新股研報(bào) | 衍匯亞洲(8210)；香港交易商經(jīng)紀(jì)，五大客戶占營(yíng)業(yè)額46%

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證劵分析員陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

衍匯亞洲(8210)

-衍匯亞洲(8210)為香港的交易商經(jīng)紀(jì)，其透過(guò)全資附屬公司De Riva為專業(yè)投資者提供衍生工具經(jīng)紀(jì)服務(wù)，而De Riva為證券及期貨條例項(xiàng)下的持牌法團(tuán)及香港期交所交易所參與者。

-招股日期︰8月14日至17日

-上市日期︰8月27日

-獨(dú)家保薦人︰紅日資本

-收款行︰工商銀行(亞洲)

-發(fā)售2億股，90%配售，10%公開(kāi)發(fā)售

-每股招股價(jià)為0.25元至0.3元，集資最多6,000萬(wàn)元，上市開(kāi)支約2,400萬(wàn)

-按每手10,000股，入場(chǎng)費(fèi)3,030.23元

-以上限價(jià)0.3元計(jì)算，市值約2.4億元(以18年3月底止年度調(diào)整盈利約1,538萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約15.6倍)

-截至18年3月底，平均資產(chǎn)凈值約4,354萬(wàn)

業(yè)務(wù)︰

-16至18年3月底止年度收入分別為6,020萬(wàn)元、5,975萬(wàn)元、7,675萬(wàn)元

-16至18年3月底止年度純利分別為1,349萬(wàn)元、1,185萬(wàn)元、477萬(wàn)元，若不計(jì)入上市開(kāi)支，18年3月純利調(diào)整為1,538萬(wàn)，按年增29%

-De Riva獲證監(jiān)會(huì)發(fā)牌可于香港為專業(yè)投資者從事第1類（證券交易）及 第2類（期貨合約交易）受規(guī)管活動(dòng)，但不得提供任何保證金融資服務(wù)。根據(jù)發(fā)牌條件，De Riva僅可向?qū)I(yè)投資者提供服務(wù)

-客戶均為專業(yè)投資者，包括投資銀行、造市商及基金。于18年3月底，集團(tuán)分別擁有85名客戶，其44名屬活躍客戶。截至18年3月底止年度各年，最大客戶所佔(zhàn)營(yíng)業(yè)總額分別約10.0%，五大客戶合共所佔(zhàn)營(yíng)業(yè)總額分別約為46.1%

-集資所得其中約43.8%將用于 De Riva 準(zhǔn)備申請(qǐng)成為結(jié)算參與者：約26.5%將用于推出兩種新場(chǎng)外交易產(chǎn)品類別；約22.3%將用于辦公室擴(kuò)充計(jì)劃；約7.4%將作為持續(xù)成本，用作為香港交易所分部招聘一名高級(jí)持牌經(jīng)紀(jì)的持續(xù)員工成本

-倘不計(jì)及非經(jīng)常性上市開(kāi)支的影響，集團(tuán)預(yù)期截至19年3月底止年度的純利將較上一年度有所減少

首次公開(kāi)發(fā)售前投資者︰

-14年12月、17年8月、17年11月︰分別發(fā)售6%、3%及7%股份予劉名康，發(fā)售價(jià)0.194元、0.067元及0.067元，較招股中間價(jià)0.275元，折讓29.5%、75.6%及75.6%

-17年3月︰發(fā)售9%股份予投資者吳先生，發(fā)售價(jià)0.045元，較招股中間價(jià)0.275元，折讓83.6%

-17年3月︰發(fā)售6%股份予投資者蔡先生，發(fā)售價(jià)0.033元，較招股中間價(jià)0.275元，折讓88%

-全部前投資者均設(shè)六個(gè)月禁售期

上市前股東架構(gòu)︰

-非執(zhí)行董事余國(guó)棟持股69%

-劉名康(主席劉名揚(yáng)為其胞兄)持股16%

-吳先生持股9%

-蔡先生持股6%

簡(jiǎn)評(píng)︰

-衍匯亞洲為一家香港的交易商經(jīng)紀(jì)，主要業(yè)務(wù)于香港，客戶均為專業(yè)投資者，五大客戶合共所占營(yíng)業(yè)總額分別約為46.1%，由于依賴個(gè)別客戶，注意業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；

-以上間價(jià)計(jì)算，市值達(dá)2.4億元，集資最多6,000萬(wàn)元，衍匯亞洲以創(chuàng)業(yè)板上市，股價(jià)波幅相對(duì)較大；

-以18年3月底止年度調(diào)整盈利約1,538萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約15.6倍，估值頗高；

-首次公開(kāi)發(fā)售前批股予三名投資者，較招股中間價(jià)0.275元，折讓達(dá)七成至九成不等，并設(shè)六個(gè)月禁售期。