瑞信：降合景泰富(01813)目標(biāo)價(jià)至13.1元 續(xù)評(píng)“跑贏大市”

瑞信發(fā)表報(bào)告，稱合景泰富(01813)的2018年上半年核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%至18億元人民幣，為該行對(duì)公司2018財(cái)年全年預(yù)測(cè)的38%。公司分部收入同比增長(zhǎng)8.5%，毛利率略微下滑至33.8%，中期股息為0.25元人民幣。

截至2018年6月底，合景泰富累計(jì)未確認(rèn)銷售額為410億元人民幣，其中約40%將于下半年交付。該行認(rèn)為，這應(yīng)該可以解決市場(chǎng)對(duì)其收入低于預(yù)期的擔(dān)憂。

公司可售資源指引為5000億元人民幣，管理層因此仍然有信心在2018-2020年推動(dòng)其銷售額每年增長(zhǎng)40-50%，并在2020年達(dá)1000億元人民幣銷售額。管理層對(duì)2018年下半年銷售額增長(zhǎng)指引為按年增長(zhǎng)60%。

該行將對(duì)公司每股資產(chǎn)凈值預(yù)測(cè)上調(diào)至21.9港元，因考慮到新收購的項(xiàng)目，同時(shí)將目標(biāo)資產(chǎn)凈值折讓擴(kuò)大至40%，以體現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的擔(dān)憂，故下調(diào)目標(biāo)價(jià)8.39%，從14.3港元至13.1港元，評(píng)級(jí)維持“跑贏大市”。