小摩：下半年行業(yè)首選行中行（03988） 基本面堅實

智通財經(jīng)APP獲悉，近日J.P. Morgan發(fā)布中國銀行業(yè)上半年業(yè)績評論。上半年，中國銀行業(yè)的盈利增長超過了小摩對收入，凈利潤和有效稅率的預期。金融去杠桿化繼續(xù)取得進展，小銀行的影子資產(chǎn)有所縮減。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，但對新的逾期貸款和不良生成率上升擔憂依舊。 銀行管理團隊正在引導政策支持以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟增長，因此他們?nèi)詫Y產(chǎn)質(zhì)量充滿信心。

股票方面，隨著凈息差或見下行，四大行和中國郵政儲蓄銀行的優(yōu)異表現(xiàn)恐將結(jié)束。這些銀行也更加響應(yīng)政策變化。行業(yè)首選是招商銀行，因其表現(xiàn)出最高的資產(chǎn)收益率、雄厚的資金以及不斷提升的存款特許經(jīng)營權(quán)和金融科技能力。

上半年，凈利潤增長7%，略超小摩預測的6%。二季度，撥備前利潤和凈利潤增長較一季度均有加速，主要受資產(chǎn)增長、凈息差穩(wěn)定、費用收入回升及信貸成本持平驅(qū)動。然而，下半年大型銀行增長趨勢可能會放緩。

下半年管理指導：1.大型銀行(如工行和建行)修訂貸款增長目標;2.銀行增加省級債券的資產(chǎn)配置;3.銀行認為下半年的宏觀增長將保持穩(wěn)定，政策支持將抵消貿(mào)易沖突的影響。因此資產(chǎn)質(zhì)量可能穩(wěn)定;4.銀行對凈息差給出不同的看法(例如中行/建行保持樂觀，農(nóng)行/ 郵政銀行不那么樂觀)。

大型銀行(四大行和郵政銀行)的優(yōu)異表現(xiàn)可能不會持續(xù)：1.受凈息差改善驅(qū)動，下半年小銀行利潤增長將超過大銀行。2.小銀行上半年不良貸款率上升部分受壞賬確認政策收緊影響。3.小銀行在金融去杠桿化方面表現(xiàn)更好，最新的監(jiān)管放松部分緩解風險。行業(yè)首選是中行，因其基本面堅實。