九江銀行(06190)上市 最貴內(nèi)銀股價值何在?

7月10日上市的九江銀行(06190)，將成為內(nèi)地在香港上市的第15家中小商業(yè)銀行。

這家布局于中國中部地區(qū)經(jīng)濟增速最快的江西省第二大商業(yè)銀行，在金融創(chuàng)新領(lǐng)域，尤其綠色金融市場所取得的優(yōu)勢以及未來在汽車金融領(lǐng)域龐大的想象力，其投資價值將在資本市場中得以驗證。

在7月10日正式掛牌后，九江銀行受到市場追盤，早盤交易總金額近500萬港元，午市收盤價為10.40港元，微跌1.89%。

六家基石投資者、兩大股東北汽集團與興業(yè)銀行助陣

據(jù)智通財經(jīng)APP獲悉，九江銀行將發(fā)行3.6億股，發(fā)售價定為每股10.60港元，所得款項凈額36.74億元。九江銀行公司公開發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為990.12萬股，相當(dāng)于發(fā)售股份總數(shù)約2.75%(行使超額配股權(quán)前)。未獲認(rèn)購的公開發(fā)售已重新分配至國際發(fā)售。

重新分配后，國際發(fā)售的最終股份數(shù)目已增加至3.5億股，相當(dāng)于發(fā)售股份總數(shù)約97.25%(行使超額配股權(quán)前)。

另外，九江銀行引入了六家基石投資者，合共認(rèn)購18.74億元總計1.76億股H股，包括融德投資認(rèn)購3330.82萬股，Success Cypress認(rèn)購3330.82萬股，航信環(huán)球控股認(rèn)購3301.88萬股，凱利公司認(rèn)購3301.88萬股，文峰集團認(rèn)購2220.54萬股及富力地產(chǎn)(香港)有限公司認(rèn)購2190.44萬股。

六家投資者保駕護航只是一方面，另一方面，包括中國及全球汽車領(lǐng)域龍頭北汽集團和全球銀行業(yè)排名前三十位的興業(yè)銀行也是九江銀行的戰(zhàn)略股東。在九江銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，前三大股東分別是：九江市財政局持股18.3%，北汽集團持股18.3%，興業(yè)銀行持股14.72%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，超乎尋常明星陣容股東治理模式，無疑將為九江銀行未來在金融創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展取得明顯優(yōu)勢。

成功在香港上市的九江銀行，發(fā)行價也是目前內(nèi)地赴港上市銀行中發(fā)售價格最高的?！拔锍怠钡木沤y行不管從業(yè)務(wù)發(fā)展，還是財務(wù)數(shù)據(jù)，又或是未來發(fā)展方向上，都很大程度上得到投資者的認(rèn)可。

江西覆蓋最全的城商行 利用村鎮(zhèn)銀行全國性布局

首先在業(yè)務(wù)方面，九江銀行總部位于中國中部省份GDP增速排名第1、全國排名第5的江西省。2017年，江西省所有銀行業(yè)金融機構(gòu)的存款總額及貸款總額分別上升11.8%及18.6%，兩項增速在中國所有省份中分別位列第二和第三。

九江銀行是江西省首家實現(xiàn)省內(nèi)地級市分行全覆蓋的城商行，縣域覆蓋率超過85%。值得說明的是，在同類型城市商業(yè)銀行布局中，尤其是能夠直接大規(guī)模覆蓋到縣級城市的較為罕見。

對村鎮(zhèn)、社區(qū)銀行數(shù)十年來重視，一直是九江銀行的戰(zhàn)略要點。截至2017年底，九江銀行下設(shè)下轄13家分行，支行總數(shù)達241家，其中包括138家傳統(tǒng)支行，93家社區(qū)支行和10家小微支行。

雖然主營業(yè)務(wù)在江西省，但通過差異化的優(yōu)勢，先行布局全國，讓九江銀行實質(zhì)上在其他省份進行了快速拓展。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，九江銀行先后主發(fā)起設(shè)立20家村鎮(zhèn)銀行(含19家“九銀村鎮(zhèn)銀行”)，其中包括廣東中山小欖、北京大興、南京六合、山東日照等多家省外村鎮(zhèn)銀行。

不良率低于行業(yè)水平 年復(fù)合增長率24.5%

其次在財務(wù)數(shù)據(jù)方面，九江銀行總資產(chǎn)目前已超過人民幣2700億元。2015-2017年間，九江銀行總資產(chǎn)由人民幣1749.1億元增至人民幣2712.5億元，三年復(fù)合增長率達到24.5%。不良貸款率也由2016年12月31日的1.99%降至2017年12月31日的1.62%。營收方面也實現(xiàn)了持續(xù)增長，2015年九江銀行實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣49.1億元，此后營收不斷擴大，截至2017年年末，九江銀行營收已達人民幣58.5億元，三年復(fù)合增長率為9.1%。

凈利潤而言，九江銀行2017年實現(xiàn)17.61億元，同比增13.0%。據(jù)智通財經(jīng)APP計算，以盈利能力和股東回報而言，九江銀行在同行業(yè)屬于中上水平，其2017年的股本回報率為11.3%。

而與整個商業(yè)銀行平均不良貸款率相比，短短一年時間，九江銀行的不良貸款率得以顯著下降，超乎外界預(yù)期。截至去年年末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額1.71萬億元，不良貸款率1.74%。而到今年5月底，商業(yè)銀行不良貸款飆升至1.9萬億元，不良貸款率升至1.9%。

同時，商業(yè)銀行最為核心的資本充足率方面，九江銀行的核心一級資本充足率由2016年的8.59%增長至2017年的8.75%，這一數(shù)據(jù)大幅高于7.1%的監(jiān)管紅線。2017年九江銀行的撥備覆蓋率已達192%，較上年同期大幅增長28個百分點，且大幅高于監(jiān)管要求的150%的基準(zhǔn)數(shù)據(jù)。

綜合分析，財務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健，盈利能力高于同行，上市后的九江銀行無疑將繼續(xù)保持優(yōu)勢，為股東帶來利益最大化。

中泰國際分析師趙紅梅在6月27日發(fā)布的報告指出，九江銀行盈利能力方面，17年的ROE，ROA分別為11.31%和0.71%，高于行業(yè)平均水平。估值方面，按全球公開發(fā)售3.6億的股本計算，對應(yīng)公司市值為247-250億港元，相比港股同行較低;對應(yīng)17年融資后市盈率為11.5-12.0之間，高于行業(yè)平均;發(fā)售后市凈率為1.23-1.28，高于行業(yè)平均水平。

遠(yuǎn)見：綠色金融率先發(fā)力 到2020年17.4萬億的大市場

在整個中國經(jīng)濟與金融市場持續(xù)改革開放的今天，對于現(xiàn)存的數(shù)百家的商業(yè)銀行而言，除了面對國內(nèi)同行業(yè)之間的競爭，更面臨著外資商業(yè)銀行的虎視眈眈，這既是機遇，又是挑戰(zhàn)。在這一過程中，貼近市場的創(chuàng)新能力與前瞻性眼光，決定了勝負(fù)的關(guān)鍵。

在去年至今金融市場最熱議綠色金融的時候，九江銀行就搶灘登陸了。2017年8月，九江銀行在贛江新區(qū)成立綠色金融事業(yè)部，是江西省首家成立綠色金融事業(yè)部的金融機構(gòu)。

不僅如此，同年11月29日，興業(yè)銀行與九江銀行在江西省贛江新區(qū)簽訂綠色金融合作協(xié)議，國內(nèi)首個綠色金融同業(yè)合作正式落地。

綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)，其作用主要是引導(dǎo)資金流向資源節(jié)約技術(shù)開發(fā)和生態(tài)環(huán)境保護的產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)注重綠色環(huán)保。綠色金融主要包括綠色信貸、綠色證券、綠色發(fā)展基金、綠色保險和資源環(huán)境類金融衍生品交易市場等。

據(jù)權(quán)威部門研究顯示，中國綠色產(chǎn)業(yè)在2015-2020年期間每年的投資需求將達到人民幣2.9萬億元，總計17.4萬億元。中國去年發(fā)行的綠色債券超過1500億人民幣，占全球同期發(fā)行的綠色債券的40%以上，成為全球最大的綠色債券市場。

九江銀行在綠色金融領(lǐng)域的先行，恰恰是看到了金融創(chuàng)新的方向與未來，這也是中國乃至于世界各國所倡導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展道路。

另一方面，在傳統(tǒng)企業(yè)貸款方面，九江銀行推出了數(shù)十種企業(yè)貸款產(chǎn)品，其創(chuàng)新貸款產(chǎn)品“桔時貸”于2016年榮獲中國“十佳金融產(chǎn)品創(chuàng)新獎”。 以“桔時貸”為例，門檻低、手續(xù)簡便、擔(dān)保方便、審批快捷、地緣優(yōu)勢明顯，單戶貸款金額3000元-50萬元，利率僅7.5‰，有效為當(dāng)?shù)亟坜r(nóng)節(jié)約融資成本，三年來實現(xiàn)持續(xù)增長勢頭。

全球綜合排名372位 汽車金融未來要做出影響力

業(yè)務(wù)布局從江西到全國，財務(wù)指標(biāo)優(yōu)于同行業(yè)，再加上更懂市場與未來的金融創(chuàng)新，尤其對綠色金融的深入重視，九江銀行多元化的核心競爭優(yōu)勢明顯優(yōu)于那些乏善可陳的中小商業(yè)銀行。

而根據(jù)最近英國《銀行家》雜志公布的2018年全球銀行1000強排名，九江銀行位居全球銀行372位，相比2017年，該行排名上漲了84位，這也是該行迄今為止在該雜志的最高排名。

英國《銀行家》雜志創(chuàng)刊于1926年，是英國《金融時報》集團旗下的金融業(yè)權(quán)威雜志。該榜單對不同國家和地區(qū)銀行的資本實力、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、經(jīng)營效率等相關(guān)指標(biāo)的評估，被視為全球銀行業(yè)發(fā)展變化的“晴雨表”。全球銀行1000強排名主要考慮巴塞爾協(xié)議中規(guī)定的銀行核心資本實力，通過衡量銀行資本充足狀況反映銀行利潤增長和抗風(fēng)險能力。

未來，九江銀行還將進一步利用股東北汽集團與興業(yè)銀行優(yōu)勢，在汽車金融與綠色金融市場打造獨特稀缺的特色業(yè)務(wù)。

九江銀行高管日前透露，正在汽車金融方面正積極發(fā)展，而北汽集團作為作為九江銀行戰(zhàn)略股東，為其汽車金融發(fā)展提供想像空間。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，九江銀行汽車金融事業(yè)部早在2016年12月就宣告成立，主要業(yè)務(wù)圍繞汽車金融相關(guān)領(lǐng)域進行，涵蓋經(jīng)銷商金融業(yè)務(wù)、消費者金融業(yè)務(wù)和綜合金融業(yè)務(wù)三大品類。

九江銀行高管認(rèn)為，未來3-5年或更長時間后，公司將在汽車金融范疇將有一定影響力。