德銀：玖龍紙業(yè)(02689)毛利收縮 評(píng)級(jí)“沽售”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德銀報(bào)告稱，玖龍紙業(yè)(02689)全年核心利潤(rùn)符合預(yù)期，派末期息每股0.4元人民幣，意味派息比率30%(2017年為32%)。與同業(yè)理文造紙(02314)類似，玖紙毛利開(kāi)始收縮，因集團(tuán)無(wú)法將廢紙箱(OCC)成本全面轉(zhuǎn)嫁予客戶，下半年每噸利潤(rùn)跌20%至798元人民幣，按年則升5%。

該行表示，在目前紙品銷售旺季，其售價(jià)按年跌1%，對(duì)比上年同期增長(zhǎng)28%。加上因徵收25%關(guān)稅，料廢紙箱成本持續(xù)上升，利潤(rùn)因此受壓。此外，由于盈利能力前景疲弱，集團(tuán)延后推出新產(chǎn)能，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將調(diào)低2019/20年銷量預(yù)測(cè)。于6月底，集團(tuán)原材料庫(kù)存持續(xù)增加，反映市場(chǎng)需求較2017年疲弱。該行重申對(duì)玖紙“沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.08元。