花旗升李寧(02331)目標(biāo)價(jià)至5.6元 評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”

花旗認(rèn)為，李寧(02331)收入持續(xù)增長(zhǎng)主要靠庫(kù)存水平健康及毛利增長(zhǎng)支撐，產(chǎn)品組合中新產(chǎn)品較多令毛利率改善，預(yù)期李寧今明兩年收入增長(zhǎng)分別為13%及12%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)升至5.6元。

花旗指出，李寧上半年毛利率按年上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，主要由于較高毛利的新產(chǎn)品銷(xiāo)售占比上升。根據(jù)百度搜尋，李寧于中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌中排名第三，僅次于Adidas及Nike，按國(guó)內(nèi)品牌計(jì)則排名第一。

李寧自營(yíng)店及經(jīng)銷(xiāo)商第二季同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)均錄得上升，電商業(yè)務(wù)第二季同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)也按季上升，集團(tuán)整體同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)于第二季有高單位數(shù)增長(zhǎng)，上季則僅為低單位數(shù)增長(zhǎng)。

于上半年底，李寧12個(gè)月以上庫(kù)存比例按年跌3個(gè)百分點(diǎn)至25%，7-12個(gè)月庫(kù)存比例按年跌2個(gè)百分點(diǎn)至21%;180日以上應(yīng)收賬比例按年跌3個(gè)百分點(diǎn)至25%，花旗預(yù)期李寧下半年將為5千萬(wàn)元人民幣應(yīng)收賬撥備回?fù)?。該行又預(yù)期，隨著李寧零售渠道銷(xiāo)售率改善，預(yù)期明年第一季預(yù)訂訂單將與今年第四季一樣錄得高單位數(shù)增長(zhǎng)。