一份財(cái)報(bào)救活一家公司:《民促法》下的民生教育(01569)

8月24日晚,民生教育(01569)公布的一份靚麗財(cái)報(bào)穩(wěn)住了前期多日以來(lái)投資者恐慌的情緒。即使過(guò)了一個(gè)“漫長(zhǎng)”的周末也抑制不了投資者對(duì)這家公司的欣賞。

8月24日晚,民生教育(01569)公布的一份靚麗財(cái)報(bào)穩(wěn)住了前期多日以來(lái)投資者恐慌的情緒。即使過(guò)了一個(gè)“漫長(zhǎng)”的周末也抑制不了投資者對(duì)這家公司的欣賞。

27日,民生教育盤(pán)中股價(jià)一度沖高至每股1.74港元,漲幅逾12%,一掃前期因政策影響造成的多日“陰霾”。除此之外,近日公司持續(xù)公布的利好消息也增強(qiáng)了投資者對(duì)公司的信心。

靚麗的業(yè)績(jī)說(shuō)明一切

此前新《民促法》修訂案提交對(duì)港股整體教育股市場(chǎng)都造成了較大波動(dòng)。民生教育也受到市場(chǎng)悲觀情緒的影響,以致于13日公司股價(jià)單日最大跌幅超過(guò)20%。

對(duì)于投資者在政策端方面表現(xiàn)出的對(duì)教育股的“不信任”,唯有一個(gè)靚麗的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)才能打消他們對(duì)公司的顧慮。

在24日公布的中期業(yè)績(jī)中,民生教育表示公司在今年中期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.16億元(人民幣,單位下同),較上年同期增長(zhǎng)24.2%;公司當(dāng)期凈利潤(rùn)達(dá)到2.21億元,同比增長(zhǎng)37.2%。

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之所以公司能在上半年實(shí)現(xiàn)收入與凈利潤(rùn)同步高速增長(zhǎng),其根本原因在于,上半年學(xué)校學(xué)生人數(shù)與學(xué)費(fèi)水平出現(xiàn)大量增長(zhǎng)。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到,今年上半年,公司學(xué)校入學(xué)學(xué)生總?cè)藬?shù)突破4萬(wàn)人,達(dá)到43344人,較上年同期增長(zhǎng)33.3%。因此,公司的學(xué)費(fèi)及住宿費(fèi)收入也出現(xiàn)較大提高,從2.36億元增長(zhǎng)至2.91億元,增長(zhǎng)23.3%。

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究其原因,在于公司新并購(gòu)和設(shè)立的學(xué)校,在上半年開(kāi)始為公司提供穩(wěn)定生源。智通財(cái)經(jīng)APP了解到,今年2月和5月,公司分別正式完成對(duì)重慶電信職業(yè)學(xué)院和渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校的收購(gòu)。而這也是公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的根本原因。

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進(jìn)行外延并購(gòu),投資者最擔(dān)心的便是并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到,僅今年上半年,公司新并購(gòu)公司便多達(dá)4家。但在公司商譽(yù)方面,公司依然保持了與去年同期相同的3.04億元的水平。

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這說(shuō)明,截至目前公司新收購(gòu)的學(xué)校并無(wú)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的現(xiàn)象,因此公司商譽(yù)也無(wú)減值風(fēng)險(xiǎn)。這也從側(cè)面說(shuō)明公司目前資產(chǎn)質(zhì)量較高,收購(gòu)標(biāo)的風(fēng)控能力值得肯定。

下半年值得期待

近日,民生教育最引人關(guān)注的舉動(dòng),莫過(guò)于在市場(chǎng)還在對(duì)教育股公司政策端產(chǎn)生懷疑時(shí),宣布收購(gòu)了云南大學(xué)滇池學(xué)院。

8月21日,公司發(fā)布公告稱,收購(gòu)云南大學(xué)滇池學(xué)院控股公司共計(jì)51%股權(quán),總代價(jià)約為人民幣5.83億元;另外承擔(dān)價(jià)值為人民幣2.31億元的債務(wù)。

并且,公司還宣布,“由于此次交易引入了購(gòu)買方股份托管和向出售方發(fā)行看跌期權(quán)相結(jié)合的方式,民生教育可以在支付首期對(duì)價(jià)后將滇池學(xué)院財(cái)務(wù)并入集團(tuán)報(bào)表”。

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智通財(cái)經(jīng)APP了解到,滇池學(xué)院是一所純本科院校且是云南省最大的獨(dú)立學(xué)院。該校共有滇池、楊林和陽(yáng)宗海三個(gè)校區(qū)。

此外作為一所高等院校,滇池學(xué)院增長(zhǎng)邏輯較為清晰。從公開(kāi)信息中可以看到,滇池學(xué)院在2018學(xué)年的新生人數(shù)超6000人,其對(duì)應(yīng)學(xué)額約為24000人,而當(dāng)前學(xué)校的在學(xué)人數(shù)僅有19000余人,由此說(shuō)明學(xué)校學(xué)生仍有較大增長(zhǎng)空間。

并且,學(xué)校剛在2018學(xué)年上調(diào)了新生學(xué)費(fèi),由于學(xué)校采用“新生新辦法、老生老辦法”的學(xué)費(fèi)政策,由此學(xué)校收入有望在未來(lái)4年中逐漸增加。

但民生教育收購(gòu)該標(biāo)的的意義不僅僅在于擴(kuò)大學(xué)校規(guī)模,提高資產(chǎn)質(zhì)量。這一舉措的重要意義在于,“證明了新民促法并未改變現(xiàn)行的教育監(jiān)管政策和審批流程”。

此前,市場(chǎng)上對(duì)民促法送審稿第十二條中一些禁止性規(guī)定進(jìn)行了較為悲觀的解讀。但實(shí)際上,民生教育從事的高等教育并不屬于強(qiáng)制轉(zhuǎn)為非營(yíng)利性教育機(jī)構(gòu)的范疇,因此其學(xué)費(fèi)的核定、投資并購(gòu)以及股東分紅等可以比照營(yíng)利性教育機(jī)構(gòu)對(duì)待。

這也就是說(shuō),待政策落地,民生教育所屬院校將轉(zhuǎn)變?yōu)闋I(yíng)利性教育機(jī)構(gòu),其產(chǎn)權(quán)和責(zé)任也將更加完善,因而民生教育未來(lái)的投融資和并購(gòu)行為將更為順暢。


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