中概妖股現(xiàn)形？趣頭條（QTT.US）暴跌41%蔚來（NIO.US）跌14%拼多多（PDD.US）跌7.5%

本文轉(zhuǎn)載自“華爾街見聞”，作者：許超、杜玉

周一受市場緊張情緒影響，熱門中概股呈現(xiàn)大幅波動態(tài)勢。

上周新晉上市且暴漲的蔚來汽車（NIO.US）和趣頭條（QTT.US）集體下跌，美股開盤一小時，趣頭條跌超20%，蔚來汽車跌超10%。拼多多（PDD.US）盤前跌超4%，開盤最高漲超5%，隨后轉(zhuǎn)跌近8%。

蔚來、趣頭條和拼多多本周首個交易日表現(xiàn)不佳

趣頭條周一開盤價為17.22美元，較上周五收盤價15.97美元上漲7.8%，隨即一路走低，臨近收盤時跌破10美元關(guān)口。

趣頭條周一報收于日低，收跌41.08%，報收9.41美元，盤后漲超1%。周一美股盤前，趣頭條走勢震蕩，一度漲超20%，市值達55億美元。

趣頭條IPO首日（上周五）收漲128.14%，盤中新高為20.30美元，最大漲幅190%，盤中最高市值超過58億美元。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，趣頭條創(chuàng)下今年美國IPO規(guī)模超過500萬美元股票的最大首日漲幅。

蔚來汽車周一開盤價9.61美元，較上周五收盤價9.90美元下跌2.9%，隨后跌幅不斷擴大，最終報收于日低8.50美元，收跌14.14%，盤后跌超3%。美股盤前，蔚來汽車跌超5%后跌幅收窄。

蔚來汽車上市后震蕩幅度很大。上周四（IPO次日）暴漲75%的蔚來汽車周五轉(zhuǎn)跌，收跌14.66%，全天振幅超過30%，上周五盤前曾一度大漲20%，開盤后兩次暫停交易。

上周四蔚來汽車迎來首份做空報告，對沖基金B(yǎng)ernstein認為，蔚來ES8賣一輛虧一輛，訂單增速走低，銷售渠道狹窄，市場競爭激烈，因此給予“跑輸大市”評級，股價目標價僅為4.2美元。

拼多多周一開盤價25.98美元，較上周五收盤價26.34美元下跌1.4%，隨即上漲觸及日高27.88美元，日內(nèi)最大漲幅5.8%；開盤一個半小時后轉(zhuǎn)跌，此后一路走低，最低觸及24.20美元，盤中最大跌幅8.1%。

拼多多周一收跌7.52%，報收24.36美元，盤后由跌轉(zhuǎn)漲，美股盤前拼多多一度跌超4%。

上周四，高盛給予拼多多“買入”評級和華爾街最高目標價，拼多多單日大漲30%，盤中首次突破30美元，為上市以來首次，市值最高約330億美元。

從9月10日至13日，拼多多累計漲幅逾50%，市值超過360和網(wǎng)易，位列中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)第六；與京東市值差距縮小至70億美元，體量更是相當于大約兩個新浪微博、近11個搜狗。

中概股呈“妖股”漲勢：受市場情緒和企業(yè)成長空間影響很大

首先，中概股呈現(xiàn)“妖股”漲勢，與上周市場情緒緩解影響有關(guān)。上周中概股普漲，198只中概股中共有120只上漲，占比超過60%。其中以一直飽受爭議的蔚來汽車、趣頭條漲勢最猛。

9月12日（上周三）在紐交所上市的蔚來汽車，IPO首日報收6.60美元，次日開盤價6.62美元，盤中一度漲90%，接近13美元，市值最高突破130億美元，當日最終收漲近76%，在中概股中漲幅居首。

這一紀錄馬上被9月14日（上周五）上市的趣頭條打破，IPO首日開盤價9.10美元，較發(fā)行價7美元上漲30%，開盤后上演了驚心動魄的五次暫停交易：

開盤約2分鐘暫停交易，漲幅48.86%。開盤不到15分鐘，漲幅80%暫停交易；開盤不到20分鐘，漲幅113%第三次熔斷；開盤半小時，漲幅收窄至95.43%暫停交易。收盤前兩小時，漲幅138.43%第五次暫停交易。盤中新高為20.30美元，最大漲幅190%，市值最高超過58億美元。

第二，中國科技IPO的高成長性或被投資者追捧，但美國財經(jīng)媒體MarketWatch曾在9月10日警告稱，隨著一批成立時間很短、企業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的中國科技IPO密集登陸美國資本市場，可能正在制造美國的科技股泡沫。

SharesPost Research私人投資研究主管Rohit Kulkarni指出，與美國科技公司普遍推遲上市時間相比，中國公司在生命周期早期就尋求上市，得以填補二級市場投資者對“高增長”的需求缺口。盡管未來的成長率會加速還是減速不得而知，但投資者還是愿意押注中國公司加速的成長概率。

但美國機構(gòu)投資者理事會研究員Brandon Whitehill警告稱，大舉押注尚未盈利和管理經(jīng)驗不成熟的科技公司，曾是2000年代科網(wǎng)泡沫破裂的根本原因之一。中國本輪赴美上市的多數(shù)科技公司采取VIE架構(gòu)，美國投資者只是買入一個殼公司的股份，基本無法分享股東權(quán)益，并存在雙重風險：

對開曼群島或英屬維京群島設(shè)立的公司赴美上市，雖然需要發(fā)布季度財報，但沒有召開年度股東大會的硬性要求，也沒有董事會獨立性的標準。買入殼公司股份的美國投資者，只能寄希望于股價上漲，不能期望股息、回購或其他投資者回報。

第三，中概股的走勢與標普、納指的相關(guān)性不高，但卻與國內(nèi)市場聯(lián)動頻繁。北京時間步入深夜之后，中概股的成交也逐漸冷清，這些研究似乎說明，美國中概股市場中的大買家與A股的玩家們，或許是同一批人：

中概股得以如此高漲，除了主力的私募基金以外，分析師群體是“炒”中概股的重要力量。中概股屬于離岸市場，同時具備在國內(nèi)的經(jīng)營實體，分析師研究行業(yè)和公司的便利性和優(yōu)勢遠勝海外投資機構(gòu)。同時，分析師具備大量的買方客戶群體，非常方便地在大量人群之間傳播觀念和觀點，并且影響部分中概股的定價。

如果拼多多的訂單數(shù)據(jù)和GMV增速快速下滑；如果蔚來的產(chǎn)量和訂單遲遲不見放量，最終中概股的命運依然是從哪里來回哪里去。