富瑞：五礦資源(01208)仍面對經(jīng)營風(fēng)險 目標(biāo)價降至4.25元

智通財經(jīng)APP獲悉，富瑞發(fā)表報告稱，五礦資源(01208)上半年業(yè)績顯示EBITDA　24%的增長低于該行預(yù)期，主要因?yàn)長as　Bambas的經(jīng)營問題抵銷其他業(yè)務(wù)強(qiáng)勁的表現(xiàn)?；诮?jīng)營風(fēng)險及潛在并購風(fēng)險，富瑞重申予五礦資源“持有”評級，目標(biāo)價由5.25元下調(diào)至4.25元。

報告提到，經(jīng)營問題及停產(chǎn)檢修令今年上半年Las　Bambas　EBITDA同比減少4%，管理層預(yù)期下半年年生產(chǎn)表現(xiàn)將有大幅改善，但該行相信風(fēng)險指引仍有下行機(jī)會。

富瑞認(rèn)為，公司的資產(chǎn)組合正在改變，但專注于增長的策略不變。該行預(yù)期，五礦資源會于短期以自由現(xiàn)金流償還債務(wù)，公司的長遠(yuǎn)仍會以發(fā)展為全球最大產(chǎn)礦商為優(yōu)先。而凈債務(wù)有所下跌，富瑞相信負(fù)債有機(jī)會進(jìn)一步減少，并將會對公司有利。

富瑞續(xù)稱，公司面對的併購風(fēng)險略高，特別是大型及高質(zhì)素的銅或鋅礦場都不會來得便宜，該行更認(rèn)為由不良賣家購買資產(chǎn)的機(jī)會或已過去。

近期銅價下跌，富瑞預(yù)期五礦資源明年將會陸續(xù)受惠于銅價復(fù)蘇，為長遠(yuǎn)影響公司的正面因素。