輝先生持股21%

- 宋克強持股9%

簡評︰

- 東方支付集團(tuán)(08613)由中國支付通(08325)分拆，在泰國提供支付處理服務(wù)的商戶收單機(jī)構(gòu)，在泰國向中國游客頻密光顧的各大小商戶提供一系列綜合支付處理服務(wù)的成熟商戶收單機(jī)構(gòu)

- 近年收入穩(wěn)定，但業(yè)務(wù)與中國游客前往泰國旅游習(xí)慣有非常直接的關(guān)系

- 集團(tuán)以創(chuàng)業(yè)板上市，相信股價波幅相對較大，投資者宜留意

- 以上限價計算，市值約3億元(以18年全度盈利約1,108萬元計算，市盈率約27倍)

- 注意本次發(fā)售有15%發(fā)售量調(diào)整權(quán)，公司有權(quán)配發(fā)額外15%股份，并不會作穩(wěn)定價格用途

（編輯：文文）