調(diào)研通|中國南方航空（01055）業(yè)績會21問21答：公司有57條航線可提價,下半年對收益情況比較樂觀

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Q1：上半年南航海外票價提升較多，是哪些航線貢獻比較多？國內(nèi)情況？

上半年國際航線的結(jié)構(gòu)做了一些調(diào)整，加快歐美日韓的市場開放，這些航線的上升比較多。調(diào)整了19調(diào)航線，占總收入的16.4%，占國內(nèi)收入的20.8%，在整體客座率提升下滑的情況下，整體票價上浮4.7%

Q2:上半年非油盈利能力提升，能否拆解一下？

上半年剔除油價上漲因素，成本下降2.2%。主要有三方面因素，1.提高了飛機的使用效率。2.對飛機的座位進行了改造，增加座位。3.管理費用控制一直在逐年降低。

Q3:7,8月份平均票價同比增幅如何？

今年暑期的啟動比去年要晚，所以7月15日才啟動，8月情況比較好。7月份增長1%，8月份5%的增長，國際好于國內(nèi)。改造完的飛機201多架，增加1710個座位。

Q4:冬季的ASK是什么幅度的增長？

預計今年冬季還是有比較大幅度的增長，主要是在廣州、深圳能夠保持兩位數(shù)的增長，其他城市也保證在5%以上的增長。

Q5:上半年對于下半年非航油的成本是否還會保持上半年的水平？

若剔除油價波動影響，下半年應該和上半年保持一致。按照上述的成本降低因素。

Q6：9月份公司是否會在低基數(shù)情況下有比較好的同比表現(xiàn)？

比去年同期要好，銷售價格偏樂觀，人數(shù)應該增長3%左右。

Q7:運力增長是否會延續(xù)到明年一季度？

公司調(diào)整余地比較大。

Q8：上半年飛機起降增加6%，若下半年運力增長，票價增長勢頭能保持多久？

ASK增長12%，飛機起降增加6%，差值主要是因為座位改造。今年相比明年影響更為明顯。

Q9:廈航事故是否會對公司運力投放產(chǎn)生影響？

民航局還在調(diào)查，公司尚未收到調(diào)查結(jié)果。

Q10:公司機隊規(guī)模擴張9.6%，利用率也上升，折舊只增長了3.8%，這是為什么？

因為機齡只有6.7年，所以折舊和機隊擴張不匹配。大修資本化也對這塊有一些影響，而且發(fā)動機是用的加速折舊。還有就是美元匯率的影響。

Q11:今年大修費用增速20%，這個是否還會保持這樣的增速？

因為公司機隊規(guī)模比較大，所以上半年這方面的變化不會有明顯差異。

Q12:油成本多少用美元，多少是用人民幣計價的？

1.在海外加油、2、經(jīng)營租賃、和部分融資租賃。3.海外辦事處可能會用美元計價,大概占成本的20-25%.

Q13:債務結(jié)構(gòu)美元計價的負債利率?

15年811之后,公司已經(jīng)把很多美元債調(diào)整成人民幣,固定利率占74%.

Q14：上半年票價增長4.4%，下半年是否還有類似的增長？

按照文件,公司有57條航線可以提價,下半年公司對收益情況比較樂觀,7,8月份情況好于預期,9,10月的銷售比去年同期有3.1%的提高.今年上海進出口博覽會等各種會議比較多,所以公司更為樂觀.

Q15:貿(mào)易戰(zhàn)影響？

不只是貿(mào)易戰(zhàn)，也是產(chǎn)業(yè)競爭和發(fā)展方式的競爭。對民航發(fā)展也有一些負面影響，可能會對公司的飛機增收關(guān)稅，目前已經(jīng)對直升機增收。也會影響需求端，但是短期來看影響不明顯。中美貿(mào)易對于油價，匯率波動的影響更大。油價波動1個點影響3.2億的利潤。中美航線收入以20%以上的高增速在增長,7,8月份的情況也好于預期.

Q16:明年公司的資本開支計劃?

2019年106架飛機，2020年89架，退出30架，凈增加59.到2020年977架。資本開支應該是在220億左右。

Q17:國際國內(nèi)拆分下ASK下半年的指引？

下半年ASK預計增長12-13%，國內(nèi)11.5-12% 國外14-15%。

Q18：北京新機場的布局，是新品牌還是做雄安航空的子品牌，公司的搬遷和航班計劃？

國家本來計劃南航就是作為主基地進駐的，占40%的份額。按照計劃，明年6月底之前要完成驗收，目前來看沒有問題。雄安航空已經(jīng)注冊了，定位就是南航的子公司，明年下半年投入70架飛機。具體的航班計劃還在和民航局溝通中。

Q19：過去5年，公司四季度成本環(huán)比三季度都增長，這是特殊情況還是？

四季度傳統(tǒng)淡季，所以單位成本上升?？偭可纤募径纫矔鲆恍┠昴┑陌才?，產(chǎn)生一些費用。

Q20：上半年運力使用率水平相比其他兄弟公司低，是否供給過度？

這兩年運力增長比例并不大，目前運力每年增長不到10%，利用率可以提升和消納。座位改造造成機艙布局變化，所以看起來單班的利用率等就看起來低了，但是成本下降更多。

Q21：航油成本下降較多，是否是趨勢性的？

主要是因為座位改造，攤薄了成本。（供稿/石破天）