基石投資者是蜜糖還是毒藥?

作為香港獨特的基石投資者制度，是從2005年開始的。本意是想通過基石投資者的引進，增加市場對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給投資者帶來更多的信心，猶如IPO的一個穩(wěn)定劑。簡單的說，就是告訴市場，連這么牛的人物都參投了，這公司值得信任。

但是，過去過去四五年來，基石投資在項目中的比例越來越高，不僅顯示了背后市況的疲態(tài)，也讓市場投資者掉入了基石投資者陷阱里。一方面，基石比例太高，在鎖定期間會影響到市場上股票的交投量，造成所謂的“僵尸股”。另一方面，基石投資者大部分是互相“幫襯”的兄弟，以“折價”入股，并不介意定價過高，造成穩(wěn)定期后股價迅速下跌。還有就是，解禁期一到就獲利了結(jié)的，雖然情有可原，但也暗含著該公司未來的投資回報有限。

引入基石投資者增加市場信心

基石投資者是指企業(yè)IPO時在公募之前作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機構(gòu)投資者這，主要是以銀行、保險公司、對沖基金、主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機構(gòu)投資者這、大型企業(yè)集團以及知名富豪或其所屬企業(yè)。

基石投資者類似于內(nèi)地的機構(gòu)投資者，按IPO發(fā)行價格購買預先約定數(shù)量的股票，并接受6-12月的鎖定期。

基石投資者的引進，實際上是對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場帶來了很大的信心，猶如IPO的一個穩(wěn)定劑。

同時，基石投資者不能重復進行申購，特別關(guān)鍵的是基石投資者要在公司的招股書中披露，需要公開一些相關(guān)消息。

從基石投資者的發(fā)展來看，從2005年在香港IPO市場引進，是國企在香港上市時，大家對國企的情況不太了解，對國企的管理、盈利模式和公司治理不是特別的放心，有一定的顧慮，香港便引進了基石投資者。目前，引進基石投資者的做法在亞洲已經(jīng)非常的流行，特別是在香港上市的公司。

基石投資者是一把雙刃劍

在大市波動的時候，企業(yè)會急于“消除”發(fā)行中的風險，會讓許多基石投資者一起參與進來，基石投資者可以保證一定數(shù)量的基礎認購，保證發(fā)行順利完成，在市場波動中起到了很好的穩(wěn)定作用。

過去過去四五年來，基石投資在項目中的比例越來越高。在如今的港股市場，基石投資比例在50%-60%已經(jīng)非常普遍，達到70%也不足為奇，甚至還有出現(xiàn)逾90%的情況。

但是，這樣也會存在一些弊端。

大量基石投資者的存在也就顯示了背后市況的疲態(tài)。

同時，基石比例太高，在鎖定期間會影響到市場上股票的交投量，造成所謂的“僵尸股”。如：2016年9月中國郵政儲蓄銀行在香港交易所IPO，其基石投資比例占當天發(fā)行股份的76.77%，在市場上流通的比例只有不到24%。因此，在郵儲銀行上市后，連續(xù)出現(xiàn)了“織布機”式的分時走勢圖。

同時，由于所謂的基石投資者大部分是互相“幫襯”的兄弟，甚至是集團公司自己人，并不介意IPO定價過高，因此在價格穩(wěn)定期后便迅速下跌，即所謂的“上市跌一半”。如雷蛇發(fā)行價為3.88港元，2017年7月13日最新報價1.79港元，累計跌幅超50%。

此外，基石投資者對上市公司的背書效應可以引起投資者對公司的信心，上市公司為了順利上市會邀請基石投資者“折價”認購股份。同時，公司在IPO之前就會和基石投資者簽訂協(xié)定，保證基石投資者獲得協(xié)議的股份數(shù)量。

不過，獲得低價股份的基石投資者一般要在公司上市6~12個月后方可獲利離場。但是一到解禁日就遭基石投資者迫不及待進行拋售的上市公司，也會引發(fā)投資者對該上市公司的擔憂，最典型的例子就是美圖公司。

美圖公司(01357)自提交IPO以來就備受爭議，坐擁海量用戶卻連年虧損，被描述為“流血上市”。不過，在互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)變化速度越來越快的時代，不少投資者仍抱著有用戶就有希望的心態(tài)。但是，美圖依舊沒有實現(xiàn)盈利。

2017年6月15日，美圖上市滿6個月，迎來了上市之后的首個解禁日。當日早盤，美圖出現(xiàn)兩筆超大額的協(xié)議成交：9:02和9:05分別成交了6599萬股、3446萬股，合計協(xié)議成交逾1億股，成交價8.5港元，成交金額達到8.54億港元，占全天成交量的49%。9:20盤前集合競價成交65.7萬股，成交額為584.7萬港元，拋盤方毫無疑問來自原始股東和基石投資者。毫無意外，當日美圖一路走跌，一度跌穿發(fā)售價8.5港元。

此后，美圖股價留給市場的想象空間越來越小，走勢掙扎。截至2018年7月13日，最新報價為6.43港元，較發(fā)行價8.5港元低24%。

誰會是下一個遭基石投資者出逃的次新股?

基石投資者類有6-12月的鎖定期，智通財經(jīng)統(tǒng)計了2017年7月13日-2018年1月15日之間有引入基石投資者的新上市公司一共有15家。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，這15家公司已經(jīng)到達解禁期，但暫未發(fā)現(xiàn)有基石投資者出逃，這樣意味基石投資者依舊看好這些企業(yè)的發(fā)展。

目前港股剛剛經(jīng)歷完“五窮六絕”，恒生指數(shù)在7月5日低見27830.75點后出現(xiàn)調(diào)整磨底的走勢。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，至暗時刻的反擊戰(zhàn)，即港股三季度的反彈行情有望展開。

首先，貿(mào)易戰(zhàn)恐慌情緒開始鈍化。

第二，國內(nèi)去杠桿的基調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定基本面預期。

第三，美元指數(shù)盤整，新興市場獲喘息之機。

那么在港股即將上演反彈的時候，如果有公司出現(xiàn)基石投資者的離場，也可以理解為這家公司的發(fā)展出現(xiàn)了拐點，投資者需要提高警惕，甚至做出離場的行動。