中國(guó)首家GDR修成正果：華泰證券(06886)15億美元的海外“圈錢”

用紅樓夢(mèng)中那句經(jīng)典的“好風(fēng)憑借力，送我上青云”來(lái)形容當(dāng)下的華泰證券(06886)或許最為貼切。借著滬倫通的步伐加快，華泰證券將成為中國(guó)首個(gè)發(fā)行全球存托憑證(Global Depository Receipts，GDR)的公司，其同時(shí)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地、香港與倫敦三地上市。

9月25日，華泰證券發(fā)布公告稱，已審議并通過(guò)(其中包括)建議發(fā)行GDR并上市以及相關(guān)事務(wù)的相關(guān)議案。公司擬發(fā)行GDR，并申請(qǐng)將GDR納UK FCA認(rèn)可名單及在倫敦證券交易所主要市場(chǎng)買賣，GDR將以新增發(fā)的A股作為基礎(chǔ)證券。

GDR上市 15億美元?

公告顯示，本次發(fā)行的GDR所代表的基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)8.25億股(包括因任何超額配股權(quán)獲行使而發(fā)行的證券)，不超過(guò)本次發(fā)行前公司普通股總股本的10%。本次GDR擬在全球范圍內(nèi)進(jìn)行發(fā)售，擬面向合格國(guó)際投資者及其他符合相關(guān)規(guī)定的投資者發(fā)行。

公告稱，公司本次發(fā)行GDR擬募集資金總額預(yù)計(jì)不低于5億美元，發(fā)行價(jià)格不低于公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)(BVPS)。扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部通過(guò)補(bǔ)充資本金，用于中國(guó)境內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展及投資，以進(jìn)一步優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

華泰證券表示，通過(guò)建議發(fā)行GDR并上市，公司擬推進(jìn)實(shí)施其國(guó)際化戰(zhàn)略，進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)及提升在國(guó)內(nèi)及核心國(guó)際市場(chǎng)(包括美國(guó)及歐洲)的品牌知名度。

這是中國(guó)首家公司宣布發(fā)行GDR，其新型國(guó)際化的融資方式吸引了眾多機(jī)構(gòu)關(guān)注。海通證券非銀分析師孫婷預(yù)計(jì)，按公司18年中期末BVPS為12.59元，預(yù)計(jì)此次募資金額將不低于14.8億美元(人民幣規(guī)模為103.9億元，匯率換算：1美元=7元)。此次募集資金是用于境內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展及投資，以進(jìn)一步優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局。

“相對(duì)于8月份才融資上百億的華泰證券來(lái)說(shuō)，發(fā)行GDR的目的顯然不是為了多少錢，而是跟上滬倫通的步伐先吃螃蟹，這對(duì)于公司的國(guó)際化布局大有好處?！鞭r(nóng)銀國(guó)際一位金融行業(yè)分析師告訴智通財(cái)經(jīng)APP。

廣發(fā)證券也認(rèn)為，發(fā)行GDR 海外募集資金，利于提升公司國(guó)際知名度，資金投向主要為投入現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)、支持國(guó)際業(yè)務(wù)內(nèi)生及外延式增長(zhǎng)，如增強(qiáng)香港子公司資本實(shí)力，逐步完善美國(guó)、歐洲業(yè)務(wù)布局等。

上個(gè)月初，華泰證券宣布，公司定向增發(fā)10.89億股，發(fā)行價(jià)格為13.05元/股，募資總金額142.08億元，其引入戰(zhàn)略投資者阿里巴巴、蘇寧以及中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。

孫婷報(bào)告指出，GDR的發(fā)行除了補(bǔ)充資本金外，更是進(jìn)一步打通了公司境外融資的渠道。在當(dāng)前行業(yè)較為低迷的時(shí)期，逆勢(shì)多次增加資本金，蓄勢(shì)待發(fā)提前布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有望在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

“滬倫通” 年內(nèi)啟動(dòng) 中國(guó)企業(yè)GDR的艱難過(guò)程

雖然GDR申請(qǐng)已經(jīng)投遞，但具體何時(shí)成功，更關(guān)鍵還在于中國(guó)和英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批。華泰證券稱，公司將在股東大會(huì)決議有效期內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行上市，具體發(fā)行時(shí)間將由股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)或董事會(huì)授權(quán)人士根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)狀況和境內(nèi)外監(jiān)管部門審批進(jìn)展情況決定。

智通財(cái)經(jīng)APP9月26日多次聯(lián)系華泰證券董秘辦，但電話一直無(wú)人接聽(tīng)。而據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，事實(shí)上，在華泰證券此次申請(qǐng)GDR之前，早在2014年、2015年，倫敦交易所就一直希望中英兩國(guó)在金融產(chǎn)品上做更多創(chuàng)新與合作，談?wù)撟疃嗟氖侨嗣駧诺腉DR。

所謂人民幣GDR，是指將現(xiàn)有A股上市公司股票或即將發(fā)行的股票，通過(guò)境內(nèi)銀行托管、境外預(yù)托發(fā)行的方式在海外交易所上市及交易，其最大特色是以人民幣計(jì)價(jià)。

2014年10月份，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行與倫敦證券交易所集團(tuán)簽訂了《跨境人民幣戰(zhàn)略合作備忘錄》，將人民幣GDR確立為未來(lái)合作的重要內(nèi)容。

在此之后的這幾年，市場(chǎng)上鮮有GDR的進(jìn)展，這背后主要原因當(dāng)然是中英資本市場(chǎng)并未連通。一直到今年5月4日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》(下稱《管理辦法》)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

文件稱，目前，證監(jiān)會(huì)正在推進(jìn)滬倫兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)，“滬倫通”項(xiàng)目初期也擬采取存托憑證互掛方式實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通，制定《管理辦法》，對(duì)存托憑證的發(fā)行上市、存托托管、信息披露、投資者保護(hù)、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等作出全面安排，有利于為“滬倫通”項(xiàng)目奠定制度基礎(chǔ)。

更進(jìn)一步到8月31日，證監(jiān)會(huì)就《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定(試行)》(下稱《滬倫通規(guī)定》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，再次明確了監(jiān)管層推動(dòng)滬倫通盡快落地的行動(dòng)。該規(guī)定已于9月15日完成意見(jiàn)征求過(guò)程。

根據(jù)設(shè)計(jì)方案，倫敦交易所上市企業(yè)，可以到上海證券交易所發(fā)行中國(guó)存托憑證，即CDR;同樣，滬市上市公司也可以到倫交所發(fā)行全球存托憑證，即GDR。通過(guò)基礎(chǔ)股票和存托憑證之間的相互轉(zhuǎn)換機(jī)制，打通兩地市場(chǎng)的交易。

在西向業(yè)務(wù)中，上證所的A股上市公司可以通過(guò)發(fā)行GDR直接在英國(guó)市場(chǎng)融資。這其中，既包括存量股票，也可以使用新增股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行CDR。但以新增股票發(fā)行CDR，需要滿足發(fā)行價(jià)不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日均價(jià)的90%、監(jiān)管規(guī)定對(duì)發(fā)行人不得出現(xiàn)違規(guī)擔(dān)保、董監(jiān)高違法違規(guī)等相應(yīng)情況的要求。

按照監(jiān)管規(guī)則，西向GDR業(yè)務(wù)也設(shè)置有核發(fā)數(shù)量上限。倫交所歡迎上證所主板市值規(guī)模達(dá)一定標(biāo)準(zhǔn)的公司發(fā)行GDR。而境外投資者通過(guò) GDR 及其他方式持有 A 股的權(quán)益，將應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算，并需要滿足外資持股比例限制等有關(guān)規(guī)定。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海在9月18日的達(dá)沃斯論壇上更加明確稱，“滬倫通”有望年內(nèi)推出。在政策上踩著步伐緊隨其后的華泰證券，其國(guó)際化業(yè)務(wù)目前已經(jīng)小有雛形。

華泰國(guó)際化小有雛形 短期業(yè)績(jī)不樂(lè)觀

2016年，華泰證券收購(gòu)了美國(guó)統(tǒng)包資產(chǎn)管理平臺(tái)(TAMP)AssetMark，截止今年上半年，AssetMark平臺(tái)管理的資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到452.74億美元，較2017年底增長(zhǎng)約6.8%;總計(jì)服務(wù)超過(guò)7300名獨(dú)立投資顧問(wèn)、21.8萬(wàn)個(gè)終端賬戶。

8月30日，華泰宣布，已審議并通過(guò)建議AssetMark Financial Holdings, Inc.或持有其100%股份的母公司(AssetMark)于美國(guó)上市的相關(guān)議案。

整個(gè)今年上半年，華泰證券國(guó)際業(yè)務(wù)收入達(dá)10.13億元，占總收入比例為12.33%，增長(zhǎng)3.37%。

不過(guò)，至少?gòu)亩唐诙?，華泰證券的財(cái)務(wù)情況也不容樂(lè)觀。最新數(shù)據(jù)顯示，8月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.24億元人民幣(單位下同)，同比減少46.3%;凈利潤(rùn)1.2億元，同比減少62.1%。