大摩：下調(diào)港鐵(00066)評(píng)級(jí)至“減持” 目標(biāo)價(jià)39元

摩根士丹利發(fā)表報(bào)告指，港鐵(00066)中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期，每股資產(chǎn)凈值由36.3元上調(diào)至43.3元，反映對(duì)鐵路業(yè)務(wù)EV/EBITDA及物業(yè)估值調(diào)整，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由32元升至39元，目標(biāo)價(jià)與資產(chǎn)凈值折讓維持在10%。

但經(jīng)營(yíng)環(huán)境面臨更多挑戰(zhàn)，因?yàn)楸镜罔F路收入和租金收入增長(zhǎng)放緩，成本通脹及新線路開通令毛利受壓，加上股價(jià)對(duì)資產(chǎn)凈沒折讓及股息率只有2.5%，評(píng)級(jí)由“與大市同步”下調(diào)至“減持”。

該行表示，不計(jì)特別息，港鐵股息率只有2.5%，較其他收息股及地產(chǎn)發(fā)展商低。該行不預(yù)期港鐵會(huì)增加派息，因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)派息比率已高達(dá)經(jīng)常性利潤(rùn)的70%，而且杠桿比率在派特別息後高達(dá)26%。預(yù)期經(jīng)常性利潤(rùn)今明兩年增長(zhǎng)放緩至4%，遠(yuǎn)低于今年上半年的7.8%。