調(diào)研通 | 吉利汽車(00175)：借助新能源啟動二次騰飛，挑戰(zhàn)2019年做到200萬輛

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現(xiàn)狀概述：

吉利汽車已經(jīng)進(jìn)入了以一個(gè)新的騰飛期，主要原因有三點(diǎn)。第一是，公司的市場占有率快速提升，158萬臺的銷量還是一個(gè)中小型公司，主要是基于公司收購沃爾沃。公司具備從中小型公司到中大型公司的條件，以后規(guī)模效應(yīng)會體現(xiàn)的更明顯，第二點(diǎn)，公司未來也會計(jì)劃往海外發(fā)展，而且是走向發(fā)達(dá)國際，一切取決于產(chǎn)品。博越、博瑞、領(lǐng)克將會進(jìn)入西歐市場，東南亞是和寶騰的合作，主要是吉利自己的品牌。第三點(diǎn)，公司的藍(lán)色汽車的目標(biāo)，2020年90%的電動化比例。公司各個(gè)系列都已經(jīng)做了新能源汽車的產(chǎn)品，現(xiàn)在是一個(gè)新的起點(diǎn)。

Q&A：

1.2019年200萬的目標(biāo)，下一個(gè)200萬的產(chǎn)品，產(chǎn)能和渠道方面拆解一下？

公司本來計(jì)劃2020年200萬輛，但公司愿意挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)2019年就做到200萬輛。公司在2020年之后，公司一定要進(jìn)入公司主流汽車廠，也就以為著大約要一年千萬兩的銷量。明年上半年會對外做下一個(gè)五年計(jì)劃。主要是圍繞產(chǎn)品、品牌、制造、采購等各方面對外進(jìn)行發(fā)布。成為中大型公司不僅僅是量，而且要成為全球化的汽車企業(yè)，目前已經(jīng)做了很多的準(zhǔn)備工作。本來計(jì)劃下一個(gè)5年計(jì)劃才做到歐美地區(qū)的銷售，但是已經(jīng)提前做到了（領(lǐng)克01）。市場給公司目前的估值這樣說明市場認(rèn)為吉利是一個(gè)傳統(tǒng)汽車企業(yè)，但實(shí)際上汽車行業(yè)本身就在變化，吉利也在變化，未來的汽車肯定會實(shí)現(xiàn)全面新能源。下月6號發(fā)布的數(shù)據(jù)會對新能源汽車單列。未來很短的時(shí)間就會看到吉利的變化。公司的博瑞、領(lǐng)克01等都供不應(yīng)求，豪華車上的技術(shù)48V現(xiàn)在已經(jīng)在博瑞、領(lǐng)克上用，對比的就是奧迪，公司已經(jīng)做了很多的技術(shù)儲備，并且會用在公司的汽車上。新能源：公司下半年還會發(fā)布兩款新的EV，可以說是市場上最先進(jìn)的產(chǎn)品。公司也在做無人駕駛方面做儲備。公司在電池電機(jī)電控上都已經(jīng)做了很好的儲備，而且有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢。成本優(yōu)勢無非兩個(gè)方面，一個(gè)是規(guī)?；粋€(gè)是核心技術(shù)。公司2020年實(shí)現(xiàn)90%電氣化，沒有動搖。公司的新能源汽車會爆發(fā)性的體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中，公司轉(zhuǎn)型為新能源汽車。

無人駕駛未來是移動終端，同樣也是數(shù)據(jù)流的中心，未來吉利的目標(biāo)是成為一個(gè)科技型的公司，目前已經(jīng)在推進(jìn)了。其中甚至包括的芯片的設(shè)計(jì)和開發(fā)。

2.上半年領(lǐng)克的盈利超預(yù)期，是否有一次性的受益？能否細(xì)化一下？下半年領(lǐng)克的量上公司有什么？領(lǐng)克01,02的量會有什么變化？

領(lǐng)克的研發(fā)是在母公司，公司只需要交授權(quán)費(fèi)用，費(fèi)用未來也會在越來越多的產(chǎn)品中被分?jǐn)?，所以繼續(xù)上量的話，利潤會更多。公司下半年的量上會快速的增加，但是張家口的工廠進(jìn)來之后，可能折舊相應(yīng)也會增加。綜合來看，整體的盈利還是會很好，正如當(dāng)年的博越一樣。公司的規(guī)則本來就是新車上市，一年內(nèi)必須盈利。公司在PHEV的量會很大，張家口工廠的02和03都會放在這里，所以上量會非?？?，也有可能產(chǎn)能不足；領(lǐng)克01現(xiàn)在依然要排隊(duì)等幾個(gè)月。2.0的發(fā)動機(jī)廠明年1月份會投產(chǎn)。未來幾個(gè)月主要是PHEV的放量，用1.5的發(fā)動機(jī)。目前已經(jīng)有一個(gè)1.5的發(fā)動機(jī)廠投產(chǎn)，保證PHEV的發(fā)動機(jī)供應(yīng)。

3.進(jìn)口車的關(guān)稅若降低，領(lǐng)克和其他進(jìn)口車的競爭是否有壓力？

領(lǐng)克是一個(gè)高端品牌，不是豪華品牌。旗下品牌各有各的使命，從沃爾沃、吉利、領(lǐng)克到寶騰。而且海外很多車廠在國內(nèi)已經(jīng)有了很多的廠，關(guān)稅降低相關(guān)的車型和國內(nèi)產(chǎn)品不構(gòu)成直接競爭。

4.公司現(xiàn)在的量上升進(jìn)而攤薄利潤，是否利潤率上升很快出現(xiàn)瓶頸？

公司的利潤率加上領(lǐng)克是上升7.8%，而且吉利品牌價(jià)格以后還是會繼續(xù)上升。對利潤的貢獻(xiàn)，領(lǐng)克因?yàn)橹挥?0%的份額，收入不并表。

5.7月公司收購了母公司三個(gè)工廠，之前收購都是產(chǎn)量上去之后才放進(jìn)上市公司，但是這一次并不是，是否母公司對于公司的支持有些變化？

公司必須投產(chǎn)之前買進(jìn)來，否則母公司一旦開始生產(chǎn)，就形成了同業(yè)競爭。這三個(gè)工廠必須在今年年底或者明年年初開始投產(chǎn)。

6.公司電池電機(jī)電控是如何獲取，電池如果自己生產(chǎn)成本多少？

公司的電池電機(jī)電控全部自己生產(chǎn)，明年實(shí)現(xiàn)120-160萬臺的產(chǎn)能。這是核心，必須掌握在吉利自己的手中。PHEV也是一樣。只是電芯一部分自己生產(chǎn)，領(lǐng)克01和沃爾沃的插電就是自己生產(chǎn)；還有一部分會和第三方成立合資公司生產(chǎn)；還有一部分外購。之所以現(xiàn)在用三種，主要是因?yàn)榧男枨罅刻?，自己投入需要時(shí)間。電機(jī)、電控也是以上三種方式。但是未來會逐步投入，集中在自己手里。各種弱混、強(qiáng)混、差混、EV等的比例沒有辦法現(xiàn)在說，主要是看市場的需求?，F(xiàn)在帝豪的EV目前是分兩塊生產(chǎn)設(shè)計(jì)的，但是已經(jīng)開發(fā)出來了一體化的。至于電池成本，是根據(jù)原材料價(jià)格波動的。

7.公司的產(chǎn)品體系在往上走，未來海外企業(yè)一旦向下布局，公司如何應(yīng)對？

領(lǐng)克已經(jīng)開始和主流外資企業(yè)在競爭了，如果看成交價(jià)，領(lǐng)克供不應(yīng)求已經(jīng)比很多其他的車廠要高，公司不想搞那種高標(biāo)價(jià)然后打折這一套。領(lǐng)克的競爭對手就是大眾和日系車。

8.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不好，公司賬上的現(xiàn)金并不算多，是否會有安全問題，中美、經(jīng)濟(jì)是否會對汽車進(jìn)行影響？

公司資金存量160億，還有230億的銀行票據(jù)?，F(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物400億。過去這些年主要是靠量的增長，但是現(xiàn)在這個(gè)階段已經(jīng)過去了。中美貿(mào)易戰(zhàn)在公司看來，機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檐噺S太多，加速洗牌。公司現(xiàn)在是靠存量市場來發(fā)展的。從歐洲、美國、日本來看，一定是本土品牌占據(jù)主要地位的，中國未來也是一樣。

9.現(xiàn)在吉利本品牌經(jīng)銷商的庫存狀況？三四季度的價(jià)格和折扣率指引？

8月中下旬吉利品牌開始回暖，除了部分經(jīng)銷商，基本庫存都很健康。折扣方面：最艱難的是6.7月份，興許部分老產(chǎn)品會有一些折扣，但是供應(yīng)商的價(jià)格降低就能夠補(bǔ)上來，利潤率不會有什么變化。

10.下半年至少的5款車是？

繽越、繽瑞、MPV、一款A(yù)+級的運(yùn)動型SUV，還有一款EV的純電動。

11.分紅的指引？什么時(shí)候能夠保持在30%以上的分紅率？

之前的美元債對分紅比率有限制，現(xiàn)在這個(gè)已經(jīng)還清，未來的分紅比率會逐步提高，去年說未來兩三年就會逐步達(dá)到30%。（供稿/石破天）