為什么不要做空特斯拉（TSLA）？

智通財經(jīng)APP曾報道，馬斯克于當(dāng)?shù)貢r間周二致信員工，稱考慮將特斯拉私有化，但尚未作出正式?jīng)Q定。同時在Twitter上發(fā)文表示，“在考慮使特斯拉以每股420美元的價格退市，資金不成問題?！卑疵抗?20美元計算，其退市交易規(guī)模將高達720億美元——將是有史以來規(guī)模最大的退市交易，盡管他并沒有披露資金來源。

人們可以在社交平臺上暢所欲言，馬斯克也可以。前兩天，他還在同做空特斯拉的人“戰(zhàn)斗”，他在推特上抱怨道“煩人，連希特勒都在做空特斯拉股票。”

特斯拉成立10多年以來，每年都在虧錢。它賣的車越多，虧的錢就越多。它一次又一次成功地證明了這一準(zhǔn)則。今年第二季度，特斯拉總收入同比增長43%，但凈虧損猛增113%，刷新紀(jì)錄至7.18億美元。

第二季度，特斯拉在全球的市場份額為0.2%。這約等于無。特斯拉是一個利基制造商，正在努力用它那超過5萬美元/輛的汽車擠入大眾市場制造業(yè)，但其生產(chǎn)運作和供應(yīng)鏈卻無法保持正常運作。

特斯拉需要大量的資金——每年需要燒錢數(shù)十億美元才能得以幸存。過去，它必須向投資者索取更多的資金，要么通過賣出更多股票，要么通過發(fā)行更多債券，再向客戶索取免費的無擔(dān)保貸款(現(xiàn)在欠下近10億美元)。

如果一家上市公司的估值過高，那通過出售股票和發(fā)行債券籌資就比私人公司籌資容易得多。如果特斯拉私有化，那它就是一家垃圾評級類公司，要想獲取它賴以生存的大量廉價資本就難得多了。

然而，按每股420美元計算，特斯拉退市交易規(guī)模將高達720億美元。以這樣的價格全部買下是很愚蠢的。如果馬斯克想買下除他本人擁有的以外的所有股權(quán)(他持有約20%)，特斯拉將不得不外借近570億美元的貸款，而該公司已經(jīng)負(fù)債140億美元。這將是有史以來規(guī)模最大的杠桿收購，將超過戴爾的私募收購，以及先前紀(jì)錄持有者TXU，只不過TXU已破產(chǎn)。特斯拉私有化會帶來的巨額債務(wù)，以及常年虧損額和長期負(fù)現(xiàn)金流，可能會加速自身破產(chǎn)。

馬斯克可以繼續(xù)隨心所欲地發(fā)推特，但理性市場可不容許他這樣“肆意妄為”：特斯拉股票會遭到大幅拋售，因為瘋狂的CEO對理性的股東而言堪比噩耗，股東會迫使董事會將馬斯克趕下臺去。

但事實并非如此。事實是，周二特斯拉股價飆漲，收漲11%。

這就證實了市場參與者總是隨大流，希望跟隨市場大流賺到錢，其他都沒關(guān)系。這是一種市場錯覺，錯以為只要大家一起做空或做多，就不會失敗。

這就是為什么有分析人士總是勸投資者不要做空特斯拉股票，或者不要做空其他任何被高估的股票。因為當(dāng)某些股票被愚蠢地或過分理性定價時，就不再有合理的界限來規(guī)定股價會上漲多少。

做空者押注的是一個已經(jīng)瘋了的市場。在市場回歸理性前，這個不理性的市場將打壓那些理性分析人士的邏輯思維，而使市場變得更不理性。

周三，特朗普股票開盤跌逾2%，之后跌幅略有收窄。市場的理性思維要開始回歸了嗎?