Facebook股價(jià)暴跌，華爾街幾大投行都怎么看

本文編選自騰訊科技頻道，編譯者為音希。

Facebook由于每日活躍用戶數(shù)未能達(dá)到預(yù)期，同時(shí)警告稱今年下半年?duì)I收增速會(huì)有所放緩，該公司股價(jià)立刻以暴跌的方式做出了回應(yīng)。下面是華爾街主要投資銀行和金融機(jī)構(gòu)對(duì)Facebook股價(jià)暴跌的意見(jiàn)總結(jié)。

摩根大通

Facebook二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和前景令人失望，或者用讓人“吃驚”來(lái)形容更貼切一些，幾乎沒(méi)有人會(huì)預(yù)料到會(huì)有這樣的情況發(fā)生。Facebook正在對(duì)抗自己以及整個(gè)行業(yè)的發(fā)展規(guī)律。在過(guò)去的兩年中，w/FXN的營(yíng)收普遍下降，還有一些關(guān)于用戶行為和策略相關(guān)的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為Facebook正利用這個(gè)機(jī)會(huì)將公司發(fā)展預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)楦菀讓?shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在昨天之前，F(xiàn)acebook的股價(jià)已經(jīng)在2018年上漲了43%，這還是在3月底曝光劍橋分析數(shù)據(jù)泄漏丑聞的情況下，顯然外界低估了它的影響。相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅只有9%。顯然Facebook仍然是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政客們關(guān)注的目標(biāo)，新的數(shù)據(jù)隱私政策和產(chǎn)品也在發(fā)揮作用。

巴克萊銀行

自從2016年“領(lǐng)英慘跌”導(dǎo)致整個(gè)納斯達(dá)克指數(shù)下跌以來(lái)，我們還從來(lái)沒(méi)有看到過(guò)這種災(zāi)難性的影響。有兩個(gè)理由可以讓我們理解為什么Facebook指導(dǎo)收入嚴(yán)重下降，以及第三、第四季度收入增速明顯放緩的原因。首先，F(xiàn)acebook最近關(guān)注的重點(diǎn)不是創(chuàng)造財(cái)富，而是自己的產(chǎn)品給整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的問(wèn)題。其次還有更嚴(yán)重的核心問(wèn)題是Facebook正試圖修復(fù)之前積累已久的問(wèn)題。而真相更有可能介于二者之間。退一步說(shuō)，F(xiàn)acebook已經(jīng)從原來(lái)的“頂端”轉(zhuǎn)向了比較不穩(wěn)定的領(lǐng)域。

瑞銀

在管理層回應(yīng)未來(lái)增長(zhǎng)和利潤(rùn)率發(fā)展軌跡之后，我們看到Facebook未來(lái)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，Instagram發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁、監(jiān)管部門的關(guān)注、生態(tài)系統(tǒng)的轉(zhuǎn)換、投資保護(hù)以及Facebook核心業(yè)務(wù)參與度放緩以及更成熟的廣告趨勢(shì)。在我們看來(lái)，那些新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素（Instagram、Messenger、WhatsApp和虛擬現(xiàn)實(shí)）在中短期內(nèi)不會(huì)帶來(lái)積極的影響，并不足以改變損益表的增速和利潤(rùn)率的壓力。

美國(guó)銀行

業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人失望，讓Facebook在財(cái)報(bào)電話會(huì)議結(jié)束后股價(jià)下跌近20%。雖然消極的前景和核心業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎的增長(zhǎng)目標(biāo)，讓Facebook的長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施成本持續(xù)升高，但我們希望Facebook還是會(huì)獲得一些積極因素的支持。目前來(lái)看該公司還是有上行潛力，通過(guò)對(duì)其它功能的調(diào)整，收入增速可能會(huì)重新恢復(fù)。

摩根士丹利

一切最引人關(guān)注的變化，就是Facebook決定強(qiáng)調(diào)增加并推動(dòng)核心功能的速度，目前只有1.5億，或大約10%的Instagram和Facebook核心業(yè)務(wù)貨幣化趨勢(shì)明顯低于新聞推送服務(wù)。事實(shí)上，通過(guò)我們與行業(yè)人士接觸后發(fā)現(xiàn)，贊助“故事”板塊廣告單元的完成率只有1%（低于新聞服務(wù)），部分原因是用戶忽略了故事模式廣告消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力。Facebook的指導(dǎo)方針說(shuō)明推動(dòng)該模式參與度和商業(yè)化的重要性。

高盛

在過(guò)去兩個(gè)季度中，F(xiàn)acebook的營(yíng)收增速都出現(xiàn)了高個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，主要原因是外匯市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)、故事模式低盈利體驗(yàn)的推廣以及數(shù)據(jù)隱私控制對(duì)貨幣化的影響。在2018年上半年，貨幣匯率變化帶來(lái)了大約5%的積極影響，我們預(yù)計(jì)下半年會(huì)有大約60%的逆向改變。Facebook的故事模式有助于以較低的價(jià)格作為廣告盈利的新手段，但并不適合用戶付費(fèi)廣告領(lǐng)域，因?yàn)闀?huì)增加負(fù)面印象的影響。

德意志銀行

我們理解Facebook下調(diào)其增長(zhǎng)前景預(yù)期以及因此出現(xiàn)相當(dāng)大的不確定性，但我們認(rèn)為這很大程度上是推動(dòng)“故事模式”的必要措施，這也是一種長(zhǎng)期積極的手段。此外，F(xiàn)acebook在處理貨幣化轉(zhuǎn)型方面一直有著良好的記錄，因此在此方面的表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。影響廣告收入增速的原因主要有以下幾點(diǎn)：外匯匯率變化、推廣故事模式、GDRP通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例。

Facebook股價(jià)可能在短期內(nèi)下探，但通過(guò)中期的過(guò)渡后，長(zhǎng)期前景比較樂(lè)觀。

杰富瑞

業(yè)績(jī)預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)大跌，對(duì)所有人來(lái)說(shuō)都是意外，但考慮到Facebook在2018年上半年的增長(zhǎng)速度，該份指南似乎顯得非常謹(jǐn)慎。Facebook的主要負(fù)面影響是“社交疲勞”，而Instagram的增長(zhǎng)并沒(méi)有彌補(bǔ)整體的負(fù)面影響。盡管下半年增速放緩，但我們認(rèn)為，通過(guò)規(guī)?；馁|(zhì)量和最好的工具建立的基礎(chǔ)，能進(jìn)一步推動(dòng)廣告客戶持續(xù)投資，提高投資回報(bào)率。這也是買入的最佳機(jī)會(huì)。

Nomura Instinet

Facebook業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，但在衡量標(biāo)準(zhǔn)和地理位置上的差異并不大，而這不僅僅是GDPR帶來(lái)的副作用。自從2014年第三季度以來(lái)，合并后的凈增長(zhǎng)并未出現(xiàn)過(guò)這種情況，而最大的業(yè)績(jī)負(fù)面影響來(lái)自于亞太地區(qū)，美國(guó)和加拿大地區(qū)業(yè)績(jī)表現(xiàn)持平。到今年年底，F(xiàn)acebook營(yíng)收增長(zhǎng)的前景放緩（外匯匯率變化、故事模式推廣等因素），再加上中期內(nèi)30%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)期，意味著包括我們?cè)趦?nèi)對(duì)Facebook的預(yù)期目標(biāo)大幅削減。

Evercore ISI

Facebook公布二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)僅略低于預(yù)期，同時(shí)警告了下半年和長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)指引。這表明Facebook業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)持續(xù)放緩，利潤(rùn)率明顯低于投資者此前預(yù)期。雖然從計(jì)算模型上我們降低了Facebook權(quán)重，但依然認(rèn)為它的表現(xiàn)會(huì)跑贏大盤，因此我們將Facebook的目標(biāo)價(jià)格從235美元降至200美元。盡管有了預(yù)期，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為Facebook平臺(tái)是具有獨(dú)特價(jià)值的投資目標(biāo)，并且具有市場(chǎng)主導(dǎo)地位，其股價(jià)在2019年每股收益預(yù)期中達(dá)到比較合理的20倍。

瑞杰

Facebook公布的第二季度業(yè)績(jī)略有下降，并且公布了較弱的下半年?duì)I收預(yù)期。主要原因是外匯匯率、推廣故事模式、GDPR和隱私政策等。此外，F(xiàn)acebook指引的中期/長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率在35%左右，2018年這一比例為45%。鑒于近期Facebook營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)的不確定性增加，用戶增長(zhǎng)放緩以及利潤(rùn)率預(yù)期下降，我們將Facebook的股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)到“強(qiáng)于大盤”，并且將目標(biāo)股價(jià)下調(diào)到210美元。