新財(cái)富十五年賣方小史：眼看它起高樓、宴賓客、見緋聞

本文來自華爾街見聞。

9月21日下午，證券業(yè)協(xié)會(huì)刊登了30家券商關(guān)于退出新財(cái)富分析師評(píng)選的聲明。稍后，新財(cái)富決定暫停2018年度新財(cái)富最佳分析師評(píng)選投票。相關(guān)消息在發(fā)酵、傳播、被澄清后終獲證實(shí)。成為中秋節(jié)前，機(jī)構(gòu)圈里的最大談資。

新財(cái)富最佳分析師評(píng)選在今年以前已經(jīng)頒發(fā)了十五屆。未來何去何從無人得知，但走到這一步確已是身負(fù)各方關(guān)注，詬病重重，壓力深重。

但不可否認(rèn)，過去十五年內(nèi)，新財(cái)富評(píng)選誕生了許多叱咤市場(chǎng)的風(fēng)云人物，發(fā)生了更多讓人印象深刻的故事，留下了諸多帶有歷史痕跡的畫面，這些人、事、物至今還在影響著市場(chǎng)的走向。

起高樓

新財(cái)富評(píng)選第一屆誕生于2003年，恰是中國(guó)價(jià)值投資誕生的元年。此前多年，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資陷于項(xiàng)目投資(坐莊)和趨勢(shì)跟莊不可自拔。

隨著1998年公募基金的異軍突起，及2000年一系列"黑幕"引發(fā)行業(yè)整肅后，基本面投資開始成為機(jī)構(gòu)投資的昌盛大道，賣方研究也終于崛起了。

第一屆獲得新財(cái)富獎(jiǎng)的如今看來都是大腕。比如宏觀研究第一名是中金公司的許小年、債券研究是申萬的張順太、農(nóng)林牧漁是申萬的趙金厚、紡織是國(guó)泰君安的李質(zhì)仙。

彼時(shí)的榜單只公布了26個(gè)行業(yè)的前三名，但這76席獲獎(jiǎng)分析師(環(huán)保研究只有第一名)中，絕大多數(shù)都被申銀萬國(guó)、國(guó)泰君安和中金(后稱“三大家”)囊括。

而這三大公司背后各有一位名帥坐陣，中金是許小年，國(guó)泰君安是李迅雷，申萬之前是秦曦、之后是陳曉升。

秦曦任上(98年7月至02年底)有兩件事非常值得提下。其一是推動(dòng)了賣方服務(wù)市場(chǎng)的真正形成。

1999年，申萬研究所通過開行業(yè)研討會(huì)、給基金公司做研究服務(wù)掙了1000萬的傭金，成了業(yè)內(nèi)最早盈利的研究所之一。研究所由此擺脫花瓶身份，成為證券公司的品牌代表和收入中心，此舉奏響后續(xù)賣方研究大發(fā)展的序曲。

其二是2000年，申萬召開了業(yè)內(nèi)第一個(gè)年會(huì)，設(shè)計(jì)了研究報(bào)告體系，邀請(qǐng)上市公司、機(jī)構(gòu)和研究員對(duì)話，機(jī)構(gòu)研究服務(wù)大框架也就此確定。

要知道，2000年恰是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股元年，炒作和投機(jī)之風(fēng)極盛。在這當(dāng)口，內(nèi)地賣方研究能夠走出生天，確實(shí)也是件很奇特而難得的事情。

有了模式，也有團(tuán)隊(duì)，在A股市場(chǎng)度過2000年后第一個(gè)市場(chǎng)冬天后，隨著2003年五朵金花行情的崛起，賣方的春天來了，新財(cái)富評(píng)選也起步了。

2004年的新財(cái)富得到了空前的重視，一方面是除三大家老牌券商外，其他大型券商研究機(jī)構(gòu)全面參戰(zhàn)，另一方面是一些極具風(fēng)向標(biāo)意義的獎(jiǎng)項(xiàng)“城頭變幻大王旗”。

新設(shè)的策略研究領(lǐng)域，平安證券的封樹標(biāo)斬獲第一，申萬的康偉獲得第二、中金公司邱勁獲得第三，中信證券徐剛獲得第四、招商證券黃順祥獲得第五。日后這幾人都有很多故事。

封樹標(biāo)在策略領(lǐng)域得獎(jiǎng)后成功轉(zhuǎn)入廣發(fā)基金擔(dān)任專戶投資獲得極大成功，后被挖到銀華基金擔(dān)任副總經(jīng)理分管專戶，后被傳踩雷樂視網(wǎng)而身退。

康偉從申萬策略崗離任后赴任中海信托、之后在中?；饟?dān)任總經(jīng)理多年，成為新財(cái)富第一名中擔(dān)任公募基金公司總經(jīng)理的第一人，后轉(zhuǎn)做私募和煦投資。

徐剛、邱勁則分別擔(dān)任了中信證券和中金公司日后的研究領(lǐng)軍人物。徐剛一手打造了中信研究的崛起，日后還有很多故事。邱勁則長(zhǎng)期耕耘在中金，多年后擔(dān)任中金財(cái)富服務(wù)中心的首席投資官。

當(dāng)年另一個(gè)變化是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，國(guó)研中心金融所出身的高善文異軍突起戰(zhàn)勝了許小年成為第一，當(dāng)年許小年第二、中銀國(guó)際程漫江第三。

當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)盛傳，組織方曾打算為宏觀經(jīng)濟(jì)頒發(fā)“雙黃蛋”，安排并列第一。但其中一方堅(jiān)不接受，最后還是分了高下。日后，圍繞宏觀研究領(lǐng)域幾位高手還有多輪較量。

2005年后，A股大牛市從醞釀到啟動(dòng)，公募基金管理規(guī)模暴增，帶來了券商傭金分倉的急劇增加，以及券商賣方研究的大發(fā)展。

2004年，券商傭金分倉合計(jì)約2.44億，第一名國(guó)泰君安分得2500萬元出頭。2007年，券商傭金分倉總量暴增到54億元，第一名申銀萬國(guó)斬獲4.26億元。

可想而知，那幾年，券商研究服務(wù)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模、收入以及人員流動(dòng)是個(gè)怎樣的盛況。這從那幾年新財(cái)富最佳分析師的獲獎(jiǎng)名單上可以看出。

一方面，新的研究團(tuán)隊(duì)、新的人物快速崛起，行業(yè)排名不斷調(diào)整。大中小公司都在新財(cái)富上開始展露頭角。

2006年，中信在延攬全行業(yè)高手的情況下，迅速崛起，除宏觀第一名依舊是光大證券高善文占據(jù)外，中信獲得了32個(gè)子行業(yè)中12席的第一名。

分別為公路港口航運(yùn)(于軍)、基礎(chǔ)化工(劉旭明)、銀行和金融服務(wù)&多種金融服務(wù)(楊青麗)、房地產(chǎn)(王德勇、段海瑞)、煤炭開采(王野)、航空運(yùn)輸(馬曉立)、電力設(shè)備(劉磊)、鋼鐵(周希增)、非金屬類建材(潘建平)、社會(huì)服務(wù)(趙雪芹)、石油化工(殷孝東)、金融工程(研究團(tuán)隊(duì)徐剛、羅林、薛繼銳、于新力、胡浩、楊戈)。

此外，國(guó)信、國(guó)金、招商等券商的研究當(dāng)年也紛紛崛起。牛市里，證券行業(yè)基本養(yǎng)成了高薪挖人組隊(duì)、豪華陣容參選新財(cái)富，進(jìn)而爭(zhēng)取基金傭金的研究所發(fā)展模式。大型券商基本照搬此模式互相追趕，這個(gè)盛況直至2007年A股見到指數(shù)最高峰后才告初步結(jié)束。

宴賓客

2008年后，賣方研究進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)，大手筆挖人、組建豪華團(tuán)隊(duì)只出現(xiàn)在幾個(gè)大型券商或少數(shù)中型券商之間，研究業(yè)務(wù)的“頭部化”趨勢(shì)非常明顯，中小型券商逐步開始退出賣方服務(wù)的第一線，這個(gè)趨勢(shì)也能從新財(cái)富名單的變動(dòng)漸趨平穩(wěn)可以看出。

2008年后，新財(cái)富開始頒發(fā)白金分析師，這成為又一個(gè)觀察的線索。

(附圖：新財(cái)富10位白金分析師)

2010年，在新財(cái)富頒獎(jiǎng)典禮上，申銀萬國(guó)趙金厚獲得“新財(cái)富白金分析師”大獎(jiǎng)。這是業(yè)內(nèi)第一個(gè)白金分析師，此前趙金厚從第一屆開始連續(xù)七屆獲得農(nóng)林漁牧行業(yè)“新財(cái)富最佳分析師”第一名。在所研究領(lǐng)域，趙堪稱一夫在，萬夫莫當(dāng)。

2011年，中信證券的趙雪芹、胡雅麗同時(shí)獲得白金分析師。他們?cè)谒芯款I(lǐng)域也長(zhǎng)期獲得第一名。

趙雪芹歷任山東財(cái)經(jīng)大學(xué)講師、海通證券首席分析師、中信證券首席分析師(批發(fā)和零售貿(mào)易)，任上獲獎(jiǎng)。后離開中信赴任前海開源基金聯(lián)席投資總監(jiān)、兼任研究部行政負(fù)責(zé)人。胡雅麗時(shí)任中信證券家電行業(yè)首席分析師，曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)連續(xù)9年獲得新財(cái)富家電行業(yè)第一名，現(xiàn)任光大證券研究所常務(wù)副所長(zhǎng)。

前三樽白金分析師頒給了申萬和中信，其實(shí)映照了2008年前，賣方研究業(yè)內(nèi)雙雄爭(zhēng)奪的局面。

此后，陸續(xù)頒發(fā)了七個(gè)白金分析師。絕大部分都頒給了研究團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人物，這也從側(cè)面可以觀察出業(yè)內(nèi)研究團(tuán)隊(duì)的實(shí)力起伏。

2013年，國(guó)泰君安房地產(chǎn)首席孫建平獲得白金。這是少數(shù)目前還在一線的白金分析師。

2014年，海通證券研究所所長(zhǎng)路穎獲得白金，她因連續(xù)七年蟬聯(lián)批發(fā)零售領(lǐng)域第一名而獲獎(jiǎng)。

同時(shí)，這也是海通證券整體研究地位崛起之期，背后的插曲是，研究大佬李迅雷于2011年末由國(guó)泰君安投奔海通證券，出任公司副總經(jīng)理分管研究和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，此后，海通證券迅速成長(zhǎng)為業(yè)內(nèi)最有實(shí)力的研究機(jī)構(gòu)。2016年，李迅雷又離開海通加盟中泰證券，這是后話。

2014年同獲白金的還有中信證券吳非，長(zhǎng)期的環(huán)保與公用事業(yè)第一名。

2015年后，白金分析師開始落入后起的研究機(jī)構(gòu)手中。2016年，中泰證券研究所副所長(zhǎng)楊濤、天風(fēng)證券研究所所長(zhǎng)趙曉光獲得白金分析師。

2017時(shí)任長(zhǎng)江證券副總裁(現(xiàn)為總裁)的劉元瑞，申萬宏源研究所副總經(jīng)理周海晨獲得白金。劉元瑞也是第一位成為證券公司總裁的新財(cái)富獲獎(jiǎng)分析師。

長(zhǎng)江、天風(fēng)恰恰是近幾年研究服務(wù)領(lǐng)域冒起最速的機(jī)構(gòu)。長(zhǎng)江證券今年上半年還斬獲基金傭金分倉第一名。

有故事

有人的地方就有江湖，就有故事。新財(cái)富的評(píng)選也不例外。

在往年的新財(cái)富評(píng)選中，分析師為了拉票可謂八仙過海各顯神通。特別從2011年的第九屆開始，“招式”越來越琳瑯滿目。并在后來不同年份，展現(xiàn)了不同的特征。

2011年，主打“美人牌”。光大證券花重金請(qǐng)來模特，舉辦內(nèi)衣和泳裝走秀活動(dòng)，受邀到場(chǎng)的觀眾是手中有投票權(quán)的各大公募基金的基金經(jīng)理。此外也有券商因拉票期臨近中秋節(jié)，特意借此機(jī)會(huì)在黃浦江舉辦豪華游艇酒會(huì)。

2012年，開啟一波“送早餐潮”。當(dāng)年9月的上海，在陸家嘴出現(xiàn)過賣方女銷售給公募基金經(jīng)理送早餐的事件，流傳至今仍是行業(yè)茶余飯后的談資。

“在買方樓下天天等著送早餐、送下午茶、送回家、直接陪通宵打游戲?！蹦橙桃荒贻p研究員說?！霸圻€陪著上B站，幫著她偶像跟網(wǎng)友開撕?！鼻楦嘘P(guān)懷實(shí)在無微不至。

此外，年輕研究員還要給正劇荒的買方推薦好看的電視劇，每天早上發(fā)虛擬花束問好……

2013年，流行的是打“苦情牌”。銀河證券分析師董俊峰在推完牛股后，不忘提及“四個(gè)家人身染重病，如果不能上榜，則將沒錢治病，并呼吁大家真誠(chéng)幫助渡過難關(guān)”。

2014年，打苦情牌的趨勢(shì)還在延續(xù)。華泰證券首席策略師徐彪的《一把辛酸淚，滿紙吐槽言—賣方研究三年感悟》，多次提及賣方研究員的辛酸。

“券商研究和非洲大草原一樣，如果你不想成為下一個(gè)犧牲品，就必須奔跑，拿出吃奶的勁兒玩兒命奔跑。掃地出門的恐懼如同達(dá)摩利斯之劍一樣高懸在每個(gè)研究員頭上，深入骨髓而且如影隨形，伴隨我度過一個(gè)又一個(gè)不眠不安的夜晚?！?/p>

2015年，是新財(cái)富評(píng)選直接互黑的元年。關(guān)于新財(cái)富拉票，最著名的可能就是國(guó)泰君安研究所的“首席之爭(zhēng)”。

在當(dāng)年評(píng)選中，林采宜團(tuán)隊(duì)的成員在微信群中同時(shí)為林采宜和任澤平拉票，但任澤平隨即回應(yīng)稱“以后請(qǐng)不要把任澤平和林采宜兩個(gè)團(tuán)隊(duì)并列”，之后雙方回應(yīng)增加矛盾。因首席之爭(zhēng)，任澤平與林采宜最終都離開了國(guó)泰君安，任澤平在2016年6月加入方正證券后又加盟恒大。而林采宜在2017年加盟華安基金。

至于，實(shí)名造謠、匿名互黑等也是在新財(cái)富選舉中拉票的常見招式。

2016年，主打兩個(gè)旋律，一個(gè)是“愛屋及烏，家庭關(guān)懷”、第二個(gè)是走網(wǎng)紅路線。

招商證券分析師聯(lián)手采寫了一套72頁的研究報(bào)告《開學(xué)季獻(xiàn)禮——上海幼升小、小升全解讀》，這份和資本市場(chǎng)對(duì)口行業(yè)無關(guān)，但是有極具參考價(jià)值的服務(wù)類報(bào)告，一推出就風(fēng)靡投資機(jī)構(gòu)媽媽圈，開辟了研究服務(wù)的“新藍(lán)海”。

同期，還有不少小機(jī)構(gòu)和個(gè)人一窩蜂開始學(xué)習(xí)網(wǎng)紅路線，扮演股票紅人、辣妹基金經(jīng)理在各大直播平臺(tái)上開啟大盤評(píng)述、個(gè)股分析。

2017年，以“藝術(shù)路線”為主。海通證券周期團(tuán)隊(duì)創(chuàng)作《海通周期之歌》，歌詞唱道“新財(cái)富第一是前進(jìn)的方向”;國(guó)泰君安軍工團(tuán)隊(duì)走“二次元”之路，用漫畫方式表現(xiàn)賣方分析師的日常;興業(yè)證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)更是在新財(cái)富拉票期間自編自導(dǎo)微電影《我的霸道女神》。

此外，當(dāng)年給買方的禮品還體現(xiàn)了消費(fèi)升級(jí)特點(diǎn)， “有送Lady M蛋糕的，還有送SNH 48握手券的。”

《我的霸道女神》海報(bào)

而到了2018年，你懂的。

新財(cái)富的未來何去何從未知，但賣方研究的江湖仍在，巨大的買方研究的需求和市場(chǎng)也在，多年形成的行業(yè)慣性也在，如何在新的時(shí)代里，趨利避害，找到研究行業(yè)健康、理性的發(fā)展之路，找到科學(xué)、公平的行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是這個(gè)行業(yè)未來的重要課題。