礦業(yè)巨頭不惜高價(jià)也要買銅資產(chǎn)，背后有何隱情?

大起大落，這恐怕是炒銅的投資者最不愿看到的事情了。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，滬銅主連在6月8日“罕見”高見54580元后，頃刻掉頭走低，并在7月11日最低見47520元，下跌幅度超過10%;而LME銅也沒好到哪里去，在6月8日高見7348美元后一路下挫，并在7月19日低見5988美元，下跌幅度逾18%。

(滬銅)

(LME銅)

伴隨著銅價(jià)的下跌，以江西銅業(yè)股份(00358)為首的銅股在6月8日-7月11日里，一路陰跌下行，跌幅接近20%左右。

事實(shí)上，7月銅市場的基本面雖然沒有較大的變化，但從資本市場表現(xiàn)來看，市場的恐慌情緒基本已有所緩和，機(jī)構(gòu)投資者們的心態(tài)也發(fā)生了微妙的變化，并未一味看空，比如國際大行花旗看來，銅價(jià)短期的下跌給了市場的買入的機(jī)會，準(zhǔn)備以更有力或極端的方式看好未來10年的銅價(jià)，而江西銅業(yè)近期平穩(wěn)的股價(jià)走勢也間接證明了這一客觀事實(shí)。

礦業(yè)巨頭不惜高價(jià)也要銅資產(chǎn)

國際礦業(yè)巨頭難以抗拒銅的誘惑。

全球第一大資源公司必和必拓雖經(jīng)擁有了世界級大銅礦斯賓塞(Spence)，銅礦產(chǎn)量世界第一，但依舊希望通過繼續(xù)收購礦山獲得更多的銅資源。而銅產(chǎn)量排在世界第四的力拓集團(tuán)，對銅資源的渴望則更為強(qiáng)烈，哪怕付出高價(jià)也在所不惜。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，力拓之所以對開發(fā)銅資源有如此大的熱情是因?yàn)槲磥黼妱悠嚭涂稍偕茉葱袠I(yè)都將需要大量的銅供應(yīng)。這些年來，力拓一直在尋找銅資源的收購。在2015年大宗商品價(jià)格暴跌期間，嘉能可公司和英美資源集團(tuán)債務(wù)問題而陷入困境，力拓就借機(jī)出手，但最終未能如愿以償。

現(xiàn)在，不愿接受力拓收購要求的英美資源集團(tuán)，已同意與三菱公司達(dá)成6億美元的交易。交易完成后，三菱公司對秘魯Quellaveco銅礦項(xiàng)目上的股份增加到40%。事實(shí)上，Quellevac是英美集團(tuán)計(jì)劃投資約60億美元，在秘魯南部打造的一個(gè)大型銅礦項(xiàng)目，整個(gè)項(xiàng)目的周期大概需要4至5年的時(shí)間。也就是說目前這個(gè)項(xiàng)目資本開支還基本沒投，投產(chǎn)周期長。面對如此長周期的收購，各大礦企仍不遺余力追逐，可見銅礦資源的搶手。

眼看著苦苦追求的銅資源落到了別人的手上，力拓也打算從資產(chǎn)出售中籌得85億美元加緊收購的步伐。一位知情的銀行家表示，對于高品質(zhì)的銅礦資產(chǎn)，力拓愿意支付比任何目標(biāo)股票市值高出30- 40%的溢價(jià)。

銅礦巨頭的激進(jìn)舉措，在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)發(fā)出，難道不是意味著銅價(jià)見底?

銅價(jià)的“黃金十年”

當(dāng)然，隨著全球經(jīng)濟(jì)壓力加大，銅價(jià)小幅震蕩下滑，可市場卻依舊看好銅價(jià)的下一個(gè)“黃金十年”。

根據(jù)花旗的說法，過去6周由于多國受到特朗普貿(mào)易政策影響銅價(jià)下跌，近期下跌不失為一個(gè)長期的買入時(shí)機(jī)?！皽?zhǔn)備以更有力或極端的方式看好未來10年的銅價(jià)，預(yù)計(jì)2022年銅噸價(jià)達(dá)到8000美元，2028年超過9000美元?！?/p>

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，銅價(jià)與銅礦擴(kuò)產(chǎn)周期呈現(xiàn)出一定的關(guān)聯(lián)性，正在進(jìn)入上行周期。

銅礦周期性特征很明顯，總體看，如果需求增速快于供應(yīng)，則價(jià)格上漲，且根據(jù)蛛網(wǎng)模型理論，上一個(gè)周期的價(jià)格漲跌情況將影響產(chǎn)能擴(kuò)張程度，進(jìn)而影響下一個(gè)周期的供需情況。

由數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看，產(chǎn)量增速超過消費(fèi)增速期，時(shí)間跨度平均約6.4年，消費(fèi)增速超過產(chǎn)量增速期，時(shí)間跨度平均約5.8年，2016年也就是此輪擴(kuò)產(chǎn)周期的結(jié)束點(diǎn)，2017年是新一輪銅礦周期的起點(diǎn)，銅價(jià)進(jìn)入上行周期。

銅價(jià)作為領(lǐng)先指標(biāo)帶動銅礦資本支出，也影響著銅精礦產(chǎn)量的變化。

銅價(jià)變化一般領(lǐng)先銅礦資本支出1-2年左右，銅價(jià)上漲(或下跌)都能帶動銅礦資本支出增加(或減少)。而精礦產(chǎn)量增速呈現(xiàn)一定的周期性，精礦產(chǎn)能一般滯后銅礦資本開支約為3年，資本支出增加，導(dǎo)致精礦產(chǎn)量的增加反過來壓制銅價(jià)上漲空間，進(jìn)而抑制資本支出增長，從而導(dǎo)致精礦產(chǎn)量增速放緩。

2014年以來的銅礦資本支出開始收縮，將致使2017年以后銅礦新增產(chǎn)能持續(xù)放緩。上一輪資本支出擴(kuò)張期為2011-2014年，一般5-7年帶動精礦產(chǎn)量增加，也即2016-2020年精礦產(chǎn)量仍會增加，但增速明顯放緩，因新增量減少。

簡單的來說，長期來看，從 2017年開始，銅供應(yīng)處于緊縮周期，銅價(jià)開始進(jìn)入上漲周期，銅價(jià)升幅更多的要關(guān)注于需求和宏觀政策面的變化。如果在供需層面沒有大的矛盾點(diǎn)擾動的情況下，銅價(jià)則將更多錨定宏觀。