里昂：毛利率承壓或已過(guò)去 升維達(dá)(03331)目標(biāo)價(jià)至18.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 里昂發(fā)表研究報(bào)告，稱維達(dá)國(guó)際(03331)上半年表現(xiàn)令市場(chǎng)驚喜，第二季毛利表現(xiàn)強(qiáng)勁，雖然第二輪產(chǎn)品均價(jià)上調(diào)后自然增長(zhǎng)略放緩。該行引述管理層稱，高木漿價(jià)格會(huì)持續(xù)，但預(yù)計(jì)不會(huì)進(jìn)一步急升；里昂預(yù)期，面對(duì)環(huán)保監(jiān)管收緊，預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)淘汰過(guò)時(shí)產(chǎn)能。里昂重申予維達(dá)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由16.9元升至18.5元。

該行指出，維達(dá)上半年銷(xiāo)售升16%，其中自然增長(zhǎng)率達(dá)8.1%，因應(yīng)首季增長(zhǎng)達(dá)11.7%，意味著第二季增長(zhǎng)放慢；雖然木漿價(jià)格高企，不過(guò)受惠次季第二輪提價(jià)，次季毛利率同比擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至31%，按季則擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)，毛利率承壓或過(guò)去。

里昂又稱，為應(yīng)對(duì)成本上揚(yáng)，維達(dá)產(chǎn)品組合在5月提價(jià)約60至70%，但主要對(duì)手并無(wú)即時(shí)跟隨，公司次季銷(xiāo)量增長(zhǎng)放緩至低單位數(shù)，故里昂相信維達(dá)下半年銷(xiāo)量增長(zhǎng)將復(fù)蘇，因?yàn)樘醿r(jià)對(duì)銷(xiāo)量影響有限；另外“雙十一”對(duì)維達(dá)的利好作用預(yù)計(jì)大于同業(yè)。

報(bào)告補(bǔ)充，過(guò)去數(shù)月木漿價(jià)格似乎回穩(wěn)，管理層相信木漿價(jià)格短期續(xù)高企，若情況屬實(shí)，預(yù)計(jì)對(duì)小型生產(chǎn)商影響較大。另外，為反映次輪提價(jià)及上半年業(yè)績(jī)，里昂上修2018至2020年各年維達(dá)收入預(yù)測(cè)分別3.5%、1.9%及2.1%；另上修同期盈測(cè)分別9.9%、9.3%及4.6%。

截至7月20日10:47，維達(dá)國(guó)際漲4.51%，報(bào)14.38港元。

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