大跌超20%！曾經利潤率是蘋果兩倍的它，現(xiàn)在很難講了……

股價一天內跌去20%是種什么體驗？

今天，在港股市場，福壽園（01448.HK）便上演了這樣一出。

機叔所在的智通研究院，電話都要被打爆了，都想問一句：為什么？

不為什么，這是政策發(fā)布后的正常反應。

民政部上周五盤后就發(fā)布了《殯葬管理條例修訂草案》，表示要規(guī)范殯葬服務價格管理，對遺體整容等與基本服務密切相關的延伸服務實行政府指導價。

民政部在公告中說，規(guī)定國家建立基本殯葬公共服務制度，覆蓋遺體接運、暫存、火化、骨灰存放、生態(tài)安葬等基本服務項目，實行政府定價管理對于殯葬服務實行收費公示和明碼標價，要求簽訂服務合同、出具結算票據(jù)，維護消費者合法權益。

福壽園毫無疑問是此前未出手嚴管的殯葬服務領域的最大獲益者：它是中國最大的殯葬服務提供商，中國殯葬服務業(yè)的領軍者和整合者，市占率1.5%，排行第一。

智通財經今年4月份全文轉載雪球好友“之之1-20”的文章：《福壽園(01448)：一個暴利、沉重、昂貴的話題》，單是看標題大家就知道文章要闡述什么，感興趣的朋友可以移步查看。

沉重的話題，明星的股票

如果只是一支平常的股票，突然跌去2成股價，在過山車不算太稀奇的港股市場，或許也不會有這么大關注度。

問題是福壽園在今年上半年，一直也都是一支“明星股”：

從1月份的3塊多一路飆升到6月份的8塊多，再沖一沖搞不好都能3倍了，簡直讓恒生指數(shù)汗顏。

彭博的數(shù)據(jù)顯示，至少7位分析師給予公司資產買入評級，他們預計，其股價將在未來12個月進一步上漲21%。

比如新加坡大華銀行一位分析師就曾這樣講：

“這家公司非常特別，因為它既是一個房地產開發(fā)商，同時也是一個消費產品的提供商。它的土地對未來盈利能力至關重要?！?/strong>

這位分析師雖然是個老外，但他大體上也沒說錯，福壽園是國內最大的殯葬服務提供商，不少大城市都可以看到他們的墓園，而且這些年來中國人對高檔殯葬服務的需求越來越大。

因此雖然話題沉重，但牽扯到賺錢和生意，資本市場又是非常老實的，2013年福壽園IPO時，股價溢價高達近700倍。

中金公司3月份的一份報告指出，中國的地價飆升，是福壽園盈利的關鍵因素之一。

中國國際資本公司的數(shù)據(jù)顯示，2017年墓園地塊的平均售價為102416元，同比增長17%，這使得這家市值20億美元的公司去年的毛利率達到了80%，而蘋果只有38%。

至于為什么會有這么神奇的利潤率，今年4月份發(fā)表于微信公眾號“撲克投資家”的一篇題目為《起底福壽園》的文章做出了揭示：

墓地服務業(yè)務主要賺取的利潤是土地溢價。

墓地的拿地價格僅為數(shù)百元，即使土地價格較高的上海、北京，也僅為千元出頭，而福壽園作為高端墓地經營者，其墓地平均售價高達20萬元。

由于物價部門僅對“火化費、運尸費、停尸費、租用大廳費、寄存費”等基本服務進行定價限制；對墓地、墓石則只字未提。

正因為如此，百十來塊的土地成本，轉手就可以賣出上萬的墓穴價，——高達100、甚至200倍的利潤空間。

與之相對應的是，地方政府對墓地的規(guī)劃極為有限，導致供需嚴重不匹配。

橫向對比，2016年，中國人口總數(shù)13.82億，墓地數(shù)量3000多處；美國人口3.25億，墓園多達50000處。

是不是細思極恐？

曾走出長牛，基本面強勁

當然了，資金進出、多空對決往往只能說明股價的短期波動，但股價的長期走牛必須得依賴強勁的基本面。

首先，殯葬行業(yè)空間之大這一點已眾所周知，且這門生意是永續(xù)的，而且可以說是剛需。

從簡單的供需層面來看，需求方面，根據(jù)《2016-2022年中國殯葬行業(yè)市場調查研究及發(fā)展前景預測報告》：2017年，我國人口數(shù)是13.9億，死亡率是千分之7.11，也就是說每年有988萬的人離世。

因此即使按平均5000元/人進行保守估計，目前殯葬市場規(guī)模高達500億。

而供應方面，目前情況為殯儀服務供不應求。如全國目前只有1500多家殯儀館，其中達到國家要求一、二、三級標準的只有20%。平均每個殯儀館一年要承擔7000個遺體個案，殯儀服務供不應求。

此外，福壽園的業(yè)務模式極容易看懂，其主要通過內生+外延式增長。

如外延并購方面，今年2月份，福壽園旗下重慶福鼎擬斥資1.2億元收購遼寧觀陵20%的股權；

5月份，福壽園斥1.08億元收購安佑生態(tài)紀念陵園100%股權，其業(yè)務首次涉足內蒙古自治區(qū)。

近來在內生方面也有動作，如6月初公司中標武漢市黃陂區(qū)殯儀館采購項目。

對于未來業(yè)績展望，管理層的目標是在未來3年內將利潤翻倍。

政策的鞭子將落下

不過，正如前文所述，政府明確表示要進場，成為福壽園今日的最大利空。

我們國家的墓地資源有限，管理模式單一，門檻牌照性質明顯。

整個殯葬行業(yè)只有墓地行業(yè)是向民資開放的，福壽園便是盯住這一細分領域，通過多年擴張，成功覆蓋上海、重慶、合肥、濟南、鄭州、錦州、廈門、南昌等多個城市，把自己做到了1.5%市占率，排到行業(yè)第一。

別小瞧這1.5%，我們都知道墓地這玩意不可能像普通商品一樣，其產業(yè)化、信息化之程度，遠低出你我之想象，加上傳統(tǒng)的地域分散特性，能有一家企業(yè)做到1%以上的市場占有率，已經是相當“恐怖”了。

但是，彼時政府不進場，不意味著以后都不進場。

再來回看一下民政部的公告：

規(guī)定國家建立基本殯葬公共服務制度，覆蓋遺體接運、暫存、火化、骨灰存放、生態(tài)安葬等基本服務項目，實行政府定價管理對于殯葬服務實行收費公示和明碼標價，要求簽訂服務合同、出具結算票據(jù)，維護消費者合法權益。

——政府要來管管了，無論怎樣，巨頭都不能再“任性”下去了。（文/開挖掘機的劉師傅）