浙商銀行(02016)中報(bào)手術(shù)刀：凈利潤增速實(shí)現(xiàn)雙位數(shù) 金融科技助跑下半場(chǎng)

2017年以前，浙商銀行(02016)因業(yè)績高速增長及穩(wěn)健的高ROE水平，被稱為是銀行界的一股清流。但是到2017年，與大多數(shù)銀行一樣，浙商銀行也不得不遭遇成長的“陣痛”，出現(xiàn)業(yè)績?cè)鏊俜啪彛虼恕笆袌?chǎng)先生”對(duì)其前景展望亦稍顯悲觀。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今港股市場(chǎng)銀行板塊已累積下跌近10%，因此，銀行個(gè)股的最新財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)顯得尤為重要，那么對(duì)于剛剛公布半年報(bào)的浙商銀行，其業(yè)績能否修復(fù)“市場(chǎng)先生”的悲觀情緒呢?

資產(chǎn)質(zhì)量向好

從浙商銀行的成長軌跡來看，2016年，大多數(shù)上市銀行利潤增速放緩，個(gè)位數(shù)增長已成為常態(tài)，有些銀行甚至步入負(fù)增長時(shí)代，而浙商銀行在這一年仍交出異常靚麗的成績單，凈利潤高達(dá)102億元人民幣(單位下同)。

伴隨著金融去杠桿、銀行監(jiān)管趨嚴(yán)，浙商銀行也無法避開成長的“煩惱”，凈利潤增速隨之放緩。

最新半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，通過縱向?qū)Ρ日闵蹄y行過去三年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，其各項(xiàng)重要指標(biāo)已呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

首先，從資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目來看，截至6月30日，浙商銀行資產(chǎn)總額16321.72億元，較2017年末增長6.21%?？蛻糍J款及墊款總額7960.29億元，增速更是達(dá)到18.3%，規(guī)模增長的同時(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，壓縮同業(yè)資產(chǎn)加大信貸資產(chǎn)投放成效顯著;客戶貸款及墊款總額占總資產(chǎn)比重提升4.99個(gè)百分點(diǎn)至48.77%;同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放及拆入款項(xiàng)余額占總負(fù)債比重下降1.18個(gè)百分點(diǎn)。相應(yīng)的，經(jīng)營業(yè)績也取得了與規(guī)模業(yè)績相匹配的增長，期內(nèi)歸屬于銀行股東凈利潤為64.86億元，同比增長15.54%。

從盈利能力上來看，平均總資產(chǎn)收益率及平均權(quán)益的回報(bào)率分別達(dá)到0.83%及16.82%，較上年同期分別提高0.03以及0.28個(gè)百分點(diǎn)。重要財(cái)務(wù)指標(biāo)改善，是浙商行堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高各項(xiàng)資源運(yùn)用效率的體現(xiàn)。

從資本充足水平來看，資本充足率13.71%，比上年末增加1.5個(gè)百分點(diǎn);一級(jí)資本充足率9.97%，比上年末增加0.01個(gè)百分點(diǎn);核心一級(jí)資本充足率8.41%，比上年末增加0.12個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率1.14%，比上年末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款生成率和遷徙率均有所好轉(zhuǎn)。該行2018年6月末撥備覆蓋率280.59%，仍保持行業(yè)較優(yōu)水平。

值得注意的是，逾期90天至1年貸款余額和占比較上年末實(shí)現(xiàn)“雙降”。這些都表明浙商銀行用實(shí)際行動(dòng)向投資者們證明其提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展并非只是喊喊口號(hào)。

市場(chǎng)疑慮或?qū)⑾?/p>

對(duì)于銀行而言，除了不良率，另一影響凈利潤增速的重要指標(biāo)則為凈息差。

浙商銀行因在2017年凈息差有所下降，因而市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)未來浙商銀行的凈利息凈收入將進(jìn)一步下滑的可能性還在增大。

從最新的半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，該行凈息差由去年同期的1.75%上漲至1.88%，上升了13個(gè)基點(diǎn)。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，浙商銀行凈息差的改善，首先源于負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，同業(yè)負(fù)債和同業(yè)存單規(guī)模減少，客戶存款規(guī)模占比提高，負(fù)債端成本下降。如期內(nèi)客戶存款余額9059.59億元，較上年末增長5.27%。

如果說負(fù)債端主要是衡量銀行獲取資金的能力，真正產(chǎn)生利潤的還是資產(chǎn)端。期內(nèi)，該行的生息資產(chǎn)平均收益率由去年同期的4.24%上升至4.73%。

其中貸款及墊款利息收入達(dá)200.48億元，同比增長56.83%，主要是由于貸款規(guī)模增長及平均收益率上升。

其實(shí)，該行凈息差獲得改善，也與中金預(yù)期一致，如中金認(rèn)為目前息差已處于低位，社融嚴(yán)控后的信貸定價(jià)上行和準(zhǔn)備金下調(diào)將推高銀行息差，并預(yù)計(jì)2018-2020三年間銀行息差將上行8-10基點(diǎn)，相當(dāng)于在2017息差2%水平上行4-5%。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，期內(nèi)，浙商銀行中間業(yè)務(wù)收入提高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善也是盈利提升的重要因素。中間業(yè)務(wù)因受監(jiān)管鼓勵(lì)、資本占用低、穩(wěn)定性好等特點(diǎn)，可以說是商業(yè)銀行核心競爭力和創(chuàng)新能力的重要體現(xiàn)。

值得一提的是，此次財(cái)報(bào)的另一大亮點(diǎn)，為信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)一步深化小微業(yè)務(wù)金融服務(wù)。

期內(nèi)，該行個(gè)人存款余額911.99億元，較年初增長63.77%;個(gè)人消費(fèi)貸款和個(gè)人房屋貸款余額497.23億元，較年初增長29.2%，不良率0.19%，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持優(yōu)良。

普惠金融可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)一步增強(qiáng)，國標(biāo)小微貸款余額2038.80億元，較上年末增加216.74億元，增速11.90%，小微貸款在各項(xiàng)貸款中占比超25%。

由此可預(yù)判，此前“市場(chǎng)先生”對(duì)浙商銀行“個(gè)人業(yè)務(wù)占比低、資產(chǎn)質(zhì)量連續(xù)下降業(yè)務(wù)脫虛向?qū)崱钡馁|(zhì)疑可以大抵消除了。

向“轉(zhuǎn)型要業(yè)績”

目前各家銀行業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，存款壓力以及資本壓力同時(shí)加大，很多銀行不得不被迫縮表，重新思考銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

因此“向轉(zhuǎn)型要業(yè)績”已成為浙商銀行應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以及監(jiān)管趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)的必然選擇。

智通財(cái)經(jīng)APP查閱上海清算所官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，8月20日，浙商銀行基于此前區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)的應(yīng)收款鏈平臺(tái)，僅耗時(shí)15天，便成功發(fā)行銀行間首單應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)、直接以企業(yè)應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品--“浙商鏈融2018年度第一期企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持票據(jù)”?；A(chǔ)資產(chǎn)囊括了數(shù)家智能制造、電子通訊、醫(yī)用科技等先進(jìn)行業(yè)的企業(yè)簽發(fā)給其上游的應(yīng)收賬款債權(quán)。

除了成功發(fā)行國內(nèi)首單區(qū)塊鏈應(yīng)收款A(yù)BN，浙商銀行近幾年致力于金融創(chuàng)新的最大亮點(diǎn)則為助力企業(yè)流動(dòng)性服務(wù)的三大平臺(tái)：池化融資平臺(tái)、易企銀平臺(tái)和應(yīng)收款鏈平臺(tái)。

浙商銀行從2014年開始探索“企業(yè)流動(dòng)性服務(wù)”，并于2014年10月28日，推出了業(yè)內(nèi)首家“不挑票據(jù)”的涌金“票據(jù)池”。業(yè)內(nèi)人士稱，池化融資平臺(tái)相當(dāng)于為企業(yè)建了一個(gè)金融資產(chǎn)的“蓄水池”，企業(yè)可以把票據(jù)、應(yīng)收賬款、理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn)質(zhì)押入池，靈活轉(zhuǎn)化成隨時(shí)可用、額度可調(diào)節(jié)的融資產(chǎn)品，達(dá)到“蓄水、分流”效果。

此后，浙商銀行按照“互聯(lián)網(wǎng)+實(shí)體企業(yè)+金融服務(wù)”思路，打造了一個(gè)開放的創(chuàng)新型綜合金融服務(wù)平臺(tái)——易企銀，以幫助企業(yè)整合內(nèi)部資源和供應(yīng)鏈上下游資源。

應(yīng)收款鏈平臺(tái)是浙商銀行于2017年推出的新平臺(tái)，通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)和支付，減少現(xiàn)金流出及負(fù)債形成等，激活應(yīng)收賬款降低杠桿率，也能 “輸血”中小微企業(yè)。

截至2018年6月末，該行三大平臺(tái)服務(wù)企業(yè)超1.9萬戶，融資余額近3000億元。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期末，浙商銀行質(zhì)押貸款1367.8億元，比上年末增加173.00億元，增長14.58%，主要得益于本集團(tuán)“票據(jù)池”、“資產(chǎn)池”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

由此可見，浙商銀行通過啟動(dòng)大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等先進(jìn)科技，已將金融科技定位其轉(zhuǎn)型的“核動(dòng)力”，其轉(zhuǎn)型不是一紙文件或一摞制度，而是針對(duì)經(jīng)營管理實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的自我調(diào)整，并以最有效的方式服務(wù)客戶的需求，找到其生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。

估值修復(fù)可期

對(duì)于銀行業(yè)而言，近些年來，屢次經(jīng)歷被唱衰。第一輪為互金崛起，銀行業(yè)受到?jīng)_擊;第二輪殺估值為2014年后，我國銀行業(yè)高增長高凈利率的“黃金時(shí)代”過去。第三輪殺估值則始于2018年以來的金融強(qiáng)監(jiān)管。

(行情來源：富途證券)

目前來看，我國經(jīng)濟(jì)從高速增長向中高速增長換擋，面對(duì)金融變革，誰能不斷思變，擁抱金融科技，加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型，誰就能受到市場(chǎng)資金的青睞，畢竟銀行股有著穩(wěn)定的派息，及高于大多數(shù)行業(yè)的ROE。

此時(shí)的浙商銀行，已從前期的高位4.79港元回調(diào)近20%，市凈率僅0.7，對(duì)比其最新的業(yè)績表現(xiàn)，相信聰明的投資者已能做出理性的判斷。