家臨江：樓下整條街都是火鍋味

深圳東園路，從下午5點(diǎn)就開始到凌晨5點(diǎn)收攤，這種夜宵方式已成南方習(xí)慣。走在大街上，香辣味撲鼻，殊不知吃個(gè)飯也得排隊(duì)拿號(hào)。

消費(fèi)升級(jí)，升級(jí)的結(jié)果是電商文化大行其道，就連城市買個(gè)蔬菜都選“盒馬鮮生”快遞了。高檔酒樓生意大不如前，大排檔和火鍋文化在全國各大城市鋪天蓋地的盛行起來。餐飲在商圈中的地位上升，其實(shí)與電商高度發(fā)展有一定的關(guān)系的。一邊是線下購物競爭力下降，引流能力不突出;另一邊是“休閑”“聚會(huì)”社交場景需求促使餐飲業(yè)在商圈比重加大。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，內(nèi)地商圈的購物、餐飲、娛樂占比從以前的7:2:1已經(jīng)變成了1:1:1了。部分商圈的餐飲比例甚至達(dá)到了40-50%。筆者最近在深圳中心城閑逛，發(fā)現(xiàn)夜間黃金時(shí)間，兩種店人氣爆棚：餐飲與美容美甲(包括健身房)。而傳統(tǒng)商圈的購物普遍人氣奚落。

餐飲行業(yè)作為滿足居民“衣食住行”四大基本生活需求之一的行業(yè)，規(guī)模龐大。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年，全國餐飲收入達(dá)4.0萬億元，同比增長10.7%。2018年1月份至4月份，全國餐飲營業(yè)額達(dá)12736億元，同比增長10.1%，持續(xù)保持了兩位數(shù)增長。

中國烹飪協(xié)會(huì)會(huì)長姜俊賢在年初的演講中談到，改革開放40年來，中國餐飲業(yè)營業(yè)額從改革開放初期不到60億元增長了700多倍，行業(yè)規(guī)模即將跨入4萬億時(shí)代；服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)也從1978年的12萬戶發(fā)展到2017年的465.4萬戶，涉及門店超過800萬個(gè)，整個(gè)行業(yè)從基礎(chǔ)薄弱逐步發(fā)展成為在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)、穩(wěn)定增長、惠及民生等各個(gè)方面都具有舉足輕重作用的重要產(chǎn)業(yè)。

“這年頭各行各業(yè)受到電商沖擊太大，除了賣吃的生意火爆?！弊趦?nèi)地的士車上，的哥最喜歡與你聊的話題只有2個(gè)：房價(jià)又漲了；哪條街又有什么好吃的，去不去?

國以民為本，民以食為天，食以安為先，安以質(zhì)為本，質(zhì)以誠為根。即便是打開電視，這幾年掛在CCTV收視率最高的節(jié)目就有《舌尖上的中國》、《味道》、《尋味順德》等等之類的餐飲節(jié)目。

縱觀整個(gè)餐飲行業(yè)，企業(yè)掛牌上市數(shù)量相對(duì)較少，因?yàn)槠髽I(yè)為了搶占市場，快速擴(kuò)張導(dǎo)致管理監(jiān)控不到位，一旦發(fā)生食品安全問題對(duì)品牌就是致命的沖擊，必須時(shí)刻緊繃“神經(jīng)”，經(jīng)得住市場的考驗(yàn)。

在港股上市公司中，香港本地高端餐飲其正在走下坡路，即便是在內(nèi)地發(fā)展得比較順暢的連鎖大家樂(00341.HK)餐廳，公布的業(yè)績也在走下坡路。大家樂管理層計(jì)劃在香港開設(shè)10家至20家門店。德銀認(rèn)為，香港員工成本比率仍在香港構(gòu)成壓力，因?yàn)橄愀鄣淖畹凸べY條例須每兩年進(jìn)行檢討。

而在內(nèi)地一線城市，價(jià)格偏高(不平民化)、粵味西化比較清淡，吸引外鄉(xiāng)客不足有一定的原因，好在內(nèi)地業(yè)務(wù)還在持續(xù)增長中，受電商影響沖擊，內(nèi)地門店也開始提供線上外賣服務(wù)。至于翠華控股(01314.HK)由于香港股東之間的各種矛盾，把好端端一個(gè)茶餐廳品牌搞得一團(tuán)糟，利潤越來越少。

這年頭內(nèi)地大江南北紅彤彤一片，火鍋文化霸道神州大地。所以在北方流行的呷哺呷哺(00520)小火鍋，在香港股價(jià)一年多從底部上來翻了8倍，市值超180億港元，不得不讓投資者驚嘆“平民火鍋”的威力。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，呷哺定位大眾市場，單店規(guī)模較小，日均客流量約 302 人次，日均營收約 1.5 萬。2015、2016、2017 年呷哺的凈利率分別為 10.8%、13.3%及 11.3%，持續(xù)領(lǐng)跑上市餐飲品牌。

其實(shí)以深圳為例，這樣的平民餐飲形式越來越演變出更多的方式，比如日本料理或者韓國烤肉類，色香味俱全的一切，在價(jià)格適中的情況下，一線城市的經(jīng)營要好過其他銷售實(shí)體店。

而國內(nèi)最大的火鍋品牌“海底撈”也即將登陸香港股市了。海底撈定位中高端市場，單店規(guī)模較大，日均客流量能達(dá)到 1546 人次，日均營收能達(dá)到 14 萬。海底撈大力推行24小時(shí)經(jīng)營，其翻臺(tái)率按年上升11%達(dá)到5次，最佳門店能達(dá)到10次翻臺(tái)，這支撐了6-8萬的高坪效，遙遙領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)1-3萬的平均水平。

海底撈有多個(gè)關(guān)聯(lián)公司，包括頤海集團(tuán)、蜀海集團(tuán)等，分別負(fù)責(zé)倉儲(chǔ)物流及食材供應(yīng)等，2017年關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)49億元，關(guān)聯(lián)交易額增速基本與營收同步。供應(yīng)鏈、存貨等大量資產(chǎn)不在體內(nèi)，ROA達(dá)到37%;并無有息長期負(fù)債，但關(guān)聯(lián)方交易欠款超12億元，推高表現(xiàn)杠桿，使得ROE高達(dá)110%。

雖然海底撈還沒有在香港掛牌，但是其火鍋底料的頤海國際(01579.HK)卻在香港股價(jià)表現(xiàn)不俗。從掛牌起算，2016年登陸港交所，營收接近17億元人民幣(+50%)，2017年純利2.6億元人民幣(+40%)。

頤海股價(jià)至今也大漲了6倍有余，市值超190億港元，堪比去年牛市港股中的內(nèi)房。即便是港股今天步入熊市，其股價(jià)的支撐力度也相當(dāng)厚實(shí)。

火鍋行業(yè)的迅速發(fā)展拉動(dòng)火鍋底料市場進(jìn)一步擴(kuò)容。目前，火鍋底料市場已成為復(fù)合調(diào)味料第二大細(xì)分市場。消費(fèi)升級(jí)以及家庭餐飲多元化使得家庭火鍋備受歡迎，而火鍋底料的高性價(jià)比以及便捷性使得其銷量持續(xù)提升。

專家預(yù)計(jì)未來五年火鍋底料行業(yè)增長速度仍將保持穩(wěn)定， 2020年市場規(guī)?；?qū)⑦_(dá)310 億元，年復(fù)合增長率14.7%。經(jīng)營中高端火鍋底料的頤海，或許其股價(jià)成長速度并沒完。

最近筆者觀察到，港股的上市公司中，百?？毓?01488.HK)也開始加大對(duì)連鎖火鍋店的并購速度?！靶吕钡吏~火鍋”品牌經(jīng)營魚火鍋連鎖店，于中國擁有約104家餐廳。目標(biāo)集團(tuán)亦于北京擁有食品加工工廠及于北京、上海及西安成立三個(gè)物流集散基地。目標(biāo)公司于2016年度及2017年度的凈利潤分別為1619.6萬元及2920.6萬元。再加上“重慶小面”、“米芝蓮”等等深圳街頭耳熟的連鎖小吃，該股在后續(xù)或許也值得低位尋味。

筆者雖不是吃貨，但是對(duì)中國餐飲行業(yè)發(fā)展環(huán)境及現(xiàn)狀相當(dāng)關(guān)注，畢竟餐飲消費(fèi)連續(xù)3年保持兩位數(shù)增長，整體形勢穩(wěn)中向好，這片4萬億的藍(lán)海市場，里面未來會(huì)不會(huì)出現(xiàn)千億市值的公司，值得期待。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!