“新三板轉(zhuǎn)H股”,“H股全流通”……內(nèi)地企業(yè)踏入香港市場的渠道已越來越多。但不同于新三板的轉(zhuǎn)板,H股全流通似乎要簡單的多,畢竟后者已經(jīng)是H股上市公司,只不過得過一道中國證監(jiān)會(huì)關(guān)即可。
智通財(cái)經(jīng)APP觀察到,近日威高股份(01066)便在大盤向下之際,巧用一則“H股全流通試點(diǎn)項(xiàng)目獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)”的公告,成功將自己的股價(jià)帶回正軌。
截至7月13日收盤,該股放量暴漲近15個(gè)點(diǎn),加上獲批的前2交易日,共漲了20個(gè)點(diǎn),涉及成交量6651.11萬股,金額累計(jì)達(dá)到3.94億,流通市值增加近20億港元。而這一幕頓時(shí)讓投資者看到了5月中旬的暴漲“軌跡”。
行情來源:富途證券
H股“全流通”帶來的奇跡
越來越多新三板企業(yè)將目標(biāo)瞄準(zhǔn)港交所的同時(shí),已經(jīng)上市的公司也打響了“二次上市”的算盤。比如借用H股全流通,將“內(nèi)資股”也轉(zhuǎn)化成可自由交易流通的股票,繼而增加自己股票的流動(dòng)性,為市場化的資本運(yùn)作創(chuàng)造條件。
這不,7月10日晚,威高股份便公布,于2018年7月10日,該公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)就有關(guān)該公司向中國證監(jiān)會(huì)提交的關(guān)于參加H股全流通試點(diǎn)項(xiàng)目的申請的正式批準(zhǔn)函件。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),該公司獲準(zhǔn)將不超過26.39億股非上市股份或內(nèi)資股類別股份轉(zhuǎn)換為H股并上市。
在揭露威高股份為何能如此之快拿到“試點(diǎn)”之前,我們還是先了解下H股“全流通”。
H股也稱國企股(市值國內(nèi)企業(yè),而不是國有企業(yè)),是經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),注冊在內(nèi)地,在香港上市,供境外投資者認(rèn)購和交易的股票。而正常走H股上市途徑的股票中,在港交所流通的只有外資股,內(nèi)資股是不能再港交所流通的只能在中國法人或自然人、合格國外機(jī)構(gòu)投資者或戰(zhàn)略投資者之間轉(zhuǎn)讓。
簡單理解,在H股下,內(nèi)資股是不能自有賣,而股份處于半封閉狀態(tài),IPO也只有只有融資功能,沒有套現(xiàn)功能。明顯不能夠?qū)崿F(xiàn)公司原始股東流通的權(quán)利以及“做市值”的需求。而一旦全流通,融資、套現(xiàn)皆不在話下。
事實(shí)上,H股“全流通”的出現(xiàn)并不久。2017年12月29日,中國證監(jiān)會(huì)提出了深化境外上市制度改革,開展H股“全流通”試點(diǎn),并就企業(yè)參與H股“全流通”試點(diǎn)需滿足的條件、應(yīng)履行的程序、企業(yè)原股東如何實(shí)現(xiàn)減持和增持進(jìn)行了答復(fù)。
2018年4月20日,中國結(jié)算和深圳證券交易所共同發(fā)布并實(shí)施《H股“全流通”試點(diǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》;5月22日,中國結(jié)算發(fā)布并實(shí)施《H股“全流通”試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南(試行)》,也指定了聯(lián)想控股(03396)為首批試點(diǎn)企業(yè)。
鑒于全流通的好處,盡管威高股份轉(zhuǎn)換并上市的詳細(xì)實(shí)施計(jì)劃還未最終確定,但絲毫未影響市場對其熱情。如7月13日,該股暴漲近13個(gè)點(diǎn),成交量超過3000萬股,如此大的量還得追溯到5月底。
行情來源:富途證券
內(nèi)資股占比大,基本優(yōu)質(zhì)
當(dāng)然,全流通也并非是想做就做的,關(guān)鍵還是要看非流通股占比較高;大股東持股比例較高;基本面較好的企業(yè)。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到,這幾項(xiàng)威高股份都十分貼合。
先說非流通股占比,截至目前,該公司已發(fā)行普通股為45.2332324億股,其中香港流通股18.837323億股,約占總股本的41.65%;非流通股為26.386億股,約占58.35%??梢哉f非流通股占比非常高。
再說大股東持股比例,2017年財(cái)報(bào)顯示,威高股份的大股東為威高集團(tuán),基本上手上的股份就是內(nèi)資股,絕對的第一大股東;二股東是2008年就進(jìn)來的JP摩根,通過增持等方式,目前股權(quán)已經(jīng)達(dá)到了4.16%的位置,約1.88億股流通股;三股東貝萊德,約3.33%,1.5億股流通股;再就是2017年才進(jìn)入的景順投資,約2.1%。
總體看,股權(quán)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定,大股東威高集團(tuán)2011年拿到21.29億股內(nèi)資股后基本只有不到2000萬股的變化。
最后說基本面,截至目前,該公司市值達(dá)到286.7億港元。而業(yè)績是逐年提高的狀態(tài),2017年中期,該公司收入約為人民幣35.74億元(單位下同),同比增11.9%。毛利為21.54億元,同比增11.3%。股東應(yīng)占純利約為6.5億元,同比上升約68.6%。
到全年,收入達(dá)到62.93億元,同比增長12%,較2008年?duì)I收15.14億元,年復(fù)合增長率17.15%;該公司擁有人應(yīng)占溢利17.3億元,同比增長56.5%。不計(jì)特殊項(xiàng)目的該公司擁有人應(yīng)占純利約13.39億元,(2016年:不計(jì)特殊項(xiàng)目的該公司擁有人應(yīng)占純利約13.1億元),較上一年度上升約2.3%。
近10個(gè)年頭,無不例外地皆處于盈利中。但人這也與市場的擴(kuò)容密不可分。根據(jù)CFDA披露的的數(shù)據(jù),2017年醫(yī)療器械市場延續(xù)了近幾年的高增長趨勢,2011-2016年中國醫(yī)療技術(shù)與醫(yī)療器械行業(yè)收入的年平均復(fù)合增長率高達(dá)20.7%,遠(yuǎn)高于全球3%左右的年平均復(fù)合增長率。2016年中國醫(yī)療醫(yī)療器械市場規(guī)模約3700億元,預(yù)計(jì)2019年市場規(guī)模將達(dá)到6000億左右。
市場快速增長,擁有總客戶數(shù)5117,其中醫(yī)院2430家、血站414家、其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)587家,經(jīng)銷商1686家的威高股份顯然能分得一杯羹。
其中,一次性使用耗材營業(yè)額約54.22億元,較去年增長12.6%;骨科產(chǎn)品營業(yè)額約8.7億元,較去年增長8.3%。骨科收入8.7億元,較2008年1.72億,年復(fù)合增長率達(dá)19.74%,占營業(yè)總收入的13.8%,就增速而言,在各產(chǎn)品的中僅次于預(yù)充式注射器。
別看骨科收入不到9億元,但如果你弄懂了骨科市場的潛力,你絕對要為之瘋狂。2015年,我國骨科市場規(guī)模達(dá)166億元,超過日本成為全球第二大骨科市場,約占世界規(guī)模的51%。
聯(lián)想到當(dāng)前國內(nèi)老齡化問題,這類需求只會(huì)有增無減,并且2015年我國骨科耗材市場規(guī)模已經(jīng)超越日本,再加上我國人口基數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日本,市場增長毫無疑問是確定的。
而威高股份早年便在創(chuàng)傷、脊柱、關(guān)節(jié)等產(chǎn)品做了布局,從市場份額來看,位居國產(chǎn)首位,僅次于強(qiáng)生、美敦力,考慮到當(dāng)前國家在積極推動(dòng)“國產(chǎn)替代進(jìn)口”的政策,骨科業(yè)務(wù)有望成為該公司強(qiáng)大的效應(yīng)增長點(diǎn)。
綜上,結(jié)合H股“全流通”的意義,以及現(xiàn)有的產(chǎn)品增速、業(yè)績、穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu),威高股份明顯優(yōu)起勢的優(yōu)勢。并且,從目前僅13倍的估值來看,較同類企業(yè),明顯被低估。(田宇軒/文)