調(diào)研通 | 安踏體育(02020)12問12答：FILA下半年會繼續(xù)開大店，庫銷比還不到5

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1.FILA上半年增長非常好，下半年的進步空間在哪里？

FILA品牌年輕化和大店的塑造，未來主要還是集中在一二線城市，上半年在香港上海南京也開了一些大店，未來會繼續(xù)強化其品牌形象。下半年也會在米蘭做一個高端的show，并加大電銷比例。

2.FILA是否考慮做批發(fā)？減少資產(chǎn)負債表的波動？

不會做批發(fā)，還是做直營，FILA的店效60萬左右。

3.派息率稍有下降，全年是否會保證和去年差不多的水平？

若沒有大的兼并政策，整體派息會保持穩(wěn)定，上半年少一點也和匯率的波動有關。

4.庫存天數(shù)上升比較多，公司覺得健康的水平是多少？年底會到多少？

FILA的庫銷比不到5，周轉天數(shù)120多天，認為比較健康；安踏50-60天的庫存，一直保持，比較健康。庫銷比比較高的是其他子品牌，庫銷比能到10及以上。集團合并數(shù)據(jù)不具有很強的代表性，整體還是很健康的。若不看幾個新品牌，只看FILA和安踏的經(jīng)營以利率是上升的。

5.FILA的利潤率，毛利率上升多少？多少成本固定？

租金和裝修費用是固定的，整體租售比是下降的。

6.FILA開店比較多？

二季度FILA比一季度還更好，主要是因為電銷提升，還有FILA兒童等其他品類增長超預期。大店增長也比較快。

7.應付賬款上升剛才解釋是因為備貨，這塊對中期業(yè)績的影響有多大？

正常羽絨的采購是在6月份之后，但是春節(jié)之后就開始采購，因為匯率問題，所以顯示應付賬款增加，這部分金額約2億左右，未來影響現(xiàn)金流的主要還是零售業(yè)務。

8.應付賬款減少是因為補單，這個是一次性的費用，若去除，現(xiàn)金流會好多少？

這塊的影響很小，主要是因為業(yè)務是在滾動進行的。

9.FILA在上半年收入占比多少？其庫存天數(shù)未來有可能下降還是繼續(xù)保持這個位置？

以后會考慮將FILA獨立披露。庫存天數(shù)雖然較安踏高，但是想起去年同期下降了十幾天。

10.公司剛說下半年增速會和上半年半年差不多。FILA有80-90%的增長，每個品牌是如何變化？

下半年看季度數(shù)據(jù)。FILA下半年會繼續(xù)開大店。

11.安踏主品牌是否因為銷量表現(xiàn)不錯而提價？

上半年的售罄率庫銷比都比較好，暫時并未考慮提價。

12.新品牌的供應鏈響應的周期？和競爭對手的對比？

每個品牌在不同的生命階段，很難一概而論。如果一個新品牌從頭開始，一般是要一年半到兩年的時間，如果是安踏和FILA，包括開模的話需要12個月左右的時間。（供稿/楊鐵心）