小摩：下調(diào)理文造紙(02314)目標價至14元 評級為“增持”

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)表的報告稱，理文造紙(02314)作為內(nèi)地第二大箱板紙生產(chǎn)商，上半年銷售及凈利分別同比上升43%及36%，當中銷售表現(xiàn)較該行預測高13%，主要受惠箱板紙價格較高，期內(nèi)毛利率達25.2%也高于該行預測。該行認為市場環(huán)境不確定性增加，對其2019財年及之后的價格及毛利取態(tài)保守，將目標價由17元降至14元，評級“增持”。

該行指出盡管去年10月至11月價格已升至高位，但今年上半年銷售仍較去年下半年升14%，毛利率僅跌1.7%表現(xiàn)遠勝預期。該行對公司2018財年的每股盈利預測較市場高約13%，今年以來公司股價跑輸國指逾10%，相信上半年銷售表現(xiàn)強勁加上產(chǎn)品價格提升可為投資者帶來安慰。

小摩不認為貿(mào)易戰(zhàn)升溫及內(nèi)地信貸環(huán)境收緊會影響紙品需求及毛利，但長遠而言宏觀經(jīng)濟走弱或會影響需求，故即使上半年表現(xiàn)強勁，仍維持對其2018財年銷售預測不變，并將2018及19年盈利預測分別下調(diào)5%及12.4%。

截至8月1日，理文造紙漲5.11%，報8.02港元。