野村：予正通汽車(chē)(01728)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 降目標(biāo)價(jià)至7.2元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 野村發(fā)表研究報(bào)告指出，受到中美貿(mào)易摩擦及內(nèi)地融資成本上升影響，正通汽車(chē)(01728)過(guò)去四星期的股價(jià)累計(jì)下跌約15%。但野村估計(jì)，正通的中期業(yè)績(jī)穩(wěn)健，建議投資者可于低位吸納，予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)由８元下調(diào)至7.2元，以反映將公司經(jīng)銷(xiāo)商業(yè)務(wù)的估值倍數(shù)由8.5倍降至同業(yè)平均的7.5倍，而汽車(chē)融業(yè)務(wù)也降至11倍。

野村預(yù)測(cè)，正通汽車(chē)上半年收入約200億元人民幣，而純利約7.5億元人民幣，主要由新車(chē)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)8%至大約5萬(wàn)臺(tái)和售后服務(wù)收入同比升20%所帶動(dòng)。

報(bào)告指出，正通約30%新車(chē)銷(xiāo)售來(lái)自進(jìn)口汽車(chē)，而直接來(lái)自美國(guó)如BMW X5的僅占3%，所以野村相信中國(guó)美國(guó)進(jìn)口汽車(chē)實(shí)施的25%關(guān)稅對(duì)正通的盈利影響有限。雖然外界擔(dān)心內(nèi)地資本成本上升或令正通盈利惡化，但野村相信，透過(guò)調(diào)整傭金費(fèi)用，公司可將成本轉(zhuǎn)嫁。

野村維持正通2018/19年度預(yù)測(cè)不變，估計(jì)2018年度貸款規(guī)模約150億元人民幣，按凈息差4.3%推算，分部盈利約6億元人民幣。