中金：維持六福集團(tuán)(00590)“中性”評級 目標(biāo)價35.51元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表研究報告稱，六福集團(tuán)(00590)公布FY2019年1季度（2018年4-6月）運(yùn)營數(shù)據(jù)：零售業(yè)務(wù)同店銷售增長22%（FY2018年4季度增長16%）；分區(qū)域來看，大陸地區(qū)同店銷售繼續(xù)下滑，香港和澳門地區(qū)則加速增長。

中金稱，六福集團(tuán)大陸地區(qū)同店銷售下滑2%，主要受高基數(shù)影響；其中，品牌店同店銷售實(shí)現(xiàn)個位數(shù)增長，表現(xiàn)好于自營店。香港和澳門地區(qū)同店銷售增長26%，主要受益于消費(fèi)者情緒改善和低基數(shù)。

中金認(rèn)為，按產(chǎn)品來看，大陸地區(qū)黃金飾品和鑲嵌珠寶同店銷售增速分別降低6%和增加10%，香港和澳門地區(qū)黃金飾品和鑲嵌珠寶同店銷售分別增長34%和19%。香港和澳門地區(qū)同店銷售增長主要由銷售均價驅(qū)動，大陸地區(qū)同店銷售增長動力主要來自銷量。

該行預(yù)計，F(xiàn)Y2019年2季度大陸地區(qū)鑲嵌珠寶同店銷售增速將有所改善。雖然香港和澳門地區(qū)增長動力充足，但該行預(yù)計FY2019年2季度香港和澳門地區(qū)同店銷售增速將受到高基數(shù)影響而放緩。管理層預(yù)計截至9月底的半年，香港和澳門地區(qū)同店銷售將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，大陸地區(qū)則將實(shí)現(xiàn)個位數(shù)增長。就全年而言，公司預(yù)計毛利潤率將同比維持穩(wěn)定，渠道擴(kuò)張將主要集中在大陸地區(qū)二線及以下城市。

估值方面，該行維持FY2019-20年每股盈利預(yù)測2.61元和2.92元，分別對應(yīng)同比增長12.1%和11.7%。維持“中性”評級和目標(biāo)價35.51元（12倍FY2020年市盈率）。香港和澳門地區(qū)增長勢頭仍有望成為六福催化劑，但預(yù)計大陸地區(qū)激烈的市場競爭將拖累公司表現(xiàn)。