中廣核新能源(01811)被嚴(yán)重低估了嗎?

港股市場(chǎng)上，有一些質(zhì)地很好的內(nèi)地國(guó)企股，其目前估值對(duì)應(yīng)0.5倍市凈率、5倍市盈率的現(xiàn)象都很常見。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，8月22日最新發(fā)布2018年中期業(yè)績(jī)的中廣核新能源(01811)亦是如此，質(zhì)優(yōu)價(jià)廉，且業(yè)績(jī)還帶有大驚喜。

2018年8月23日上午，中廣核新能源在香港香格里拉酒店天廬山廳舉行了中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，公司總裁兼執(zhí)行董事李亦倫、總會(huì)計(jì)師劉超、助理總裁兼公司秘書李健出席了會(huì)議。

根據(jù)中廣核新能源披露的中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，截止2018年6月30日，中廣核新能源營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.7%至6.9億美元，凈利潤(rùn)更是大幅增長(zhǎng)93.9%至6967萬美元。

事實(shí)上，如果展望未來中廣核集團(tuán)風(fēng)電和光伏資產(chǎn)的注入，則中廣核新能源的未來估值更具想像空間。目前，中廣核新能源市值僅約52.78億港元，估值與市值存在大幅背離，故此目前中廣核新能源已極具投資價(jià)值。

利潤(rùn)拐點(diǎn)已至

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中廣核新能源期內(nèi)權(quán)益裝機(jī)容量為5080.5 兆瓦，同比增加95.9 兆瓦或1.9%，其中風(fēng)電權(quán)益裝機(jī)容量1308.8 兆瓦，同比增長(zhǎng)9%;太陽能權(quán)益裝機(jī)容量219.8 兆瓦，同比增長(zhǎng)10.5%，雖然裝機(jī)增速放緩，但是并不影響其業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?/p>

中廣核新能源實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番，凈利增速大幅領(lǐng)先于營(yíng)收，最主要的原因在于限電情況改善使風(fēng)電項(xiàng)目的發(fā)電量大幅提升。

根據(jù)中報(bào)顯示，中廣核新能源期內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目及太陽能項(xiàng)目?jī)舭l(fā)電量分別為1301.2 吉瓦時(shí)及152.5 吉瓦時(shí)，同比增幅分別為36.2% 及3.3%。而這個(gè)發(fā)電量的增長(zhǎng)，與2018年中國(guó)國(guó)內(nèi)致力于解決西部棄風(fēng)棄光率大幅度改善相關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，全國(guó)棄風(fēng)電量182億千瓦時(shí)，棄風(fēng)率8.7%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn);棄光電量30億千瓦時(shí)，棄光率3.6%，同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。

因發(fā)電企業(yè)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)能夠從發(fā)電量中較為清晰的算出，所以發(fā)電量的增長(zhǎng)，事實(shí)上基本就是營(yíng)收和凈利的數(shù)值——除非再做其它資本開支。

此外，分業(yè)務(wù)區(qū)域來看，目前中國(guó)及韓國(guó)分別約占權(quán)益裝機(jī)容量的59.7%及40.3%。受益于韓國(guó)對(duì)清潔能源的需求殷切，韓國(guó)燃?xì)忭?xiàng)目的售電量增加。

風(fēng)電潛力不可限量

據(jù)悉，中廣核集團(tuán)旗下尚有1000萬千瓦風(fēng)電裝機(jī)，而中廣核新能源作為集團(tuán)旗下非核新能源上市平臺(tái)，未來獲得集團(tuán)資產(chǎn)注入的可能性較大。

中信建投此前預(yù)計(jì)，在不考慮資產(chǎn)注入影響的情況下，預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.74億港元、5.77億港元、6.15億港元。而今年上半年中廣核新能源凈利潤(rùn)就達(dá)到6808萬美元，約4.65億元人民幣，已遠(yuǎn)超出中信建投預(yù)期的全年利潤(rùn)。

未來隨著集團(tuán)風(fēng)電及光伏裝機(jī)資產(chǎn)的注入，其業(yè)績(jī)前景增長(zhǎng)不可限量。

此外，公司明確表示要盯緊海上風(fēng)電發(fā)展窗口期，搶資源、搶核準(zhǔn)、搶電價(jià)。預(yù)計(jì)到2020年光伏、風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來，這是未來最重要的風(fēng)口，屆時(shí)清潔能源會(huì)迎來新的爆發(fā)。

中廣核新能源2017年派息率為25%，考慮到2018年中期業(yè)績(jī)極為出色——年度業(yè)績(jī)或能保持如此增速，則2018年的派息應(yīng)該仍然可觀。