新股研報(bào) | 恒達(dá)科技(01725)：內(nèi)地電子制造服務(wù)(EMS)供應(yīng)商

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證劵分析員陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

恒達(dá)科技(01725)為內(nèi)地電子制造服務(wù)(EMS)供應(yīng)商，主要就組裝及生產(chǎn)印刷電路板(PCBA)及全裝配電子產(chǎn)品提供綜合制造服務(wù)，包括提供設(shè)計(jì)升級(jí)及核證、提供技術(shù)意見及工程解決方案、原材料挑選及采購、質(zhì)量控制、物流及交付及售后服務(wù)予客戶。

-按2017年的收入計(jì)，公司于中國EMS市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為0.03%

-招股日期︰8月3日至8日

-上市日期︰8月16日

-獨(dú)家保薦人︰德健融資

-收款行︰中銀香港

-發(fā)售7,500萬股，90%配售，10%公開發(fā)售

-每股招股價(jià)為1.7元至2元，集資最多1.5億元，上市開支約2,980萬人民幣

-按每手5,000股，入場(chǎng)費(fèi)10,100.77元

-以上限價(jià)2元計(jì)算，市值約6億元(以2017年盈利約2,208萬元人民幣計(jì)算，市盈率約22倍)

-截至18年4月底，平均資產(chǎn)凈值約3.11億元人民幣

-公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

-15至17年收入分別為人民幣1.82億元、2.67億元、3.7億元，18年首四個(gè)月收入為1.81億人民幣

-15至17年純利分別為人民幣1,399萬元、2,208萬元、2,851萬元，18年首四個(gè)月純利為1,366萬人民幣

-按2017年的收入計(jì)，大約90%收入來自中國

-公司旗下產(chǎn)品包括PCBA及內(nèi)嵌主要由自制的PCBA的全裝配電子產(chǎn)品。全裝配電子產(chǎn)品在客戶各自品牌名下或其最終客戶品牌名下銷售，主要包括移動(dòng)電話、投影機(jī)、mPOS及太陽能逆變器，而移動(dòng)電話及平板計(jì)算機(jī)的生產(chǎn)外判予獨(dú)立第三方公司

-集資所得其中66.9%用于擴(kuò)充產(chǎn)能及提升生產(chǎn)效率；18%將用于租賃新處所及設(shè)立一個(gè)額外的智能倉庫；4.7%用于透過額外招聘熟練研究技術(shù)人員；3.5%用于升級(jí)集團(tuán)的企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)及資訊科技能力；以及6.9%用作一般營運(yùn)金

上市前股東架構(gòu)︰

-主席馬先生及一致行動(dòng)人士持股85%

-17年5月︰首次公開發(fā)售前批股予卓培，發(fā)行價(jià)為0.44港元，較招股中間價(jià)1.85元折讓76.22%，完成后持股15%

簡(jiǎn)評(píng)︰

-恒達(dá)科技業(yè)務(wù)亮點(diǎn)不大，不屬于現(xiàn)時(shí)熱門的板塊

-以上間價(jià)計(jì)算，市值達(dá)6億元，是一只市值非常細(xì)的主板上市公司，資資額細(xì)

-以2017年盈利約2,208萬元人民幣計(jì)算，市盈率約22倍，估值不吸引

-入場(chǎng)費(fèi)超過一萬元，算是高門檻，一手黨或會(huì)卻步，認(rèn)購反應(yīng)打折扣

-首次公開發(fā)售前批股予卓培，發(fā)行價(jià)為0.44港元，較招股中間價(jià)1.85元折讓76.22%，折讓幅度非常大。