洛陽鉬業(yè)(03993)的三季度故事

被腰斬的洛陽鉬業(yè)(03993)近日出現(xiàn)反彈，這是抄底的機會嗎?

洛陽鉬業(yè)的股價表現(xiàn)和鈷價走勢高度相關。3月29日，鈷價觸及68.5萬元/噸創(chuàng)造近十年新高后便輾轉倒跌，截至6月30日，鈷價跌至54萬元/噸創(chuàng)年內(nèi)新低，跌幅逾20%，邁入技術性熊市。

受到鈷價下跌的影響，洛陽鉬業(yè)也在3月份一路輾轉下挫，不到三個月的時間里出現(xiàn)了近50%的跌幅。但是港股進入“七翻身”，恒生指數(shù)逐漸企穩(wěn)，洛陽鉬業(yè)也出現(xiàn)了見底反彈的走勢。

于此同時，作為鈷的下游新能源汽車的產(chǎn)銷繼續(xù)高歌猛進，3C數(shù)碼產(chǎn)品在三季度步入傳統(tǒng)銷售旺季，中游國軒、CATL等主流電池廠已經(jīng)出現(xiàn)訂單飽滿、開工率高企的現(xiàn)象，動力電池進入補庫存周期。此外，鈷礦巨頭嘉能可旗下KCC今年的實際鈷產(chǎn)量仍有大概率低于其生產(chǎn)計劃，導致本來供給有限的鈷量更為緊張。

多重利好疊加之下，鈷市和鈷股或在第三季度開始迎來轉機。

多重因素疊加造成鈷市悲觀行情

在有色金屬中，明星品種小金屬鈷在去年的上行周期中叱咤風云，帶動華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)等知名鈷相關企業(yè)股價水漲床高。不過，隨著2018年3月以來鈷價的持續(xù)回落，這些股也風光不再。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，鈷概念股低迷的市場表現(xiàn)，雖然有大盤整體下行因素的影響，但更多的是受到鈷價下行的壓力。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，鈷價持續(xù)上漲兩年，下游企業(yè)成本壓力持續(xù)增大，因此鈷價有回調(diào)的需求。同時5月和6月是數(shù)碼產(chǎn)品的消費淡季，鈷下游需求有所減少。此外，此前價格上漲的過程中，部分企業(yè)囤積了較多的庫存，4月之后進入了去庫存的周期，采購需求少。以上幾個因素疊加導致了鈷價的持續(xù)大幅下行。

那么進入下半年鈷市和鈷股仍有轉機嗎?

3C電子進入消費旺季

在中美貿(mào)易的摩擦下，港股經(jīng)歷了更為“窮”的五月，更為“絕”的六月。但與縱向歷史數(shù)據(jù)相比，當下港股估值雖然還不是歷史上最低水平，但是已經(jīng)很明顯地進入了底部區(qū)域。進入俗稱“七翻身”的7月，港股逐漸企穩(wěn)，市場的悲觀情緒逐漸得到修復，資金逐漸流入。

洛陽鉬業(yè)在7月6日低見3.19港元后出現(xiàn)反彈，或許在大市逐漸靠穩(wěn)基礎上，洛陽鉬業(yè)也有了反轉的底氣。

實際上，從去年鈷市走牛開始，小金屬鈷的作用和價值逐漸被市場所認識，洛陽鉬業(yè)也一直吸引著眾多投資者的追求。面對被腰斬了的洛陽鉬業(yè)，有投資者依舊堅定的看好，去年洛陽鉬業(yè)也是在三季度才開始展開真正的升浪。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，金屬鈷可應用于電池、硬質(zhì)合金、高溫合金、催化劑、磁性材料、陶瓷色釉料等下游領域。結合下游產(chǎn)業(yè)成熟度來看，鈷的最大下游需求是電池領域。目前，鈷在電池領域需求最大的依舊是3C產(chǎn)品所需的非動力電池，但最主要來增長動力來自新能源汽車所需的動力電池。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球2018年一季度智能手機、平板電腦、PC出貨量分別同比下滑2.93%、11.45%、0.02%。即意味著，2018年一季度3C產(chǎn)品的銷售平淡。值得注意的是，從全球消費電子分季度需求數(shù)據(jù)來看，第二季度基本維持第一季度的需求，直到第三季度才有望迎來消費旺季。因此，消費電子領域?qū)︹捫枨蟪霈F(xiàn)邊際改善，第三季度或?qū)⒂枨笸尽?/p>

動力電池的向上拋物線

新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車的發(fā)展規(guī)劃越來越清晰。

今年2月，財政部發(fā)布了2018年新能源汽車新的補貼政策，通知中公布了新的補貼標準和技術要求，并規(guī)定6月11日前為過渡期，促進新能源乘用車持續(xù)較高的同比增速。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，全國乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，中國新能源乘用車銷量今年前五個月分別同比增長483%、76%、102%、150%、159.1%。前五個月新能源乘用車零售累計銷量達27.5萬臺，同比增長147%。

根據(jù)2017 年 4 月，工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委、科技部印發(fā)了《汽車產(chǎn)業(yè)中長期収展規(guī)劃》(簡稱《規(guī)劃》)。根據(jù)規(guī)劃，到2020年中國新能源汽車年產(chǎn)銷達到200萬輛，到2025年，新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上。這意味著2018年中國新能源汽車產(chǎn)銷要達到110萬量。

若按照2018前五個月新能源汽車191%的平均銷售增速，今年有望超額完成目標。作為金屬鈷的需求端，近期寧德時代、國軒高科、比亞迪等主流電池企業(yè)訂單飽滿，開工率已有所回升，動力電池逐漸進入補庫存周期。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，新能源汽車銷售下半年會比上半年更為火爆，每年四季度是傳統(tǒng)旺季，也就是說，我們可以想象出下半年動力電池需求將呈現(xiàn)向上拋物線形狀。

嘉能可新增產(chǎn)能的不確定性

伴生于銅和鎳的鈷不僅出身嬌氣，還在屬于稀缺金屬，產(chǎn)量有限。因此，近兩年來，金屬鈷的供給一直滿足不了市場的需求。洛陽鉬業(yè)預計2018年鈷供需缺口為3000噸，而2017年缺口為3320噸。但實際上，鈷的供需缺口或比洛陽鉬業(yè)預測得還要大。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，鈷資源主要由嘉能可、洛陽鉬業(yè)、歐亞資源(三者市場份額約40%)少數(shù)公司掌控。今年金屬鈷的主要新增產(chǎn)能嘉能可，其KCC礦一期2018年預計新增產(chǎn)量接近1萬噸，二期預新增產(chǎn)量約2萬噸。

但是嘉能可鈷新增產(chǎn)量存在這較大的不確定性。

6月12日，嘉能可旗下加丹加礦業(yè)宣布與Gecamines達成對KCC的債務重組協(xié)議。Gecamines撤銷對KAT的全部法律指控。但是，有機構通過對KCC歷史數(shù)據(jù)和訴訟前項目生產(chǎn)數(shù)據(jù)的觀察，KCC今年的實際鈷產(chǎn)量仍有大概率低于其生產(chǎn)計劃。這讓本來緊張的鈷供給端更為吃緊，供需缺口或超市場預期。

三季度有望出現(xiàn)拐點

二級市場上，鈷概念股和鈷價的走勢高度重合，由于產(chǎn)品提價直接增加在利潤的厚度。

鈷的稀缺性讓上游的坐擁鈷礦的企業(yè)成為第一受益著。在港股上市公司中，洛陽鉬業(yè)為全球第二大鈷礦企業(yè)，控股剛果(金)Tenke 銅鈷礦鈷儲量56.9萬噸，2017年鈷金屬產(chǎn)量為1.6萬噸，占全球的12%，僅次于嘉能可位居世界第二。

洛陽鉬業(yè)預計2018年鈷金屬產(chǎn)量為1.6萬噸至1.75萬噸，由于鈷產(chǎn)量并沒有明顯的增加，因此鈷價的走勢成了該業(yè)務的關鍵。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，鈷價每漲10萬元/噸，洛陽鉬業(yè)利潤會增加人民幣4.18億元。

目前，港股逐漸企穩(wěn)，股價腰斬的洛陽鉬業(yè)已經(jīng)有了反彈的苗頭。從歷史和供需的角度來看，當前行業(yè)格局仍處于緊平衡狀態(tài)，從基本面的角度來看鈷價格仍然具備支撐。而短期來看，進入三季度，在3C產(chǎn)品進入消費旺季、新能源汽車產(chǎn)銷快速增長，動力電池廠商高開工率下等利好因素的帶動下，鈷價有望出現(xiàn)拐點，行業(yè)有望走出悲觀情緒，形成轉機。