營(yíng)收漲30%，股價(jià)跌20%，是前程無憂(JOBS)還是“前程堪憂”？

特斯拉(TSLA)私有化的消息并未讓其股價(jià)陷入萬劫不復(fù)之地。

反而繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的中概股前程無憂(JOBS)卻因一份增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)慘不忍睹。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，在8月2日公布第二季度財(cái)報(bào)后，次日前程無憂大幅下跌近20%。要知道，該公司當(dāng)季營(yíng)收增長(zhǎng)33%，毛利潤(rùn)增長(zhǎng)31.6%。

行情來源：富途證券

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也被看空，不少投資者都在憂心這家公司究竟是“前程無憂”還是“前程堪憂”。

老牌招聘平臺(tái)的過去

在業(yè)內(nèi)，做招聘平臺(tái)的“千千萬”，但能稱得上“老牌”的，前程無憂算是一家。因?yàn)檫@家公司19年前就已經(jīng)成立了。

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)招聘行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，能讓一家公司近20年屹立不倒，沒有主心骨是做不到的。而前程無憂的主心骨就是公司CEO甄榮輝。

每個(gè)能人都有傳奇經(jīng)歷，甄榮輝亦不例外。

1988年，甄榮輝獲得法國(guó)INSEAD商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位后，于次年便加入了全球三大頂級(jí)管理咨詢公司之一的貝恩公司。

此后，他幫助了百威啤酒、戴爾電腦等知名品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而世界500強(qiáng)中的許多企業(yè)也都曾得到過他的市場(chǎng)分析指導(dǎo)。

由于甄榮輝的出色表現(xiàn)，短短4年他便完成了從顧問、經(jīng)理到合伙人升遷的過程，成為貝恩有史以來升遷最快的外籍員工。

但貝恩的100萬美元年薪并不能鎖住這位能人的心。

上世紀(jì)90年代的中國(guó)，百威、戴爾等外資相繼涌入，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)之風(fēng)四起。于是“下海當(dāng)老板”成為甄榮輝最想做的事，并且他把目光投向了國(guó)內(nèi)的招聘行業(yè)。

彼時(shí)的美國(guó)人才市場(chǎng)，一年產(chǎn)值高達(dá)50億美元，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模不足其1/5，無疑是一座巨大的金礦。

隨著互聯(lián)網(wǎng)開始在國(guó)內(nèi)興起，1999年，甄榮輝投資建立了以招聘為主營(yíng)業(yè)務(wù)的前程無憂。并且在一年之后他徹底離開了貝恩，全身心投入到前程無憂的建設(shè)發(fā)展之中。

“公司要贏，30%在戰(zhàn)略，70%是在執(zhí)行”。這是甄榮輝對(duì)公司建設(shè)的看法。

在參考了美國(guó)、日本同行的一些通行做法后，甄榮輝逐漸確立了以“To B”為主的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，之后便是著重對(duì)銷售團(tuán)隊(duì)的打造。

“我曾有幾次創(chuàng)業(yè)失敗的經(jīng)歷，失敗的原因之一就是沒有建立團(tuán)隊(duì)?！闭鐦s輝如是說。

目前市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)招聘平臺(tái)商業(yè)模式的理解是，“以B端為主，本質(zhì)上仍是以企業(yè)為核心的互聯(lián)網(wǎng)招聘廣告展示平臺(tái)，主要是為企業(yè)發(fā)布招聘信息、獲取簡(jiǎn)歷”。

雖然這一模式在如今看來稍顯落后，可在當(dāng)初開拓市場(chǎng)階段，掌握B端客戶的模式卻是最容易變現(xiàn)的發(fā)展模式。這一模式的核心邏輯在于，雖然國(guó)內(nèi)求職者眾多，但優(yōu)質(zhì)招聘公司卻是“稀缺”，只要掌握優(yōu)質(zhì)招聘公司，就可以吸引大量求職者，從而掌握整個(gè)市場(chǎng)。

所以，在選拔公司銷售團(tuán)隊(duì)時(shí)，甄榮輝要求嚴(yán)格?！澳芰Φ谝弧笔钦鐦s輝選拔人才最看重的一點(diǎn)。這一風(fēng)格從公司創(chuàng)辦開始至今一直如此。

優(yōu)秀的銷售團(tuán)隊(duì)為前程無憂帶來了出眾的業(yè)績(jī)。公司只用了三年，便建起了容量達(dá)150萬的人才簡(jiǎn)歷庫和覆蓋全國(guó)20多個(gè)城市的網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)站的每日瀏覽量也飆升至400多萬人次。

直至今天，前程無憂已成為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)的龍頭公司。據(jù)易觀統(tǒng)計(jì)，截至今年2季度，前程無憂的市占率高達(dá)29.6%，超過智聯(lián)招聘成為行業(yè)第一。

招聘行業(yè)后來者居上

隨著技術(shù)的進(jìn)步和業(yè)務(wù)的發(fā)展，可以顯而易見的是：市場(chǎng)對(duì)專業(yè)性人才需求越來越大。

以近年大熱的“人工智能”概念為例，人工智能的火爆使得市場(chǎng)對(duì)大數(shù)據(jù)人才的需求猛增。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，商聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)大數(shù)據(jù)人才僅46萬，未來3-5年的人才缺口將高達(dá)150萬。

除了人工智能領(lǐng)域外，其他專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域，如金融與會(huì)計(jì)領(lǐng)域，其擁有CPA、CFA證書的高級(jí)人才也存在較大缺口。

“物以稀為貴，人才亦如此”。公司對(duì)人才的渴求，讓其與求職者之間的天平發(fā)生變化。招聘模式也在一定程度上從曾經(jīng)的“公司找人才”變成了“人才挑公司”。

在這種行業(yè)變化下，主打C端服務(wù)的招聘平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生。這類平臺(tái)以用戶為主導(dǎo)做產(chǎn)品，讓C端用戶(求職者)獲取職業(yè)認(rèn)同、完成價(jià)值發(fā)現(xiàn)、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值。

并且在商業(yè)模式上，該類平臺(tái)一反前程無憂這種作為一家“互聯(lián)網(wǎng)招聘廣告展示平臺(tái)”的存在，創(chuàng)新地采用了“企業(yè)+獵頭+個(gè)人”的B-H-C模式架構(gòu)，盡量減少人才與公司雙方“信息不對(duì)稱”的風(fēng)險(xiǎn)。

“流量”是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)永亙不變的大邏輯，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)來說也是如此。

但對(duì)于招聘平臺(tái)而言，其流量來源于求職者與公司雙方。若按流量大小及活躍度劃分，求職者方面的流量質(zhì)量明顯更高。于是吸引求職者流量便成為了如今招聘平臺(tái)對(duì)抗的本質(zhì)。

想要吸引求職者，自然要抓住對(duì)方的痛點(diǎn)。求職者的痛點(diǎn)不言而喻，就是“薪資待遇”。哪里給的工資高、福利好，自然可以到吸引人才，“人往高處走”的道理幾千年都不會(huì)變。

然后回到招聘平臺(tái)間的對(duì)比，我們便可以很清晰發(fā)現(xiàn)，為何主打“2B”的前程無憂在模式上劣于主打“2C”的同行。

為企業(yè)服務(wù)，招聘信息給的工資更低;為求職者服務(wù)，招聘信息給的工資更高。

以深圳地區(qū)招聘“大數(shù)據(jù)開發(fā)”一職來看，獵聘（06100）比前程無憂平臺(tái)上給出的薪水整體要高，獵聘給出的月薪水多數(shù)在3萬元以上，而前程無憂一般在3萬元以下。

(左為前程無憂，右為獵聘)

薪資的差異是導(dǎo)致前程無憂求職者分流的重要原因。而流量分流也意味著前程無憂在求職者方面的獲客難度增加。這是導(dǎo)致此次前程無憂股價(jià)下跌的關(guān)鍵原因。

導(dǎo)流難度加大是股價(jià)下跌關(guān)鍵

回到公司二季度財(cái)報(bào)，我們先看看前程無憂的總體業(yè)績(jī)概況。

公司二季度總營(yíng)收為8.955億元(人民幣，單位下同)，比去年同期的6.732億元增長(zhǎng)33%，超出公司此前預(yù)期的區(qū)間;公司同期毛利率為72.4%，相比之下去年同期為73.2%;公司同期凈虧損為5660萬元，相比之下去年同期的凈利潤(rùn)為7060萬元。

僅從數(shù)據(jù)來看，前程無憂二季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不算差，但深究其虧損的根本原因則會(huì)發(fā)現(xiàn)問題似乎并沒有那么簡(jiǎn)單。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，公司二季度運(yùn)營(yíng)支出為4.23億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)41.5%。其中銷售與營(yíng)銷支出為3.34億元，同比增長(zhǎng)46.4%;總務(wù)與行政支出為8870萬元，同比增長(zhǎng)25.5%。

而公司銷售開支主要用于支付員工薪酬及廣告品牌促銷支出。這從側(cè)面說明公司開始加大銷售力度，吸引客流。

但這根本上卻反映出公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力正在下滑。由于求職者不斷被分流至其他招聘平臺(tái)，使得公司不得不加大力度進(jìn)行品牌宣傳。

在投資者眼中，公司突然在一個(gè)季度內(nèi)同比增加近50%的營(yíng)銷投入，說明這并非是其“自上而下”的計(jì)劃，被迫使然的概率更大。因此投資者下降了對(duì)前程無憂的預(yù)期，最終導(dǎo)致其股價(jià)出現(xiàn)大幅下降。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，若“靜觀其變”終有一天會(huì)被市場(chǎng)淘汰。這條“鐵律”已被無數(shù)公司驗(yàn)證。在競(jìng)爭(zhēng)中“思變”或許已成為這家已近20年“高齡”的互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)最后的出路。

2017年9月底，“B-H-C架構(gòu)”招聘平臺(tái)拉勾網(wǎng)以2億美元的估值，獲得前程無憂1.2億美元的投資。這足以看出前程無憂正在努力進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

只是目前，前程無憂依然處在新模式的探索階段，此次股價(jià)暴跌足以說明投資者的耐心或已被消磨殆盡，若公司不能在短期找到出路，或許以后在資本市場(chǎng)的處境會(huì)更加困難。